SABAH STRATEJİSİ
Haftanın ikinci işlem gününde risk iştahı pozitif seyrediyor. Dün artıda kapan ABD borsaları bugün vadelilerde de alıcılı. Asya’da da pozitif bir görüntü var. Geçen hafta yaşanan sert satışların ardından dün toparlanma çabaları içerisine giren borsalara Brexit konusu ile ilgili olumlu haber akışı ilave destek veriyor. Brexit anlaşmasında önemli değişikliklerin yapıldığı gözlenirken, AB ile revize edilen Brexit anlaşması bugün oylamaya sunulacak. İngiliz Sterlini ise değer kazanıyor. Haftaya negatif ayrışarak başlayan ve günü ekside kapatan BIST100 endeksi de risk pozitif ortamda güne %0,4 civarında alıcılı bir görüntüyle başlayabilir. Kur ve CDS tarafında kısmi geri çekilme eğilimi endeksin dünkü kayıplarını telafi etmesine imkan sağlayabilir.
MAKROEKONOMİ
İngiltere için kritik gün bugün. Bugün ABD’de TÜFE rakamları ve İngiltere sanayi üretim verisi izlenecek.
İngiltere Başbakanı Theresa May, Brexit anlaşmasının revize edilmiş halini bugün parlamentoda yeniden oylamaya sunacak. Oylama öncesinde İngiltere Başbakanı May ve Avrupa Komisyonu Başkanı Jean-Claude Juncker’ın, Brexit anlaşmasında önemli değişiklikler yaptığı gözleniyor. İngiltere’nin tartışmalı ”tedbir maddesi”yle ilgili yasal bağlayıcılığı olan değişiklikler elde ettiği görülüyor. İngiliz parlamentosunun istediği değişikliklerin elde edilmesi ise sterlini güçlendirmiş durumda. Dün 1,29 seviyelerinden güne başlayan GBP/USD paritesi bugün 1,32 seviyelerine yakın seyretmekte.
Bugün TSİ 12.30’da ocak ayına ait İngiltere sanayi üretim verisi açıklanacak. Aralık ayında %0,5 düşüş kaydeden verinin ocak ayında %0,1 düşüşle yavaşlama hızını azaltması bekleniyor.
TSİ 15.30’da ABD TÜFE rakamları açıklanacak. Verinin şubat ayında aylık bazda %0,2 artış göstermesi ve yıllık bazda %1,6 seviyesinde gerçekleşmesi beklenmekte. Bu kapsamda, ABD’de TÜFE’nin, Fed’in %2’lik TÜFE hedefinin altındaki seyrini sürdürdüğü gözlenmekle birlikte, bu durum, Fed’in, faiz artırımı kararlarında ekonomideki seyri izleyeceğini ve aceleci davranmayacağını vurgulamasını teyit etmekte.
Dün Türkiye ekonomisinin 2018 yılını nasıl bir performansla bitirdiğini takip ettik.
Türkiye ekonomisinin büyümesi, 2018 yılında %2,6 ile Yeni Ekonomi Programı’ndaki %3,8 olan tahminin altında gerçekleşti. Finansal koşullardaki sıkılaşmanın iç talebi ve yatırımları baskılamasıyla 2018 yılında ekonomi, 2017 yılına göre yavaşladı. Bununla birlikte dördüncü çeyrekte ekonomi, beklentilerin üzerinde daralsa da birinci ve üçüncü çeyrek büyüme verilerinin yukarı yönlü revize edilmesi yıl sonu büyümesinin piyasa beklentileri doğrultusunda gerçekleşmesini sağladı. Dördüncü çeyrekte ise Türkiye ekonomisi, bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %3 daraldı.
-%3’lük daralmanın kaynaklarına baktığımızda,
- Sıkılaşan finansal koşullar ve zayıflayan tüketici güveniyle birlikte büyümenin -5,4 puanlık kaybı hanehalkı tüketiminden kaynaklandı. Makine ve teçhizatlardaki zayıflamayla birlikte yatırımlar büyümeye 3,8 puan negatif katkı yaptı. Üç çeyrek ardı ardına firmalar stok eritmeyi tercih etti ve stoklar son çeyrekte büyümeden -2,2 puan çaldı.
- Net ihracat ise büyümeye 8,4 puan pozitif katkı sağladı. 2018 yılının ikinci çeyreğinden itibaren net ihracat büyümeye katkısını artırdı ve büyüme kompozisyonun ana kilit kalemi oldu. Dördüncü çeyrekte tasarruf önlemleri çerçevesinde kamu harcamalarının, temposunu azaltsa da ekonomiye desteğini sürdürdüğünü gözlemlemekteyiz ve hükümet harcamaları büyümeye 0,1 puan katkı sağladı.
2019 yılının ilk çeyreğini yavaş yavaş geride bırakmaya hazırlanıyoruz. Bu çeyrekte öncü göstergelerdeki performansı dikkate aldığımızda, iç talepteki ve yatırımlardaki zayıflığın kısmen sürdüğünü gözlemliyoruz. Ancak kredilerdeki toparlanma görünümü bize iç talepteki yavaşlamanın hız kaybettiğine sinyal veriyor. Bu açıdan en kötünün geride kaldığını ve özellikle yılın ikinci yarısından sonra ekonominin toparlanma sürecine gireceğini beklemeyi sürdürüyoruz. Ayrıca 2018 yılının ikinci yarısında büyümedeki düşük baz etkisi de (Q3:%1,8, Q4:-%3) büyüme tarafına bu yılın ikinci yarısında destek verecek. Biz de 2019 yılına ilişkin büyüme beklentimizi bu görüntü ışığında %2,3 seviyesinde korumayı sürdürüyoruz.
ŞİRKET HABERLERİ
Alarko Holding (ALARK, Sınırlı Pozitif): Alarko Holding’in 4Ç2018 ana ortaklık net dönem karı 361,2mn TL olarak gerçekleşmiştir. Bir önceki yılın aynı döneminde holding 80,5mn TL ana ortaklık net dönem karı kaydetmişti. Satış gelirleri son çeyrekte bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %122 oranında artan holdingin brüt karı 2,6mn TL’den 26,5mn TL’ye yükselmiştir. Diğer taraftan esas faaliyetlerden 119,8mn TL net gider yazılmasına karşın, iştiraklerden kaydedilen gelirler 97,2mn TL’den 417,1mn TL’ye çıkmış ve bu çeyrekte yüksek kar elde edilmesinde ana etken olmuştur. Son çeyrek yüksek kar rakamına karşın Holding 2018 yılını 194mn TL ana ortaklık net dönem zararı ile kapamıştır. Holding 2017 yılında 242,2mn TL ana ortaklık net dönem karı kaydetmişti.
Emlak Konut GYO (EKGYO, Öneri “EKLE”, Nötr): Emlak Konut GYO’nun 4Ç2018’deki net dönem karı 168,9mn TL gerçekleşerek hem bizim beklentimiz olan 628mn TL hem de piyasa beklentisi olan 492mn TL’nin altında kalmıştır. Şirket şubat ayında yaptığı duyuruda 1,8 milyar TL olarak açıklamış olduğu 2018 yılı net kar hedefini 1,25 milyar TL olarak revize etmişti. Şirket’in bir önceki yıla göre %28 oranında düşen 2018 yılı karı da 1,27milyar TL olarak gerçekleşirken, beklentilerin altındaki kar rakamının sürpriz olmaması dolayısıyla piyasa etkisi nötr olabilir. Şirket’in satış gelirleri 4Ç2018’de 1.270mn TL ile bir önceki yılın aynı dönemine göre %16 oranında artarken, brüt kar ise %52 oranında gerileyerek 331,4mn TL gerçekleşmiştir. Brüt kar marjı ise %26 olmuştur. Bir önceki yılın aynı döneminde brüt kar marjı %63 idi. Diğer yandan, Şirket’in yılın son çeyreğinde 41mn TL net finansman gideri kaydetmesi karın daha yüksek gelmesini engellemiştir.
Göltaş Çimento (GOLTS, Pozitif): Şirket 4Ç2018’de 26,5mn TL net dönem ana ortaklık karı açıklamıştır. Bir önceki yılın aynı çeyreğindeki ana ortaklık net dönem karı 7,5mn TL idi. Brüt kar aynı dönemler itibariyle %3 oranında artarak 31,7mn TL’ye yükselerek karı desteklerken, net finansman geliri 7,8mn TL olmuştur. Öte yandan, net kar ve brüt kar marjı sırasıyla 4Ç2018’de çeyrekte %23 ve %27 olarak gerçekleşmiştir. Geçen yılın aynı çeyreğinde bu oranlar sırasıyla %7 ve %27 idi. Son olarak, Şirket’in 2018 yılı ana ortaklık karı 2,6mn TL olarak gerçekleşmiştir. Bir önceki yılın ana ortaklık net dönem karı 8,9mn TL idi.
Global Yatırım Holding (GLYHO, Nötr): Holding 4Ç2018’de 3,7mn TL ana ortaklık net dönem zararı kaydetmiştir. Bir önceki yılın aynı döneminde Holding 170mn TL net dönem zararı kaydetmişti. Satış gelirleri son çeyrekte bir önceki yılın aynı döneminde göre %67 oranında artan Holding’in brüt karı ise %73,7 oranında artarak 128,7mn TL’ye yükselmiştir. Operasyonel giderler de bu çeyrekte %14,8 oranında azalarak karlılığa olumlu katkı sağlarken, diğer faaliyetlerden 40,7mn TL gelir kaydedilmiştir. Finansman tarafında 50,9mn TL gider kaydedilirken, dönem karı 25,9mn TL olurken, kontrol gücü olmayan paylar düşen net dönem karı 29,5mn TL olmuş ve holding 3,7mn TL ana ortaklık net dönem zararı kaydetmiştir. Son çeyrek zarar rakamı ile birlikte Holding’in 2018 yılı ana ortaklık net dönem zararı 89,9mn TL olarak gerçekleşmiştir. 2017 yılında Holding 329,2mn TL ana ortaklık net dönem zararı kaydetmişti.
İndeks Bilgisayara (INDES, Nötr): Şirket’in 4Ç2018’deki ana ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %35 oranında azalarak 74,7mn TL’ye gerilemiştir. Şirket’in satış gelirleri 4Ç2018’de 833,4mn TL gerçekleşerek bir önceki yılın aynı dönemine göre %51 oranında azalırken, brüt kar aynı dönemler itibariyle %20 oranında düşerek 155,5mn TL olmuştur. Öte yandan, net kar ve brüt kar marjı sırasıyla 4Ç2018’de çeyrekte %9 ve %6 olarak gerçekleşmiştir. Geçen yılın aynı çeyreğinde bu oranlar sırasıyla %7 ve %4 idi. Son olarak, dördüncü çeyrek kar rakamı ile birlikte Şirket’in 2018 yılı net ana ortaklık dönem karı 121,6mn TL gerçekleşerek bir önceki yılın aynı dönemine göre %22 oranında düşüş göstermiştir.
Odaş Elektrik (ODAS, Nötr): Şirketin 4Ç2018 yılı ana ortaklık net dönem karı 19,5mn TL olarak gerçekleşmiştir. Bir önceki yılın aynı döneminde Şirket 118,2mn TL ana ortaklık net dönem karı kaydetmişti. Satış gelirleri son çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %10,4 oranında artan şirketin brüt karı ise %2,9 oranında artarak 25,8mn TL’ye yükselmiştir. Operasyonel giderler aynı dönemde %26 oranında artarken, diğer faaliyetlerden 2,1mn TL gelir kaydedilmiştir. Böylece faaliyet karı %51,1’lik artışla 17,1mn TL’ye ulaşmıştır. Şirket finansman tarafında kurlardaki gerilemenin etkisiyle 268,5mn TL gelir kaydetmiş ve vergi öncesi kar 285,2mn TL olmuştur. 4Ç2017’de ise 44,2mn TL vergi öncesi zarar kaydedilmişti. Diğer taraftan 4Ç2017’de kaydedilen 188mn TL’lik vergi gelirine karşın bu çeyrekte 266,7mn TL’lik yüksek vergi gideri kaydedilmiş ve bu durum bir önceki yılın aynı dönemine göre karın düşük gerçekleşmesinde ana etken olmuştur. Son çeyrek kar rakamına karşın şirket 2018 yılını 251,5mn TL ana ortaklık net dönem zararı ile kapamıştır. 2017 yılında şirket 99,7mn TL ana ortaklık net dönem karı kaydetmişti.
Torunlar GYO (TRGYO, Öneri “EKLE”, Pozitif): Şirket 4Ç2018’de 2.330mn TL net dönem karı açıklamıştır. Net dönem karı bizim beklentimiz olan 1.048mn TL ve piyasa beklentisi olan 587mn TL’nin oldukça üzerinde gerçekleşmiştir. Yüksek döviz açık pozisyonu bulunan Şirket, 2018 yılın son çeyreğinde kurlardaki düşüşün etkisiyle 487,5mn TL net finansman geliri kaydetmiştir. Diğer yandan, yatırım amaçlı gayrimenkuller değer artışlarından 1.695mn TL gelir elde edilmesi karın yüksek çıkmasında önemli bir faktör olmuştur. Şirket’in geçen yılın son çeyreğindeki net dönem karı 340,8mn TL idi. Şirket’in 4Ç2018’deki satış gelirleri 285,9mn TL ile bir önceki yılın aynı dönemine göre %18 oranında gerilerken, bu düşüşte %53 oranında gerileyerek 101,5mn TL’ye düşen konut ve ofis satış gelirleri önemli etken olmuştur. Kira gelirleri ise %34 oranında artarak 147,4mn TL’ye ulaşmıştır. Diğer yandan, Şirket’in brüt karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %21 oranında azalarak 152,3mn TL’ye düşmüştür. Son olarak, dördüncü çeyrek kar rakamı ile birlikte Şirket’in 2018 yılı karı 1.287mn TL olmuştur. Bir önceki yılın net dönem karı 455mn TL idi.
Akbank (AKBNK, Öneri “EKLE”, Nötr): Banka tarafından İpotek Teminatlı Menkul Kıymet İhraç Programı kapsamında yurt dışında ihraç edilecek 200mn TL nominal değerli 5 yıl vadeli kıymete ilişkin SPK’ya yapılan başvuru onaylanmıştır.
Aksigorta (AKGRT, Pozitif): Şirket’in 2019 Şubat ayındaki toplam prim üretimi bir önceki yılın aynı dönemine göre %26 oranında artarak 282,4mn TL’ye yükselmiştir. Kara araçları sorumluluk hariç toplam üretim ise aynı dönemler itibariyle %33 oranında artarak 199,1mn TL olmuştur. Şubat ayı prim üretimi ile beraber Şirket’in 2019 Ocak – Şubat dönemi prim üretimi bir önceki yılın aynı dönemine göre %16 oranında artarak 723,5mn TL’ye yükselmiştir. Kara araçları sorumluluk hariç toplam üretim ise aynı dönemler itibariyle %23 oranında artarak 540mnmn TL olmuştur.
Pegasus (PGSUS, Sınırlı Pozitif): Şirket 2019 yılının Şubat ayı trafik sonuçlarını açıklamıştır. Buna göre şirketin misafir sayısı %1,6 artışla 2,09mn olurken yolcu doluluk oranı 2,1 puan artışla %85 olmuştur. Ocak-Şubat döneminde yolcu sayısı %0,9 gerileme ile 4,37mn olurken, yolcu doluluk oranı 0,4 puan gerilemeyle %83,9’u göstermiştir.
SEKTÖR HABERLERİ
Akaryakıt: Benzinin litre fiyatına 15 kuruş zam yapıldı. Enerji Petrol Gaz İkmal İstasyonları İşveren Sendikasından edinilen bilgiye göre, Ankara’da ortalama 6,50 liradan satılan benzinin litre fiyatı 6,65 lira olacak. Benzinin litresi İstanbul’da 6,43 liradan 6,58 liraya, İzmir’de 6,48 liradan 6,63 liraya yükselecek. Kaynak: Dünya
DİĞER ŞİRKET HABERLERİ
Kütahya Porselen (KUTPO, Nötr): Şirket’in 4Ç2018’deki net dönem karı 1,6mn TL olmuştur. Şirket bir önceki yılın aynı döneminde 3,4mn TL net dönem karı açıklamıştı. Satış gelirleri geçen yılın aynı dönemine göre %9 oranında artan şirketin brüt karı ise %18,8 oranında artmış ve 43,6mn TL olmuştur. Operasyonel giderleri %18,1 artış göstermiş ve 36,1mn TL olmuştur. Diğer faaliyetlerden 4,7mn TL’lik gider yazılması sonrası ise şirket 2,8mn TL faaliyet karı kaydetmiştir. Finansman tarafında 0,2mn TL gider kaydedilmiş ve 1mn TL vergi gideri sonrası Şirket’in 4Ç2018’deki net dönem karı 1,6mn TL olmuştur. 4. çeyrek sonuçlarıyla birlikte şirketin 2018 yılı karı 35,1mn TL olarak gerçekleşmiştir. 2017 yılındaki net dönem karı 32,2mn TL idi.
Ulusoy Un (ULUUN, Nötr): Şirket’in 4Ç2018’deki net dönem zararı 10,3mn TL olmuştur. Şirket bir önceki yılın aynı döneminde 3,2mn TL net dönem karı açıklamıştı. Satış gelirleri geçen yılın aynı dönemine göre %34,4 oranında artan şirketin brüt karı ise %75,5 oranında artmış ve 34,5mn TL olmuştur. Operasyonel giderleri %5,9 düşüş göstermiş ve 11,7mn TL olmuştur. Öte yandan, diğer faaliyetlerden 51,2mn TL’lik gider yazılması sonrası ise şirket 28,4mn TL faaliyet zararı kaydetmiştir. 0,2mn TL’lik yatırım faaliyetlerinden gelirler ve 15,2mn TL’lik finansman geliri sonrasında vergi öncesi zarar 13mn TL’yi göstermiştir. 2,7mn TL’lik vergi geliri sonrasında şirketin net dönem zararı 10,3mn TL olarak gerçekleşmiştir. 4. çeyrekteki zarara rağmen şirketin 2018 yılı net dönem karı 19,9mn TL olmuştur. Ulusoy Un’un 2017 yılındaki net dönem karı 16,6mn TL idi.
FAİZ PİYASALARI
Merkez Bankası’nın piyasayı fonlama miktarı 80 milyar TL’den 84 milyar TL’ye yükseldi. Fonlamanın tamamı haftalık repodan karşılandı ve ağırlıklı ortalama fonlama maliyeti %24 seviyesinde sabit kaldı.
Dün %2,62-2,66 bandında hareket eden ABD 10 yıllıkların faizi, kapanışı %2,64 seviyesinden yaptıktan sonra bugün %2,66’larda seyretmekte. ABD çekirdek perakende satışların ocak ayında %0,3 artış beklentisine karşılık %0,9 artış göstermesi dün ABD’de borsa endekslerini destekledi. S&P 500 de bu görüntü altında altı haftanın en yüksek kazancını elde etti. ABD 10 yıllıkların faizi de risk iştahının görece artmasından dolayı hafif yukarı yönlü hareket etti.
Dün yurtiçinde takip ettiğimiz büyüme ve cari denge rakamları TL varlıklar üzerinde belirgin bir hareket yaratmadı. 2 yıllık gösterge kağıdın faizi, 3 baz puan düşüşle günü %18,64 seviyesinden sonlandırdı. 10 yıllık gösterge kağıdın faizi ise 3 baz puan artışla %15,43 seviyesinden günü sonlandırdı. Hazine ve Maliye Bakanlığı, finansman araçlarının çeşitlendirilmesi amacıyla 364 gün vadeli euro cinsi sabit kuponlu devlet iç borçlanma senedi (DİBS) ihraç edeceğini duyurdu. Hazine ve Maliye Bakanlığı talepleri yarın toplayacak. 364 gün vadeli 13 Mart 2020 itfalı DİBS’in dönemsel kupon oranı da %1,1 olacak.