Ziraat Yatırım Menkul Değerler Araştırma Sabah Stratejisi Raporu:
SABAH STRATEJİSİ
Para Politikası Kurulu sabahına diplomatik haber akışı ile uyanıyoruz. S&P500, vadeli işlemlerde yatay, Dolar / TL kotasyonları 3,7545 seviyesinden geçiyorlar. Diplomatik haber akışı, Türk Lirası’nda ekonomik temellerden uzak oynaklıkla sonuçlanmayı sürdürüyor.
TSİ 14:00’de merkez bankası, para politikasına ilişkin karar metnini açıklayacak. Merkez bankasının sıkı para politikası duruşunu sürdüreceğine yönelik beklentimizi bir süredir tartışmaktayız (Sabah Stratejisi, 23 Ekim 2017). Bundan sonra önümüzdeki hafta, 1 Kasım günü açıklanacak enflasyon raporuna odaklanacağız. 45 dakika ara ile, TSİ 14:45’de Avrupa Merkez Bankası (ECB), kendi kararını açıklayacak. TSİ 15:30’da ECB Başkanı Mario Draghi, basın toplantısına başlayacak. ECB için de “daha düşük miktarda ancak daha uzun süre” yaklaşımımızı bir süredir ifade ediyoruz. Bloomberg Haber Ajansı tarafından düzenlenen anketteki beklenti, miktar açısından varlık alımlarının aylık 30 milyar Euro tutarına düşürülmesi şeklinde oluştu. Süre açısından beklenti ise alımların dokuz ay daha, önümüzdeki yıl Eylül ayına kadar uzatılması. Bizim de katıldığımız ankette verdiğimiz cevaplarımız, beklentiyle uyumlu.
Sabahtan sırayla TSİ 10:00 ve 10:30’da Norveç ve İsveç merkez bankaları faiz kararlarını açıklayacaklar. ECB yörüngesinde kabul edilen İskandinavya’nın ECB öncesinde hamle yapması beklenmiyor. Örneğin İsveç’in yıl sonunda tamamlanacak varlık alım programını ECB’nin kararından sonra şekillendirmesi bekleniyor. 2013 – 2015 dönemi deflasyon ile geçen ülkede fiyat artış hızı %2,1 oranına kadar ulaştı. Para politikası kararları dışında veri takvimi açısından sakin bir gün. Yurt-içinde her Perşembe günü gibi TSİ 14:30’da sermaye akımlarını ve döviz tevdiat hesaplarını (DTH) izleyeceğiz. Yurt-dışında TSİ 11:00’de ECB, para arzını açıklayacak. Öğleden sonra ABD’de ise TSİ 15:30’da toptan satış envanterlerini ve dış ticaret dengesini izleyeceğiz. Politik tarafta ise Kenya’da Ağustos ayında gerçekleşen ancak iptal edilen başkanlık seçimi tekrar düzenlenecek.
ŞİRKET HABERLERİ
Akbank (AKBNK, Öneri “EKLE”, Nötr): Akbank’ın 2017 yılının üçüncü çeyreğinde net dönem karı bir önceki çeyreğe göre %4,4 oranında azalarak 1.499mn TL’ye gerilemiş ancak hem bizim beklentimiz olan 1.379mn TL’nin, hem de piyasa beklentisi olan 1.384mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada, Banka’nın iştirak muhasebesinde değişik yaparak özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan 115mn TL’lik gelir kaydetmesi etkili olmuştur. Ayrıntılar için tıklayınız…
Turkcell (TCELL, Nötr): Turkcell’in 2017 yılı 3. çeyreğe ait ana ortaklık net dönem karı 600,6mn TL ile hem 623mn TL olan piyasa beklentisinin hem de 692mn TL olan bizim beklentimizin altında gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada beklentimizden yüksek gelen finansman giderleri etkili olmuştur. Şirket 2016 yılının aynı döneminde 181,7mn TL net kar açıklamıştı. Şirketin 2017 3. çeyrek toplam hasılatı 2016 3. çeyreğe göre %25,7 artışla 4.597mn TL olmuş ve güçlü bir görüntü sergilemiştir. Bu büyümeyi sağlayan ana etkenler data ve dijital hizmetlerde gerçekleşen büyüme sonucunda Turkcell Türkiye’nin göstermiş olduğu güçlü ARPU performansı ve müşteri bazındaki artışlar olmuştur. Satış gelirlerindeki %25,7’lik artışa karşın satışların maliyeti sadece %24,5 yükselmiştir. Bu düşük artış, tüketici finansman şirketi finansman giderlerindeki artışa rağmen, itfa ve tükenme payları ile amortisman giderleri ve diğer maliyet kalemlerindeki azalıştan kaynaklanmıştır. 3Ç2017 brüt karı 2016’nın aynı dönemine göre %27,8 artarak 1.664mn TL’ye ulaşmıştır. Brüt kar marjı ise 0,6 puan iyileşerek %36,2’ye yükselmiştir. Operasyonel giderlerdeki artış sadece %5,8 olarak gerçekleşmiş ve faaliyet karını desteklemiştir. Turkcell ayrıca 3Ç2017’de diğer faaliyetlerine ilişkin 189,1mn TL’lik gelir kaydetmiştir. Bu gelişmeler neticesinde 3Ç2017 faaliyet karı 3Ç2016’ya göre %53,4 artışla 1.170mn TL’ye yükselmiş ve oldukça pozitif bir görüntü çizmiştir. Faaliyet kar marjı 4,6 puanlık artışla %25,5 olarak gerçekleşmiştir. Şirket’in 2017 yılı 3. çeyrek FAVÖK’ü 2016’nın aynı dönemine göre %34,1 artışla 1.632mn TL’ye yükselmiştir. FAVÖK marjı ise 2,2 puan artışla %35,5’e ulaşmıştır. Şirketin 3Ç2017 net finansman giderleri 393mn TL olmuştur. Yukarıdaki gelişmeler sebebiyle Turkcell’in 3Ç2017 ana ortaklık net dönem karı 2016 3. çeyreğe göre 3,3 kat artışla 600,6mn TL olmuştur. Net kar marjı da 8,1 puan artarak %13,1’i göstermiştir. 3. çeyrek yüksek karıyla birlikte şirket’in 9 aylık net dönem karı %51,9’luk artışla 1.763mn TL’ye ulaşmıştır. Şirket, 2017 yılının tamamı için gelir büyüme beklentisini %21-%23, FAVÖK marjı beklentisini %33-%35 ve yatırım harcamaları/gelirler beklentisini %19-%20 aralığında korumuştur.
Ayrıca, Şirket CEO’su Kaan Terzioğlu dün gerçekleşen bir tanıtım toplantısında, Kazakistan, Azerbaycan Gürcistan ve Moldova’da telekom operatörlüğü faaliyetlerinin bünyesinde bulunduran Fintur’dan çıkış sürecinin diğer hissedar Telia ile işbirliği içinde devam ettiğini, yılsonuna kadar tamamlamak istedikleri sürecin ileri bir tarihe de kalabileceğini söyledi. Fintur Holding BV’de Turkcell’in %41,45, Telia’nın %58,55 payı bulunuyor. KAP’ta yer alan verilere göre Fintur’un 538mn USD sermayesi bulunuyor. (Kaynak: Reuters)
Türkiye Sınai Kalkınma Bankası (TSKB, Öneri “EKLE”, Sınırlı Pozitif): TSKB’nin 3Ç2017’deki net dönem karı bir önceki çeyreğe göre %6,9 oranında artarak 160,9mn TL’ye yükselmiş ve hem bizim beklentimiz olan 151mn TL’nin, hem de 154mn TL olan piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada net faiz gelirlerinin beklentimizin üzerinde gerçekleşmesi etkili olmuştur. Banka’nın net faiz gelirleri bir önceki çeyreğe göre %9,1 oranında artarak 262,9mn TL’ye yükselmiştir. Ticari zarar ise bir önceki çeyreğe yakın 22,7mn TL olmuştur. Banka’nın üçüncü çeyrekteki özsermaye karlılığı %19,6 (önceki çeyrek %19,5) olurken net faiz marjı %4,09 (önceki çeyrek %3,88) olmuştur. Takipteki kredi rasyosu ise çeyreksel %0,3 ile değişmemiştir. Son olarak, üçüncü çeyrek kar rakamı ile birlikte yılın ilk dokuz ayındaki toplam kar rakamı 452,3mn TL gerçekleşerek geçen yılın aynı dönemine göre %23,3 oranında artış göstermiştir.
Vestel Beyaz Eşya (VESBE, Sınırlı Negatif): Şirketin 3Ç2017 net dönem karı geçen yılın aynı dönemine göre %21,8 azalarak 70mn TL olmuştur. Satışlar 3Ç2017’de %55,7 artışla 1.084mn TL olurken, brüt kar %10,9 artışla 127,6mn TL’ye gerilemiştir. Brüt kar marjı ise 4,7 puan düşüşle %11,8 seviyesinde gerçekleşmiştir. Operasyonel giderler %20,5 artarak 33,6mn TL olmuştur. Buna karşın diğer faaliyetlerden net gelirler 11mn TL’den 32,2mn TL’ye yükselmiş ve faaliyet karını desteklemiştir. Buna bağlı olarak faaliyet karı %28,6 oranında artarak 126,1mn TL’ye yükselmiştir. Faaliyet kar marjı ise 2,5 puan düşüşle %11,6’yı göstermiştir. Finansman tarafında ise 52,3mn TL gider kaydedilmiştir. Bu gelişmeler neticesinde net dönem karı geçen seneki 89,6mn TL’nin altında 70mn TL olmuştur. Net kar marjı ise 6,4 puan gerilemeyle %6,5 olarak gerçekleşmiştir. Vestel Beyaz’ın 9 aylık net dönem karı ise 2016’nın aynı dönemine göre %26,3 oranında azalarak 209,5mn TL’ye gerilemiştir.
Anadolu Hayat Emeklilik (ANHYT, Nötr): Şirket’in konsolide olmayan 3Ç2017’deki net dönem karı 53,8mn TL ile geçen yılın aynı dönemine göre %23 oranında artış kaydetmiştir. Beklenti 59mn TL idi. Genel teknik bölümü gelirleri ise geçen yılına aynı dönemine göre %20 oranında artarak 48,3mn TL’ye yükselmiştir. Diğer yandan, üçüncü çeyrek kar rakamı ile birlikte Şirket’in yılın ilk dokuz ayındaki net dönem karı 168,6mn TL olmuştur. Geçen yılın aynı dönemindeki kar rakamı 130,2mn TL idi.
Anadolu Sigorta (ANSGR, Nötr): Şirket’in konsolide olmayan 3Ç2017’deki net dönem karı 12,8mn TL ile geçen yılın aynı dönemine göre %6 oranında düşüş kaydetmiştir. Genel teknik bölümü gelirleri ise 52,6mn TL ile geçen yılın aynı dönemindeki 19,4mn TL’nin oldukça üzerinde gerçekleşmiştir. Öte yandan, üçüncü çeyrek kar rakamı ile birlikte Şirket’in yılın ilk dokuz ayındaki net dönem karı 98,8mn TL olmuştur. Geçen yılki kar rakamı 60,2mn TL idi.
Çemtaş Çelik (CEMTS, Pozitif): Çemtaş’ın 3Ç2017’deki net dönem karı 48,9mn TL ile bir önceki yılın aynı çeyreğinde elde edilen 6,4mn TL’lik karın çok üzerinde gerçekleşmiş ve iyi bir görüntü sergilemiştir. Şirket’in satış gelirleri 3Ç2017’de bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %59,1 oranında artarak 109mn TL’ye yükselmiştir. Brüt kar %84,9 artışla 20,4mn TL’ye yükselirken, brüt kar marjı da 2,6 puan artışla %18,8 olarak gerçekleşmiştir. Faaliyet karı 2,3 kat artışla 13,4mn TL’ye ulaşmıştır. Faaliyet kar marjı da 3,8 puan artışla %12,3 olmuştur. 3. çeyrek karında önemli etkiye sahip olan bir diğer kalem özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan elde edilen 42,7mn TL’lik gelir olmuştur. 2,2mn TL’lik finansman gideri sonrası şirketin vergi öncesi net karı 53,1mn TL’yi, net karı ise 48,9mn TL’yi göstermiştir. Net kar marjı 3Ç2016’daki %9,3 seviyesinden 3Ç2017’de %44,8’e yükselmiştir. Şirketin 9 aylık net dönem karı da 3,3 kat artışla 74,4mn TL seviyesine ulaşmıştır.
İş GYO (ISGYO, Öneri “AL”, Nötr): İş GYO 3Ç2017’de 40,9mn TL kar açıklamıştır. Beklentimiz 51mn TL iken piyasa beklentisi 38mn TL idi. Beklentimizdeki sapmada, satış gelirlerinin beklentimizin altında; finansman giderlerinin ise beklentimizin üzerinde gerçekleşmesi etkili olmuştur. Şirket geçen yılın aynı çeyreğinde ise 21,7mn TL kar elde etmişti. Yılın ilk dokuz ayındaki net dönem karı ise 93mn TL ile geçen yıl elde edilen 128,7mn TL karın altında gerçekleşmiştir. Çeyreksel bazda, brüt kar 45,6mn TL ile geçen yılın aynı çeyreğine göre %4 oranında artarak 46mn TL olmuştur. Kira gelirleri ise aynı dönem itibariyle %9 oranında artarak 47,6mn TL olmuştur. Son olarak, Şirket bu çeyrekte yatırım amaçlı gayrimenkul satışından 187,7mn TL gelir elde etmiştir.
Tümosan (TMSN, Sınırlı Pozitif): Tümosan Ar-Ge çalışmaları kapsamında; geliştirilen ve ilk prototipi İDEF 2017 fuarında sergilenen Hafif Taktik Tekerlekli Zırhlı aracının geliştirme çalışmaları ile ilgili olarak TÜBİTAK destek programı başlatılmıştır. Tümosan ayrıca %100’e yakın yerlilik oranı hedefi ile geliştirmekte olduğu Hafif Taktik Tekerlekli Zırhlı aracının yurt içi kullanıcı makamlarının görüşleri doğrultusunda geliştirilmesi, üretimi ve testleri ile ilgili olarak da yetkili makamlarla görüşmelerini sürdürmektedir.
Yapı Kredi Bankası (YKBNK, Öneri “EKLE”, Sınırlı Pozitif): Bankanın Yönetim Kurulu’nun 25.10.2017 tarihli kararı ile; Bankanın Yapı Kredi Bank Moscow sermayesinde sahibi olduğu %99,84 oranındaki 477.520.000 Rus Rublesi nominal değerli payların Rusya’da mukim Expobank LLC’ye 3,29 milyar Rus Rublesi (yaklaşık 57mn dolar) bedelle satılmasına ve buna ilişkin olarak Expobank LLC ile Pay Satınalma Anlaşması imzalanmasına karar verilmiştir. Yapı Kredi Bank Moscow sermayesinde Bankanın sahibi olduğu %99,84 oranındaki paylar ve Yapı Kredi Finansal Kiralama A.O.’nun sahibi olduğu %0,16 oranındaki payların toplam 3,3 milyar Rus Rublesi bedelle Expobank LLC’ye satışına ilişkin Pay Satınalma Anlaşması 25.10.2017 tarihinde imzalanmıştır. Pay devir işlemleri gerekli yasal izinlerin alınmasını müteakip gerçekleştirilecektir.
SEKTÖR HABERLERİ
Akaryakıt: Benzinin litre fiyatına bugünden geçerli olmak üzere 9 kuruş zam yapıldı. Benzinin litresi İstanbul’da 5,27 liradan 5,36 liraya yükselecek. (Kaynak: AA)
DİĞER ŞİRKET HABERLERİ
Ege Gübre (EGGUB, Pozitif): Ege Gübre’nin 2017 yılı 3. çeyrek net dönem karı 6,8mn TL ile 2016 3. çeyrekte kaydedilen 2mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir. Şirket’in 3Ç2017 brüt karı %39,4 artışla 16,8mn TL olurken, faaliyet karı ise 9,1mn TL ile 3Ç2016’nın %64,7 üzerinde gerçekleşmiştir. Finansman tarafında ise 592bin TL gider kaydedilmiştir. Bu gelişmeler neticesinde 2017 yılının 3. çeyrek net dönem karı 6,8mn TL olmuştur. 3. çeyrek sonuçlarıyla birlikte şirketin 9 aylık net dönem karı 20,3mn TL olmuştur. 2016’nın ilk 9 ayındaki net dönem karı 14,2mn TL idi.
Reysaş GYO (RYGYO, Nötr): Şirket’in 3Ç2017’deki konsolide olmayan zararı 2mn TL olmuştur. Geçen yılın aynı döneminde 4,3mn TL zarar kaydedilmişti. Şirket yılın ilk dokuz ayında ise 0,7mn TL kar açıklarken, söz konusu rakam geçen yıl elde edilen 5,1mn TL’nin altında kalmıştır. Şirket’in 3Ç2017’deki brüt karı geçen yılın aynı dönemine göre %39 oranında artarak 24,4mn TL olmuştur. Zarar kaydedilmesinde finansman giderleri etkili olmuştur.
Batıçim Çimento (BTCIM, Nötr): Bağlı ortaklığı Batıçim Enerji Elektrik Üretim A.Ş.’nin sermayesini 20mnn TL nakit artırılmak suretiyle 100mn TL’den 120mn TL’ye yükseltilmesi yönünde aldığı yönetim kurulu kararına istinaden yapılan görüşmeler sonucunda; Şirket’in anılan sermaye artırımına iştirak ederek rüçhan hakkını kullanmasına, Rüçhan hakkı kullanılmayan paylar kaldığı takdirde bu payların da nominal değeri üzerinden alınması ve bu hususta Batıçim Enerji Elektrik Üretim A.Ş.’ne taahhütte ve gerekli müracaatta bulunulmasına karar verilmiştir.