Ziraat Yatırım Menkul Değerler Araştırma Sabah Stratejisi Raporu:
SABAH STRATEJİSİ
Kurdaki yükseliş sonrası piyasayı rahatlatan koordineli tedbirlerin etkisiyle TL’de değer kazançları gözlemledik. Dün, %7,5 oranında gerileyen Dolar / TL günü 6,36 seviyesinden kapattı. Bu sabah ise dünkü sert düşüş sonrasında yukarı yönlü tepki hareketi gözlemleniyor. Diğer yandan, TL’deki toparlanma ile birlikte dün küresel risk iştahı da olumlu bir tablo çizdi. Bugün ise Asya borsaları ve ABD vadelilerde geri çekilmeler yaşanıyor. Gelişmekte Olan Ülke (GOÜ) kurları da hafif satıcılı bir seyir izlerlerken, Dolar’ın güçlü bir görüntü sergilemeye devam etmesiyle ve bir süredir zayıf bir görüntü sergileyen Yuan’la birlikte, Dolar /Yuan 6,90’ın üzerinde seyrediyor. Paritenin 7’ye yaklaşması halihazırda kırılgan bir görüntü sergileyen GOÜ kurları üzerinde baskı oluşturabilir. Olası haber akışı ile beraber yine TL’nin seyri de yakından takip edilecektir.
MAKROEKONOMİ
Yetkililerden gelebilecek olası açıklamaların ve adımların takip edileceği bugün yurtiçinde işsizlik ve bütçe rakamları öne çıkıyor.
TSİ 10’da Türkiye’de işsizlik rakamları takip edilecek. Nisan döneminde işsizlik oranı, Mayıs 2016’dan bu yana ilk kez tek haneye gerilemiş ve %9,6 gerçekleşmişti. Geçtiğimiz sene istihdam yaratarak büyüyen Türkiye ekonomisi, bu yılın geri kalanında büyümenin dengelenme patikasına girmesiyle istihdam piyasasında süregelen iyileşmesini kısmen sınırlayabilir. Neticede bugün mayıs döneminde (Nisan-Mayıs-Haziran aylarını içermekte) işsizlik oranının nasıl seyrettiğini takip edeceğiz. Büyümenin dengeli ve güçlü seyrettiği dönemlerde işsizlik oranları da düşüş göstermekte ve genelde ekonomi istihdam yaratarak büyümekte (Şekil 1).
TSİ 11’de Türkiye’de Temmuz ayına ait bütçe rakamları açıklanacak. Emeklilere sağlanan ikramiyelerle artan harcamalar neticesinde Haziran ayında bütçe dengesi 25,6 milyar TL açık vermiş ve 12 aylık kümülatif bütçe açığı da 56 milyar TL’den 68 milyar TL’ye çıkmıştı. Bütçe açığı/GSYH oranı da %1,7 seviyesinden %2,1 seviyesine yükselmişti. Yeniden yapılandırma ve imar barışından gelecek gelirlerin, artan harcamaları telafi etmesi beklenmekte. Ayrıca Temmuz ayında köprülerin geçiş ücretine ve alkollü içeceklere yapılan zam bütçe tarafını destekleyecektir.
İngiltere’de bugün TSİ 11.30’da Temmuz ayına ait enflasyon rakamları açıklanacak. Çekirdek TÜFE’nin yıllık olarak %1,9 artış sergilemesi bekleniyor. Dün ülkede işsizlik oranı %4,2 olan beklentilerden de iyi gerçekleşti ve 1974’ten bu yana en düşük seviye olan %4’e geriledi. Haftalık saatlik ücretlerde ise beklentiler doğrultusunda artış görüldü.
ABD’de TSİ 15.30’da Temmuz ayına ait perakende satışlar verisi ile 16.15’te sanayi üretimi ve kapasite kullanım oranı açıklanacak.
ŞİRKET HABERLERİ
Aselsan (ASELS, Pozitif): Aselsan’ın 2018 yılı ikinci çeyrek ana ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %193,9 oranında artarak 590,4mn TL’ye yükselmiş ve bizim beklentimiz olan 567,5mn TL’nin hafif, piyasa beklentisi olan 443,8mn TL’nin ise oldukça üzerinde gerçekleşerek iyi bir görüntü sergilemiştir. Tahminimizdeki sapmada satış gelirlerinin beklentimizin üzerinde gerçekleşmesi etkili olmuştur. Aselsan’ın satış gelirleri ikinci çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %68,3 oranında artarak 1.914,6mn TL’ye yükselirken, brüt kar ise %84,1 oranında artarak 488,2mn TL’ye ulaşmıştır. Böylece brüt kar marjı %23,3’ten %25,5 seviyesine yükselmiştir. Diğer taraftan, faaliyet giderleri aynı dönemde sadece %26,3 oranında artarken, diğer faaliyetlerden 2Ç2017’deki 34,5mn TL’lik gidere karşın, 2Ç2018’de kurların katkısıyla 279,5mn TL gelir kaydedilmiştir. Bunlara bağlı olarak da faaliyet karı 2Ç2017’deki 143mn TL’den 2Ç2018’de 657mn TL’ye yükselmiştir. Bu çeyrekte şirket 65,6mn TL finansman gideri kaydederken, 2Ç2017’de kaydedilen 88,6mn TL’lik vergi gelirine karşın sadece 464 bin TL’lik vergi geliri kaydedilmişti.
İkinci çeyrek kar rakamıyla birlikte Aselsan’ın Ocak Haziran dönemi ana ortaklık net dönem karı 941,8mn TL’ye ulaşmış ve bir önceki yılın aynı dönemine göre %72,9 oranında artış kaydetmiştir. Aselsan’ın bakiye sipariş miktarı, eklenmeye devam eden yeni projelerin katkısıyla, Mart ayı sonundaki 7,5 milyar dolarlık seviyesinden Haziran ayı sonunda 8,1 milyar dolara yükselmiştir. Aselsan 2018 yılı Haziran sonundan itibaren de yaklaşık 1,2 milyar dolarlık yeni sözleşmeler imzalamıştır.
Aselsan, olumlu ilk yarı sonuçları ardından 2018 yılı beklentilerini de güncellemiştir. Buna göre Aselsan 2018 yılında satış gelirlerinde %25-35 arası olan büyüme beklentisini %40’ın üzerine çekerken, FAVÖK marjı beklentisini de %18-20’den %19-21’e yükseltmiştir. Şirket 2018 yılı 650mn TL’lik yatırım harcaması beklentisini ise aynen korumuştur.
Aksa Akrilik (AKSA, Sınırlı Pozitif): Şirket’in 2018 yılının ikinci çeyreğindeki ana ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %42,3 oranında azalarak 48,2mn TL’ye gerilemiştir. Düşüşün sebebi finansman tarafındaki yüksek giderdir. Satış gelirleri 2. çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %35,2 oranında artan şirketin brüt karı ise %52 oranında yükselerek 2Ç2018’de 186,7mn TL olmuştur. Brüt kar marjı ise 2,3 puan artışla %20,7’ye yükselmiştir. Aksa Akrilik’in operasyonel giderleri aynı dönemde %30,4 oranında artmış ve 40,3mn TL olmuştur. Diğer faaliyetlerden de 41,7mn TL gelir kaydedilmesi ardından faaliyet karı %106,5 yükselişle 188,1mn TL olmuştur. Faaliyet karı marjı 7,2 puan yükselerek %20,8 olmuştur. Yatırım faaliyetlerinden gelirler 2,1mn TL, özkaynak yöntemiyle değerlen yatırımlardan zarar 16,1mn TL olmuştur. Finansman tarafında 107,8mn TL’lik gider kaydedilmiştir. Geçen sene aynı dönemde 14,2mn TL finansman geliri kaydedilmişti. Tüm bunların etkisiyle de vergi öncesi net kar 66,3mn TL seviyesinde gerçekleşirken, net dönem karı da 48,2mn TL olmuştur. Net kar marjı finansmandan gider yazılmasına bağlı olarak 7,2 puan düşüşle %5,3 olmuştur. Şirketin 6 aylık net dönem karı 2017’nin aynı dönemine göre %35 düşüşle 100,1mn TL olarak gerçekleşmiştir.
BİM Birleşik Mağazalar (BIMAS, Pozitif): Şirketin 2Ç2018’deki net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %35,5 oranında artarak 293,3mn TL’ye yükselmiş ve iyi bir görüntü sergilemiştir. Piyasa beklentisi 265mn TL, bizim beklentimiz ise 241mn TL idi. BİM’in satış gelirleri 2. çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %25,5 oranında artarak 7.799mn TL’ye yükselirken, satışların maliyeti ise %24,5 oranında artış kaydetmiş ve buna bağlı olarak brüt kar %30,6 oranında artarak 1.376mn TL olarak gerçekleşmiştir. Brüt kar marjı ise 0,7 puan artışla %17,6’ya yükselmiştir. BİM’in operasyonel giderleri aynı dönemde %28,4 oranında artmış ve 1.018mn TL olmuştur. Diğer faaliyetlerden de 4,5mn TL gelir kaydedilmesi ardından faaliyet karı %37,2 yükselişle 362,7mn TL olmuştur. Faaliyet karı marjı 0,4 puan yükselerek %4,7 olmuştur. Yatırım faaliyetlerinden gelirler %31,2 artışla 3,9mn TL olmuştur. Finansman tarafında 17,9mn TL’lik gelir kaydedilmiştir. Tüm bunların etkisiyle de vergi öncesi net kar 384,5mn TL seviyesinde gerçekleşirken, net dönem karı da 293,9mn TL olmuştur. Net kar marjı 0,3 puan artışla %3,8 olmuştur. Şirketin 6 aylık net dönem karı 2017’nin aynı dönemine göre %27,3 artışla 527,5mn TL’ye ulaşmıştır.
Borusan Mannesmann (BRSAN, Sınırlı Negatif): Şirketin 2Ç2018’deki ana ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %39,8 oranında azalarak 61,2mn TL’ye gerilemiştir. Borusan’ın satış gelirleri 2. çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %17 oranında artarak 911,6mn TL’ye yükselirken, satışların maliyeti ise %23,6 oranında artış kaydetmiş ve buna bağlı olarak brüt kar %10,9 oranında azalarak 133,6mn TL olarak gerçekleşmiştir. Brüt kar marjı ise 4,6 puan düşmüş ve %14,7’yi göstermiştir. Borusan’ın operasyonel giderleri aynı dönemde %12,6 oranında artmış ve 55,6mn TL olmuştur. Diğer faaliyetlerden de 12,6mn TL gelir kaydedilmesi ardından faaliyet karı %19,4 gerilemeyle 90,6mn TL olmuştur. Faaliyet karı marjı 4,5 puan azalışla %9,9 olmuştur. Yatırım faaliyetlerinden gelirler %19,5 artışla 31,5mn TL olmuştur. Finansman tarafında 34,5mn TL’lik gider kaydedilmiştir. Tüm bunların etkisiyle de vergi öncesi net kar 87,6mn TL seviyesinde gerçekleşirken, ana ortaklık net dönem karı da 61,2mn TL olmuştur. Net kar marjı 6,3 puan düşüşle %6,7 olmuştur. Şirketin 6 aylık net dönem karı 2017’nin aynı dönemine göre %37,8 oranında gerilemeyle 74,1mn TL’yi göstermiştir.
Koç Holding (KCHOL, Sınırlı Pozitif): Koç Holding’in 2018 yılı ikinci çeyrek ana ortaklık net dönem karı 1.418,4mn TL ile piyasa beklentisi olan 1.275mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir. Yapı Kredi Bankası, Tüpraş, Aygaz ve Ford Otosan’ın beklentilerden yüksek gelen karları bunda ana etken olmuştur. Bir önceki yılın aynı çeyreğinde Holding 1.417,1mn TL ana ortaklık karı açıklamıştı. İkinci çeyrek kar rakamıyla birlikte Holding’in Ocak-Haziran dönemi ana ortaklık karı 2.559,6mn TL’ye ulaşmıştır.
Sabancı Holding (SAHOL, Öneri “AL”, Sınırlı Pozitif): Sabancı Holding’in 2018 yılı ikinci çeyrek ana ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %46,2 oranında artarak 1.155,3mn TL’ye yükselmiş ve hem bizim beklentimiz olan 884mn TL’nin, hem de piyasa beklentisi olan 831mn TL’nin üzerinde gerçekleşerek iyi bir görüntü sergilemiştir. Tahminimizdeki sapmada Çimento ve Sanayi Grubu karlarının beklentimizin üzerinde gerçekleşmesi etkili olmuştur. İkinci çeyrek kar rakamıyla birlikte Sabancı Holding’in Ocak-Haziran dönemi ana ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %52,2 oranında artarak 2.221,7mn TL’ye ulaşmıştır.
Anadolu Sigorta (ANSGR, Pozitif): Şirket’in Temmuz 2018 brüt prim üretimi bir önceki yılın aynı ayına göre %23,3 oranında artarak 417mn TL’ye yükselmiştir. Temmuz ayı prim üretimi ile birlikte Şirket’in Ocak – Temmuz 2018 dönemine ait prim üretimi bir önceki yılın aynı dönemine göre %22,7 oranında artarak 3.277mn TL’ye yükselmiştir.
Avivasa Emeklilik (AVISA, Pozitif): Şirket’in Temmuz 2018 toplam prim üretimi bir önceki yılın aynı ayına göre %23,2 oranında artarak 44mn TL’ye yükselmiştir. Temmuz ayı prim üretimi ile birlikte Şirket’in Ocak – Temmuz 2018 dönemine ait prim üretimi bir önceki yılın aynı dönemine göre %23,4 oranında artarak 329mn TL’ye yükselmiştir.
Pegasus (PGSUS, Sınırlı Pozitif): Şirket Temmuz ayına ilişkin trafik sonuçlarını açıkladı. Buna göre Temmuz ayındaki yolcu sayısı %7,6 artışla 2,93mn kişiye ulaşırken, yolcu doluluk oranı 2,5 puan artışla %89,2 oldu. Temmuz ayı sonuçlarıyla beraber ilk 7 aydaki toplam yolcu sayısı 2017’in aynı dönemine göre %12,8 oranında artarak 17,32mn kişi olurken, yolcu doluluk oranı 2,8 puan artarak %86’yı gösterdi.
SEKTÖR HABERLERİ
Anti Damping: ABD menşeli bazı ürünlerin ithalatında ek mali yükümlülük uygulanmasına dair kararda yapılan değişiklikler Resmi Gazete’de yayımlandı. Ayrıca buğday, arpa, mısır ve pirinç tarım ürünlerinin ithalatında tarife kontenjanı uygulanmasına ilişkin karar da Resmi Gazete’de yayımlandı.
Bankacılık: Bankacılık Düzenleme ve Denetleme Kurulu yeniden yapılandırma yönetmeliğini kabul etti ve karar Resmi Gazete’de yayınlamasıyla yürürlüğe girdi. Buna göre: 1) Düzenleme ile Grup 2 kredilerinin izleme süresi 1 yıldan 3 aya indirildi. 2) Birinci Grup altında izlenen ve borçlusu finansal güçlük içinde olmayan kredilerin sözleşme koşullarının değiştirilmesi ve/veya kısmen veya tamamen yeniden finanse edilmesi, yeniden yapılandırma kapsamında değerlendirilmeyecek ve bunlar Birinci Grup altında izlenmeye devam edilecek.
Konut: Çevre ve Şehircilik Bakanı Murat Kurum, “Gayrimenkul sektörünü hareketlendirmek amacıyla uygun faiz oranları ve ödeme koşullarıyla yeni kampanyalar yapılacak. Bu kampanyanın ayrıntıları önümüzdeki günlerde açıklanacak.” dedi.
DİĞER ŞİRKET HABERLERİ
Lokman Hekim (LKMNH, Pozitif): Şirketin 2Ç2018’deki ana ortaklık net dönem karı 1,9mn TL olmuştur. Geçen sene aynı dönemdeki ana ortaklık net dönem zararı 0,8mn TL idi. Lokman Hekim’in satış gelirleri 2. çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %20,1 oranında artarak 68,3mn TL’ye yükselirken, satışların maliyeti ise %13 oranında artış kaydetmiş ve buna bağlı olarak brüt kar %126 oranında artarak 8,1mn TL olarak gerçekleşmiştir. Brüt kar marjı ise 5,6 puan artışla %11,9’a yükselmiştir. Lokman Hekim’in operasyonel giderleri aynı dönemde %12,3 oranında artmış ve 3,1mn TL olmuştur. Faaliyet karı 4,9mn TL olurken finansman tarafında 3mn TL’lik gider kaydedilmiştir. Tüm bunların etkisiyle de vergi öncesi net kar 2,1mn TL seviyesinde gerçekleşirken, net dönem karı da 3mn TL olmuştur. Bu karın 1,1mn TL’si kontrol gücü olmayan paylara ait olduğu için ana ortaklığın payına düşen net dönem karı 1,9mn TL olmuştur. Şirketin 6 aylık net dönem karı 2017’nin aynı dönemine göre %157,4 artışla 4,4mn TL’ye ulaşmıştır.
Vakko Tekstil ve Hazır Giyim (VAKKO, Pozitif): Şirketin 2018 yılı ikinci çeyrek ana ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre 14,8mn TL artarak 20,7mn TL olarak gerçekleşmiştir. Satış gelirleri %34,6 oranında artan şirketin brüt karı ise %29,7 oranında artarak 111,2mn TL olarak gerçekleşmiştir. Operasyonel giderler %13,3 oranında artarken, diğer faaliyetlerden gelirler de %57,6 oranında artarak 3,6mn TL olarak gerçekleşmiştir. Buna bağlı olarak faaliyet karı bir önceki yılın aynı dönemine göre 16,8mn TL artış göstermiş ve 29,7mn TL olarak gerçekleşmiştir. Finansman giderleri de %25,4 oranında düşüş ile 4,2mn TL olmuştur. Tüm bunların etkisiyle de vergi öncesi net kar 25,5mn TL seviyesinde gerçekleşirken, ikinci çeyrek rakamları sonrasında şirketin 2018 yılının ilk yarısındaki ana ortaklık net dönem karı geçen yıla göre 17mn TL’lik artışla 20,8mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Orge Enerji Elektrik Taahhüt (ORGE): Şirket ile “GAMA Türkerler Kocaeli Adi Ortaklığı” arasında, Kocaeli Entegre Sağlık Kampüsü Projesi’nin “Ana Hastane Binası Baza Katları Elektrik İşleri” konusunda sözleşme görüşmelerine başlandığı duyurulmuştur.
FAİZ PİYASALARI
TCMB’nin TL’yi destekleyici adımları sürüyor. Önceki günkü gibi dün de Merkez Bankası politika faizinden piyasayı fonlamadı ve piyasayı repo ve depo ihalelerinde koridorun üst bandı olan %19,25’e yönlendirdi. Bu durumda kurdaki gevşemeyi destekledi.
TCMB’nin piyasayı toplam fonlama miktarı 132 milyar TL’den 128 milyar TL’ye geriledi. Fonlamanın yaklaşık 13 milyar TL’lik kısmı %19,25’ten BAPP ve BİST’ten sağlanırken kalanı %17,75’ten APİ’den karşılandı. Ağırlıklı ortalama fonlama maliyeti %17,77 seviyesinden %17,91’e yükseldi.
Yurtiçinde özellikle kısa vadeli faizlerde belirgin artış sürüyor. 2 ile 10 yıllık gösterge kağıdın faizi arasındaki fark 538 baz puana ulaşmış durumda. Hazine ihalesinin de takip edildiği dün 2 yıllık gösterge kağıdın faizi, %26,75 seviyesinden kapanış yaptı.