Ziraat Yatırım Menkul Değerler Araştırma Sabah Stratejisi Raporu:
SABAH STRATEJİSİ
Kış Olimpiyatları başlarken piyasalarda satış dalgası sürüyor. S&P500, dünkü kayıpların ardından vadeli işlemlerde yatay – ancak piyasalarda oynaklık söz konusu, Dolar / TL kotasyonları ise 3,8228 seviyesinden geçiyorlar. Hafta başında, ABD faizleriyle ilgili belirsizlikler piyasada oynaklığı yükseltmişti (Sabah Stratejisi, 5 Şubat 2018, Sabah Stratejisi, 6 Şubat 2018). Dün; S&P500, %3,8 oranında değer kaybederken, Türkiye ETF’i de %3,5 oranında geriledi. Böylece ABD piyasasındaki düzeltme hareketi %10 eşiğine ulaştı. Genel görüş, düzeltme hareketinin tamamlanması için 200 günlük hareketli ortalamanın geçtiği 2.538 seviyesinin belirebileceği. 200 günlük hareketli ortalama, dünkü kapanışa %1,65 mesafede yer alıyor.
Sabahın ilk saatlerinde Çin’de Ocak ayı enflasyon verileri açıklandı. Bizim için önemlisi, Çin’deki üretici fiyatlarının seyri. Çünkü; Çin, küresel tedarik zincirine girdi sağlayan bir ülke. Çin’deki üretici fiyatlarının seyri, doğrudan yurt-içindeki girdi maliyetleriyle eşleşiyor (Şekil 1). Ocak ayında, Çin’li üreticilerin fiyat seviyesindeki artış hızı, piyasa beklentisiyle uyumlu şekilde %4,3 oranına yavaşladı. Geçtiğimiz sene Çin’de üretici enflasyonu %7,8 oranına kadar hızlanmıştı. Buna istinaden yurt-içinde üretici enflasyonu %17 oranının üzerine yükselmişti. Bir önceki ay Çin’de üretici enflasyonu %4,9 oranındaydı. Önümüzdeki süreçte Çin’de üretim maliyetlerinin sakin seyretmesi bekleniyor. Çin’deki gelişmeleri Ocak ayı yurt-içi verisinde gözlemledik. Yurt-içinde Ocak ayı üretici enflasyonu %12,1 oranına yavaşladı. 2018 yılında üretici enflasyonunun tüketici enflasyonuna yakınsamasını bekliyoruz (Üretici ve Tüketici Fiyatları Bağlantısı, 6 Aralık 2017).
Bugün TSİ 13:00’de Rusya Merkez Bankası’nın (CBR) kararıyla merkez bankacılığı açısından yoğun gündemle geçen haftayı tamamlayacağız. Rusya’nın faiz indirimlerini sürdürmesi bekleniyor. Öğleden sonra TSİ 16:00’da Rusya’nın dış ticaret verilerini takip edeceğiz. Avrupa’daki sınai üretimine ilişkin veri akışı da bugün Fransa (TSİ 10:45), İtalya (TSİ 12:00), ve İngiltere (TSİ 12:30) ile tamamlanacak. Diğer yandan, Kış Olimpiyatları, Güney Kore’de TSİ 14:00’de başlıyor. Kore Yarımadası’ndaki diplomatik gerilimde, olimpiyat oyunları bir nebze yumuşama sağlamayı başardı. Son olarak, ABD Dışişleri Bakanı Rex Tillerson, Orta Doğu turu dahilinde hafta sonu Türkiye’yi ziyaret edecek. Tilleson’un ziyareti, Türkiye’nin ülke risk priminde ve kurda fiyatlanabilir.
ŞİRKET HABERLERİ
Türk Telekom (TTKOM, Öneri “EKLE”, Nötr): Türk Telekom’un 4. çeyrek net dönem zararı 113,4mn TL olmuştur. Piyasanın zarar beklentisi 164mn TL, bizim zarar beklentimiz 132mn TL idi. Şirketin zarar açıklamasında yüksek döviz açık pozisyonuna bağlı oluşan kur farkı zararları ana etkendir. Türk Telekom’un 4Ç2017 satış gelirleri %12,9 artışla 4.800mn TL’ye yükselirken, brüt kar %14,8 artarak 2.048mn TL olmuştur. Brüt kar marjı ise 0,7 puan iyileşmeyle %42,7’yi göstermiştir. Operasyonel giderler %14,1 artmış ve 1.258mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Diğer faaliyetlerden geçen seneki 363mn TL’nin altında 191mn TL gider yazılmıştır. Bu gelişmeler neticesinde faaliyet karı %87,7 artarak 598,5mn TL’yi göstermiş ve oldukça güçlü bir görüntü çizmiştir. Faaliyet kar marjı 5 puan artışla %12,5’e yükselmiştir. Türk Telekom’un FAVÖK’ü 4Ç2016’daki 1.434mn TL’den 4Ç2017’de 1.525mn TL’ye yükselirken, FAVÖK marjı 1,9 puan düşüşle %31,8’i göstermiştir. Hazine paylarındaki uzlaşmaya ilişkin ayrılan 144mn TL’lik karşılığın bir defalık etkisi hariç tutulduğunda, 4Ç’de FAVÖK marjı %34,8 oldu. Yatırım faaliyetlerinden gelirler 31,2mn olmuştur. Türk Telekom’un finansman öncesi faaliyet karı 629,7mn TL ile geçen senenin %88,4 üzerinde gerçekleşmiştir. Finansman tarafında 4Ç2017’de 978,2mn TL’lik net gider kaydedilmiştir. Şirket 4Ç2016’da da 1.857mn TL’lik yüksek finansman gideri kaydetmişti. Şirketin vergi öncesi zararı 348,5mn TL, net dönem zararı ise 113,4mn TL olmuştur. Geçen sene aynı dönemdeki vergi öncesi zarar 1.523mn TL, net zarar 1.388mn TL idi. 4. çeyrek sonuçlarıyla birlikte şirketin 2017 yılı net dönem karı 1.136mn TL olmuştur. 2016 yılında 724,3mn TL net zarar açıklanmıştı.
4. çeyrek sonuçlarının ardından, Türk Telekom 2018 yılı beklentileri de açıklamıştır. Buna göre, konsolide gelirlerin 2017 yılına göre %11 seviyesinde artması beklenirken, konsolide FAVÖK’ün 7-7,2 milyar TL seviyesinde gerçekleşmesi öngörülmektedir. Konsolide yatırım harcamalarının ise 3,5 milyar TL seviyesinde gerçekleşmesi beklenmektedir.
Türk Telekom yönetim kurulu 2017 yılı karından kar payı dağıtmama kararını Genel Kurul onayına sunmaya karar vermiştir. Net karın olağanüstü yedek akçe olarak ayrılması teklif edilecektir. Olumlu yıllık kara rağmen temettü ile ilgili kararın bugün hisse üzerinde baskı oluşturması beklenebilir.
Vestel Beyaz Eşya (VESBE, Sınırlı Pozitif): Şirketin 4Ç2017 net dönem karı geçen yılın aynı dönemine göre %110,4 artarak 85,7mn TL olmuştur. Satışlar 4Ç2017’de %13 artışla 1.029mn TL olurken, brüt kar %12,5 artışla 149,9mn TL’ye yükselmiştir. Brüt kar marjı ise 0,1 puan düşüşle %14,6 seviyesinde gerçekleşmiştir. Operasyonel giderler %9,3 artarak 42,3mn TL olmuştur. Diğer faaliyetlerden net gelirler 3,5mn TL’den 38,7mn TL’ye yükselmiş ve faaliyet karını desteklemiştir. Buna bağlı olarak faaliyet karı %49,3 oranında artarak 146,3mn TL’ye yükselmiştir. Faaliyet kar marjı ise 3,5 puan artışla %14,2’yi göstermiştir. Finansman tarafında ise 62,8mn TL gider kaydedilmiştir. Bu gelişmeler neticesinde net dönem karı geçen seneki 40,8mn TL’nin üzerinde 85,7mn TL olmuştur. Net kar marjı ise 3,9 puan iyileşmeyle %8,3 olarak gerçekleşmiştir. Vestel Beyaz’ın 2017 yılı net dönem karı ise 2016’nın aynı dönemine göre %9,2 oranında azalarak 295,2mn TL’ye gerilemiştir.
Borusan (BRSAN, Pozitif): Şirket, ABD’nin Teksas eyaleti sınırları içinde inşa edilecek olan bir doğal gaz boru hattı projesinin 368 km uzunluğundaki kısmının boru tedarik ihalesini kazanmıştır. Kontrat bedeli 173mn USD’dir. Borusan Mannesmann’ın şimdiye kadar kazandığı en büyük ihale olan bu proje kapsamında gerekli olan doğal gaz hat borularının tamamı Gemlik fabrikasında üretilecektir. Sevkiyatın 2018 yılı içinde tamamlanması planlanmaktadır.
Otokar (OTKAR, Sınırlı Pozitif): 16.11.2017 tarihinde yapılan özel durum açıklamasında Savunma Sanayi Müsteşarlığı (SSM) “Milli İmkanlarla Modern Tank Üretim Projesi” (Altay Projesi) ile ilgili teklif dosyasının SSM’na sunulduğu bildirilmişti. Gelinen aşamada, 08.02.2018 tarihinde SSM’na BAFO (Best And Final Offer/En İyi ve En Son Teklif) sunulduğu, SSM, BAFO dosyası üzerinde yapacağı değerlendirme çalışması sonrasında seri üretim süreci ile ilgili görüşünü oluşturacağı duyurmuştur.
Vakıfbank (VAKBN, Öneri “AL”, Nötr): Banka’nın GMTN programı kapsamında hazırladığı 7mn EUR tutarındaki ihraç belgesi SPK tarafından onaylanmıştır.
Zorlu Enerji (ZOREN, Nötr): Şirket ile Jerusalem District Electricity Company Ltd. (“JDECO”) arasında Filistin’de güneş ve/veya rüzgar enerji santralleri kurulması, geliştirilmesi ve işletilmesi için imzalanan iyi niyet anlaşması kapsamında başlatılan ortaklık görüşmeleri tamamlamış olup, Şirket ile JDECO hissedarlarının aynı oranda ve yapıda hissedar olduğu Sharekat Kahrabaa Mohavazat AL-Quds AL-Urdineyyah (“Sharekat”) arasında bir Ortak Girişim Anlaşması imzalanmıştır. Söz konusu Ortak Girişim Anlaşması uyarınca Şirketin %75, Sharekat’ın %25 oranında ortak olacağı yeni bir ortak girişim şirketinin kurulmasına karar verilmiştir. Anlaşma kapsamında Filistin’in elektrik ihtiyacını güneş enerjisinden karşılamak üzere Filistin’in farklı bölgelerinde, ilk etapta 30 MW olmak üzere toplamda 100 MW kurulu güce ulaşacak şekilde güneş enerji santrallerinin kurulması planlanmaktadır.
SEKTÖR HABERLERİ
Akaryakıt: Petrol Ürünleri İşverenler Sendikası (PÜİS) 9 Şubat’tan geçerli olmak üzere benzinin litresi fiyatında 16 kuruş indirim yapılacağını açıkladı. PÜİS’in internet sitesinde yer alan açıklamada aynı dönemde motorin fiyatlarında değişiklik beklenmediği de belirtildi. (Kaynak: Reuters)
Havacılık: Devlet Hava Meydanları İşletmesi (DHMİ) Genel Müdürlüğü, 2018 yılı Ocak ayına ait havayolu yolcu ve uçak istatistiklerini açıkladı. Buna göre yılın ilk ayında Türkiye geneli havalimanlarından hizmet alan yolcu sayısı bir önceki yılın aynı göre %28,5 artarak 14,8mn kişi olarak gerçekleşmiştir.
DİĞER ŞİRKET HABERLERİ
Çuhadaroğlu Metal (CUSAN, Sınırlı Pozitif) İş GYO ve NEF ortaklığında İstanbul’da hayata geçirilen “İNİSTANBUL PROJESİ”nin alt yüklenicisi olan Sera Yapı Endüstrisi ve Ticaret A.Ş. ile Bağlı Ortaklığı Çuhadaroğlu Alüminyum Sanayi ve Ticaret A.Ş. (Çuhadaroğlu Alüminyum) arasında 08.02.2018 tarihinde imzalanan sözleşme gereği, projenin 3. ve 4. etap giydirme cephe kaplama işleri Çuhadaroğlu Alüminyum tarafından gerçekleştirilecektir. Sözleşme bedeli KDV hariç 9,9mn USD’dir. “İNİSTANBUL PROJESİ”nin 1.ve 2. etap giydirme cephe kaplama işleri de 2016 yılından bu yana Çuhadaroğlu Alüminyum tarafından yapılmaktadır.