Ziraat Yatırım Menkul Değerler Araştırma Sabah Stratejisi Raporu:
SABAH STRATEJİSİ
Dün TCMB’nin sürpriz sayılabilecek faiz kararının ardından 4,93’lü seviyeleri gören Dolar / TL günü 4,8860 seviyesinden kapattı. Asya seansını sakin geçiren kur şu dakikalarda dünkü kapanış seviyesinin altında yatay eğilimli bir görüntü sergiliyor. Karar metninde, iç talepteki yavaşlama vurgusunun yanı sıra maliye politikasının dengelenme sürecine vereceği katkıya atıfta bulunuldu. Dolayısıyla özellikle maliye tarafında gelebilecek ekonomi politikalarına yönelik aksiyonlar yakından izlenecek. Ayrıca, önümüzdeki hafta TCMB enflasyon Raporu ardından Temmuz ayı enflasyonu da önemli olacaktır. Karar sonrası ilk fiyatlamaların ardından kurdaki yatay görüntü, şu aşamada yukarıdaki beklentilerle ilişkilendirilebilir. Diğer yandan, ülke risk primimiz ise yüksek seyretmeye (5 yıllık CDS 319 seviyesinde) devam ediyor. Dolayısıyla, dünkü sert satışların ardından güne tepki yükselişleri ile başlamasını beklediğimiz endekste dünkü baskı bir miktar daha devam edebilir. Yurtdışına baktığımızda, Çin’in iç talebi desteklemek için yeni teşvikler açıklaması sonrası risk iştahı Asya’da devam ediyor. Bir yandan teşviklerin ekonomi canlandırması diğer yandan Yuan’ın değer kaybıyla Çin’in ihracatta rekabet avantajı yakalama ihtimali Çin borsasını destekliyor. Öte taraftan, Japonya Merkez Bankası’nın gevşemeci politikalarında değişikliğe gidebileceğine yönelik haber akışı ile değer kazanan Yen bugün olası sıkılaşmaya en azından Ekim’den önce gitmeyeceği beklentileri ile kısmi baskı altında. Hafta başında çıkan bu haberle birlikte yükseliş kaydeden faizlerde ise yine kısmi geri çekilme gözlenmekte. Dün %2,97 seviyesini gören ABD on yıllık tahvil faizi bu sabah %2,94 seviyesinde.
MAKROEKONOMİ
Yurtiçi ve yurtdışında anket göstergelerinin takip edileceği bir güne başlıyoruz.
Hareketli bir Merkez Bankası gününü geride bıraktık. Politika faizinde değişiklik bekleyenlerin aksine politika faizinin %17,75 seviyesinde sabit tutulması TL varlıklardaki oynaklığı artırdı. Merkez Bankası’nın politika faizini sabit tutması ise; iç talepteki yavaşlama ve dolayısıyla enflasyona talep kısmından gelen baskının azalması olasılığı, maliye politikasının dengelenme sürecine vereceği katkı ve yılın başından bu yana bankanın attığı sıkılaştırıcı politika adımlarının gecikmeli etkilerinin yansımasını görmek istemesine bağlanabilir. Bankanın bir sonraki toplantısı ise 13 Eylül’de bulunuyor. Yani eylüldeki PPK’ya kadar toplamda 2 tane daha enflasyon verisini görme şansına sahip olacak. Eylüldeki PPK öncesi Merkez Bankası, 31 Temmuz’da Enflasyon Raporunu paylaşacak. Merkez Bankası Başkanı da ekonomi ve para politikasının görünümüne dair bir sunum gerçekleştirecek.
Merkez Bankası’nın iç talepteki yavaşlamaya vurgusu ardından bugün anket göstergelerinin gelişimini izleyeceğiz.
- Bugün TSİ 14.30’da Temmuz ayına ait reel kesim güven endeksi ve kapasite kullanım oranı açıklanacak. Reel kesim güven endeksi Haziran ayında bu yılın en düşük seviyesine gerilemişti.
- Temmuz ayında tüketici güven endeksinin toparlandığını gözlemledik. Benzer ılımlı toparlanma reel sektör güven endeksinde de kısmen kendine yer bulabilir. Güven endekslerindeki pozitif seyrin en önemli kaynaklarından biri ise TL’deki istikrarlı seyir. TL’deki oynaklık azalmayı sürdürdükçe bireysel ve kurumsal katılımcıların güveni de iyileşecektir.
Yılın ilk yarısında zayıflama ibareleri gösteren Almanya verileri, üçüncü çeyrekte toparlanma eğiliminde. Euro Bölgesi’nin en büyük ekonomisinin imalat PMI verileri dün beklentilerden güçlü gerçekleşti. Hatta bu yılın ilk 5 ayında düşüş eğiliminde olan imalat PMI verisi düşüşüne ara verdi. Ana ihracat ülkemiz olan Almanya’da güçlenme belirtileri bizim için pozitif.
- Bugün de TSİ 11’de Temmuz ayına ait Almanya IFO endeksini takip edeceğiz. IFO endeksi, imalat, inşaat, toptan ve perakende sektörlerinden yaklaşık 9000 şirketin aylık anket yanıtlarına göre açıklanan bir değer. Dolayısıyla Almanya ekonomik görünümüne ışık tutan önemli anket göstergelerinden.
Piyasalar bugün ayrıca Trump ile Avrupa Komisyonu Başkanı Jean-Claude Juncker’ın görüşmesine odaklanacak. İkili, AB ile ABD ticaret gerilimini hafifletmek için bir araya geliyor.
Pakistan’da da bugün genel seçimler bulunmakta.
ŞİRKET HABERLERİ
Türk Telekom (TTKOM, Sınırlı Negatif): Türk Telekom’un 2. çeyrek net dönem zararı 888,6mn TL olmuştur. Piyasanın zarar beklentisi 831mn TL, bizim zarar beklentimiz ise 876mn TL idi. Türk Telekom’un 2Ç2018 satış gelirleri %10 artışla 4.951mn TL’ye yükselirken, brüt kar %7,4 artarak 2.178mn TL olmuştur. Brüt kar marjı ise 1,1 puan gerilemeyle %44’ü göstermiştir. Operasyonel giderler %5,6 artmış ve 1.076mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Diğer faaliyetlerden geçen sene gider yazılmazken, bu sene 2. çeyrekte 113,2mn TL gider yazılmıştır. Bu gelişmeler neticesinde faaliyet karı %1,9 azalarak 988,6mn TL’yi göstermiş ve sınırlı negatif bir görüntü çizmiştir. Faaliyet kar marjı 2,4 puan düşüşle %20’ye gerilemiştir. Türk Telekom’un FAVÖK’ü 2Ç2017’deki 1.968mn TL’den 2Ç2018’de 1.712mn TL’ye gerilerken, FAVÖK marjı 1,8 puan düşüşle %38’i göstermiştir. UFRS 15 etkilerinden arındırılmış FAVÖK marjı %36,8 seviyesinde gerçekleşmiştir. Yatırım faaliyetlerinden gelirler 30,8mn olmuştur. Türk Telekom’un finansman öncesi faaliyet karı 939,6mn TL ile geçen senenin %0,5 üzerinde gerçekleşmiştir. Finansman tarafında 2Ç2018’de kur farkı giderine bağlı olarak 2.045mn TL’lik net gider kaydedilmiştir. Şirket 2Ç2017’de 253,7mn TL’lik finansman geliri kaydetmişti. Şirketin vergi öncesi zararı 1.105mn TL, net dönem zararı ise 888,6mn TL olmuştur. Geçen sene aynı dönemdeki vergi öncesi kar 1.188mn TL, net kar 889,8mn TL idi. 2. çeyrek sonuçlarıyla birlikte Türk Telekom’un 2018 yılı ilk yarı net dönem zararı 832,3mn TL olmuştur. 2017 ilk yarıda net dönem karı 955,4mn TL idi.
Türk Telekom 2018 yılında konsolide gelirlerin 2017 yılına göre %11 seviyesinde artması beklerken, konsolide FAVÖK beklentisi 7,6-7,8 milyar TL aralığındadır. Konsolide yatırım harcamaları beklentisi ise 4,1 milyar TL seviyesindedir.
Göltaş Çimento (GOLTS, Nötr): Şirket’e ait çimento tesisleri içerisinde bulunan 12 MWe gücündeki atık ısıdan elektrik üretimi gerçekleştiren elektrik üretim tesisine, Enerji Piyasası Düzenleme Kurumu uygun görüşü ile üretim lisansı alınmıştır.
MLP Sağlık (MPARK, Sınırlı Pozitif): MLP Sağlık Hizmetleri A.Ş., 2018-2020 yıllarına ait sendikasyon kredilerinin EUR cinsinden anapara ve faiz ödemeleri için çapraz döviz faiz değişim işlemleri aracılığıyla kur sabitlemesi yapmıştır.
Tümosan Motor (TMSN, Sınrılı Pozitif): Şirket, Milli Savunma Bakanlığı tarafından açılan 13,9mn TL bedelli 73 adet çok maksatlı modern traktör ihalesini kazanıldığını açıkladı. Sözleşmenin süresi işe başlama tarihinden itibaren 1800 takvim günüdür.
SEKTÖR HABERLERİ
Bankacılık: Hazine ve Maliye Bakanı Berat Albayrak, Arjantin yolunda uçakta gazetecilere yaptığı açıklamada, bankaların yakın izlemedeki krediler olarak bilinen grup 2 kredilerinde farklı risk izleme standartları uygulamalarının yanlış anlamalara sebebiyet verdiğini ve bu konuda bir düzenlemeye ihtiyaç olduğunu söyledi. 3 üst düzey bankacı ise aynı şirkete ya da gruba ait yeniden yapılandırılan kredilerde bile bankaların bu krediyi farklı gruba alabildiğini, BDDK’nın bu alanda bir çalışma yapabileceğini ifade etti. Kaynak: Businessht
DİĞER ŞİRKET HABERLERİ
Trabzon Liman İşletmeciliği (TLMAN): Şirket ile Milli Savunma Bakanlığı Akaryakıt İkmal ve NATO POL Tesisleri İşletme Başkanlığı (ANT Başkanlığı) arasında Liman sahasında bulunan 6000 tonluk depolama kapasitesi bulunan fuel-oil depolama tesisleri 01.09.2018 tarihinden itibaren aylık 35binTL +KDV bedelle 24 aylığına kiraya (depolama sözleşmesi) verilmiştir. Sözleşmenin toplam bedeli 840bin TL + KDV’dir.
FAİZ PİYASALARI
TCMB’nin piyasayı toplam fonlama miktarı 121 milyar TL’den 119 milyar TL’ye geriledi. Fonlamanın tamamı %17,75’ten APİ’den karşılanırken ağırlıklı ortalama fonlama maliyeti %17,75 seviyesinde sabit kaldı.
Merkez Bankası’nın bir nebze de sürpriz olarak algılanan politika faizini değiştirmeme kararıyla TL varlıklar geniş bir bantta dalgalandı. Merkez Bankası politika faizini sabit tutmasına karşın uzun bir zaman diliminde sıkı para politikasının korunmasının gerekebileceğine de dikkat çekti. Karar ardından tarihi yüksek seviye olan %18,85 seviyesine yükselen 10 yıllık tahvilde bileşik faiz, günlük 184 baz puan artış kaydetti ve kapanışı %18,67 seviyesinden yaptı. Benzer şekilde 2 ve 5 yıllık gösterge kağıtların faizi, 33 ve 164 baz puan yükselişle sırasıyla %20,48 ve %20,31 seviyesinden kapandı.
Cuma günü güçlü bir ABD büyümesinin açıklanmasının beklenmesi ve bu durumun Fed’in yılın geri kalanında 2 faiz artırımı olasılığını canlı tutması ABD 10 yıllıkların faizini de %2,90 seviyesinin üzerinde seyretmesine imkan veriyor. Trump’ın faiz artırımları eleştirisine rağmen dün %2,97 ile 14 Haziran’dan bu yana en yüksek seviyeye çıkan 10 yıllık faiz bugün %2,93 seviyelerinde işlem görüyor.