Ziraat Yatırım Menkul Değerler Araştırma Sabah Stratejisi Raporu:
SABAH STRATEJİSİ
Oynaklığın yüksek seviyede olduğu ortamda dün ABD borsalarında sert satışlar görüldü. Küresel risk endeksi S&P500 günü %3 oranında değer kaybı ile tamamladı. Bu sabah vadelilerde yatay bir eğilim olsa da, Asya genelinde %2 civarında düşüşler var. Risk iştahının zayıfladığı ortamda ABD on yıllık tahvil faizi %3,10’a kadar geriledi. Altın ve Yen gibi varlıklar değer kazanırlarken, oynaklık endeksi VIX şubat ayından bu yana en yüksek seviyelerine yükseldi. ABD ekonomisinin güçlü görüntüsünün artık zirvelerde olduğu ve Fed’in şahin duruşunu koruması ile yüksek faiz beklentileri hisse senetleri değerlemeleri üzerinde endişe yaratıyor. Diğer yandan, jeopolitik gelişmelerden ticaret gerilimindeki belirsizliklere kadar genel riskler de risk iştahını azaltırken, Çin tarafında beklentilerin altında gelen büyüme sonrası yetkililerden gelen piyasa dostu adımların varlık fiyatları üzerinde sınırlı etki yapması endişeleri artıran diğer önemli faktör olduğu söylenebilir. Sonuç olarak, zayıf risk ortamında BIST100 endeksi de güne satıcılı bir görüntüyle başlayabilir ve gün içerisinde küresel piyasalara paralel baskı altında kalabilir. Bugün yurtiçinde TSİ 14:00’da TCMB kararı takip edilecek. Faizlerde bir değişiklik beklenmezken, bu yöndeki bir karar piyasa üzerinde nötr etki yapabilir. Günün diğer gelişmesi ise para politikasında önemli bir değişiklik beklenmeyen ve TSİ 14.15’de açıklanacak Avrupa Merkez Bankası kararı. Saat 15.30’da da Başkan Mario Draghi’nin yapacağı açıklamalar takip edilecektir.
MAKROEKONOMİ
Merkez Bankalarını takip edeceğimiz güne merhaba diyoruz.
Yurtiçinde TCMB, yurtdışında Avrupa Merkez Bankası (ECB) takip edilecek. İkilinin para politikalarında belirgin bir değişiklik yapması beklenmiyor. Bir nevi bekleme modunda önceki dönemde attıkları adımların ekonomiye yansımalarını izlemeye devam edecekler. TCMB faiz kararı saat 14’te, ECB faiz kararı ise 14.45’te.
- TL’deki değer kayıplarının yerini toparlanmaya bırakmasıyla Merkez Bankası’nın bir hafta vadeli repo faizini (politika faizini) %24 seviyesinde sabit tutması bekleniyor. Kur geçişkenliğiyle eylül ayında TÜFE keskin bir artış sergilese de diplomatik gelişmelerin katkısıyla değerlenen TL, Merkez Bankası’na politika faizini sabit tutması için alan tanıyor.
- ECB tarafında; İtalya ve İngiltere kaynaklı gelişmelerin ECB Başkanı Draghi tarafından yorumlanması önemli olabilir. İtalya bölgede en yüksek ikinci borç stoku/GSYH oranına sahip olan ülke. Popülist hükümetin harcamaları artırarak daha genişleyici bir bütçe açığı hedeflemesi ise AB’yi kızdırdı. Draghi’nin son dönemdeki gelişmelerin ekonomiye etkisini yorumlaması bu açıdan önemli olabilir. Üstüne dün beklentilerin altında açıklanan imalat ve hizmet PMI verileri büyümedeki aşağı yönlü riskleri de gündeme taşımış durumda.
Yurtiçinde bugün TSİ 14.30’da ekim ayına ait Reel Kesim güven endeksi ve kapasite kullanım oranı açıklanacak. Ekonomideki dengelenme görünümünün eşliğinde öncü göstergelerin genelinde düşüş devam ediyor.
ABD’de ise TSİ 15.30’da eylül ayına ait dayanıklı mal siparişleri açıklanacak. Verinin ağustos ayındaki %4,4 artıştan sonra eylül ayında %2,3 düşüş kaydetmesi bekleniyor. Verinin beklentilerden çok sapmaması halinde Draghi’nin gölgesinde kaldığını görebiliriz.
ŞİRKET HABERLERİ
Akbank (AKBNK, Öneri “EKLE”, Nötr): Akbank’ın 2018 yılının üçünü çeyreğinde net dönem karı bir önceki çeyreğe göre %17,2 oranında azalarak 1.327mn TL’ye gerilemiş ve piyasa beklentisi olan 1.354mn TL’nin hafif de olsa altında gerçekleşmiştir. Bizim beklentimiz de 1.414mn TL iken, tahminimizdeki sapmada iştirak gelirlerinin beklentimizin altında gerçekleşmesi etkili olmuştur. Ayrıntılar için tıklayınız…
Aksigorta (AKGRT, Pozitif): Şirket’in 3Ç2018’deki net dönem karı 69,1mn TL gerçekleşerek bir önceki yılın aynı dönemindeki 21,2mn TL karın üzerinde gerçekleşmiştir. Beklenti Şirket’in bu çeyrekte 62mn TL kar elde edeceği yönündeydi. Diğer yandan, yatırım gelirleri 3Ç2018’de 261,5mn TL gerçekleşmiş ve bir önceki yılın aynı çeyreğine göre 197mn TL artarak karı desteklemiştir. Şirket’in teknik bölüm dengesi ise 3Ç2018’de 116,2mn TL gerçekleşerek bir önceki yılın aynı çeyreğine göre 74,1mn TL artış göstermiş ve karı destekleyen bir diğer unsur olmuştur. Son olarak, üçüncü çeyrek kar rakamı ile birlikte Şirket’in 2018 yılı Ocak – Eylül ana ortaklık net dönem karı 165,1mn TL olarak gerçekleşmiştir. Şirket’in bir önceki yılın aynı dönemindeki net dönem karı 85,8mn TL idi.
Sasa Polyester (SASA, Pozitif): Şirket’in 3Ç2018’deki net dönem karı 143,9mn TL gerçekleşerek bir önceki yılın aynı çeyreğindeki 40mn TL net karın oldukça üzerinde gerçekleşmiştir. Şirketin Net karın artmasında, bir önceki yılın üçüncü çeyreğine göre 121,7mn TL artarak 3Ç2018’de 183,6mn TL’ye yükselen brüt kar ve 3Ç2018’de kaydedilen 194mn TL vergi geliri etkili olmuştur. Şirket 375,4mn TL’lik yüksek finansman gideri sonrası vergi öncesi 47,5mn TL zarar açıklamıştır. Vergi geliriyle birlikte şirketin net dönem karı 143,9mn TL’ye ulaşmıştır. Net ve brüt kar marjı ise sırasıyla %22 ve %28 olmuştur. Bir önceki yılın aynı çeyreğinde bu oranlar sırasıyla %10 ve %15 idi. Son olarak, üçüncü çeyrek kar rakamı ile birlikte Şirket’in 2018 yılı Ocak – Eylül net dönem karı 412,3mn TL ile bir önceki yılın aynı dönemindeki 150,1mn TL’nin oldukça üzerinde gerçekleşmiştir.
Turkcell (TCELL, Öneri “EKLE”, Sınırlı Pozitif): Turkcell’in 2018 yılı 3. çeyreğe ait ana ortaklık net dönem karı 241,4mn TL ile piyasanın 50mn TL’lik zarar beklentisin tersi yönünde gerçekleşmiştir. Bizim beklentimiz şirketin 73mn TL ana ortaklık net dönem karı açıklaması yönündeydi. Piyasanın zarar beklentisinin tersi yönünde olsa da, Turkcell’in 3Ç2018 ana ortaklık net dönem karı 3Ç2017’ye göre %59,8 gerilemiştir. Güçlü operasyonel performansa rağmen net kur farkı giderindeki ve finansal borçlardan kaynaklanan faiz giderlerindeki artış nedeniyle net dönem karı geçen sene aynı döneme göre düşüş kaydetmiştir. Şirket 2017 yılının aynı döneminde 600,6mn TL ana ortaklık net dönem karı açıklamıştı. Şirketin 2018 3. çeyrek toplam hasılatı 2017 3. çeyreğe göre %26,1 artışla 5.799mn TL olmuş ve güçlü bir görüntü sergilemiştir. Bu büyüme temel olarak dijital servis odaklı stratejisinin uygulanması ve Turkcell Türkiye’nin göstermiş olduğu güçlü ARPU performansından kaynaklanmaktadır. Toplam maliyetler %27,7 artarken brüt kar %23,4 artışla 2.054mn TL’ye ulaşmıştır. Brüt kar marjı ise 0,8 puan gerileyerek %35,4 olmuştur. 3Ç2018 operasyonel giderleri 2017’nin aynı dönemine göre %6,8 gerilemiş ve faaliyet karı oluşumunu desteklemiştir. Ayrıca, diğer faaliyetlerden 2017 3. çeyrekte 189,1mn TL gelir kaydedilirken, 2018 3. çeyrekte 1.169mn TL gelir kaydedilmiştir. Bu gelişmeler neticesinde 3Ç2018 faaliyet karı 3Ç2017’ye göre %121 artışla 2.587mn TL’ye yükselmiştir. Faaliyet kar marjı 19,2 puanlık artışla %44,6 olarak gerçekleşmiştir. Diğer taraftan Şirket’in 2018 yılı 3. çeyrek FAVÖK’ü 2017’nin aynı dönemine göre %46,6 artışla 2.393mn TL’ye yükselmiştir. Yeni UFRS standartlarının FAVÖK üzerinde etkisi 382mn TL pozitiftir. FAVÖK marjı ise 5,8 puan artışla %41,3’e ulaşmıştır. Şirketin 3Ç2018 net finansman giderleri 2.050mn TL olmuştur. Yukarıdaki gelişmeler sebebiyle Turkcell’in 3Ç2018 ana ortaklık net dönem karı 2017 3. çeyreğe göre %59,8 düşüşle 241,4mn TL olmuştur. Net kar marjı da 8,9 puan gerileyerek %4,2’yi göstermiştir. 3. çeyrek kar rakamıyla birlikte Şirketin Ocak-Eylül dönemi ana ortaklık net dönem karı 1.157mn TL’ye ulaşmış ve bir önceki yılın aynı dönemine göre %34,4 oranında gerileme kaydetmiştir.
Sonuçların ardından Şirket 2018 yılı gelir beklentisini yukarı yönlü güncellemiştir. Buna bağlı olarak, 2018 yılı için %16-%18 olan gelir büyümesi hedefi %20-%22 olarak yükseltilmiştir. %37-%40 aralığında olan hedef FAVÖK marjı ise %39-%41 olarak güncellenmiştir. 19-%18 hedef operasyonel yatırım harcamalarının satışa oranı beklentileri ise korunmuştur.
Arçelik (ARCLK, Nötr): Yurtiçinde halka arz edilmeksizin nitelikli yatırımcılara satılmak üzere 1 yıllık dönem içerisinde çeşitli tertip ve vadelerde bir veya birden fazla seferde gerçekleştirilecek toplam 1 milyar TL’ye kadar tahvil ya da finansman bonosu ihraç edilmesi amacıyla SPK’ya başvuru yapılması için Genel Müdür ve Genel Müdür Yardımcılarından herhangi ikisinin birlikte imzası ile yetkili kılınmasına karar verilmiştir.
SEKTÖR HABERLERİ
Akaryakıt: Enerji Petrol Gaz İkmal İstasyonları İşveren Sendikası (EPGİS) twitter sayfasından yapılan açıklamaya göre 25/10/2018 (bugün) tarihinden itibaren geçerli olmak üzere, benzinde 8 Kuruş/Litre indirim gerçekleşmiştir. Mevcut Uygulama olan Eşel Mobil Sistemi gereği indirim oranı kadar ÖTV’de artış gerçekleştiğinden pompa fiyatlarında değişiklik olmayacaktır.
DİĞER ŞİRKET HABERLERİ
Flap Kongre (FLAP): Şirket, 26-29 Kasım 2018 tarihinde, İstanbul Kongre Merkezi’nde gerçekleşecek,” ISEDAK 34. Toplantısı ” Organizasyonunu yerine getirme görevini üstlenmiştir.
FAİZ PİYASALARI
Ağırlıklı ortalama fonlama maliyeti %24 seviyesinde sabit kaldı. Toplam fonlama miktarı 148 milyar TL’den 141 milyar TL’ye geriledi. Tamamı haftalık repodan karşılandı.
Borsalardaki satış eğiliminin öne çıkmasıyla güvenli limanlar sahnede. Gelişmiş ülke tahvillerine alım gelirken; Yen ve altın gibi varlıklarda risk iştahının zayıflamasıyla tercih ediliyor.
Büyümenin yavaşladığına işaret eden zayıf PMI verileri Euro Bölgesi’nde İtalya hariç ülkelerin tahvil getirilerini aşağı çekti. Almanya 10 yıllıkların faizi %0,4 seviyesinin altına geriledi.
ABD 10 yıllık tahvil faizi, risk iştahının dalgalanmasıyla yatırımcıların tercihlerinden biri oldu. Alımlarla birlikte günlük 7 baz puan gerileyen ve yaklaşık %3,10 seviyesinden kapanan 10 yıllık tahvil faizi, S&P 500 ve Dow Jones borsa endekslerinin yılbaşından bu yana kazançlarını silmeleriyle aşağı yönlü eğilimini dün keskinleştirdi. Bugün de %3,11 seviyelerine yakın işlem görüyor.
Merkez Bankası’nın faiz kararıyla bugün bono piyasasında hareketliliğin arttığını görebiliriz. Dün dolar karşısında güçlenerek emsallerinden pozitif ayrışan bir TL gözlemledik. Bu doğrultuda da özellikle 5 yıllık vadede yoğunlaşan bir düşüş gördük. 5 yıllık gösterge kağıdın faizi 103 baz puan gerileyerek günü %21,36 seviyesinden sonlandırdı.