Ziraat Yatırım Menkul Değerler Araştırma Sabah Stratejisi Raporu:
SABAH STRATEJİSİ
Avrupa Merkez Bankası (ECB) sabahına iyimser risk iştahı ile uyanıyoruz. Katalizör: ABD’nin kamu maliyesi konusunda uzlaşmaya varması. S&P500, vadeli işlemlerde %0,07 oranında değer kaybediyor, Dolar / TL kotasyonları 3,4277 seviyesinden geçiyorlar. ECB Başkanı Mario Draghi’nin geçtiğimiz toplantıda politika değişikliği zamanlamasına istinaden “sonbahar” ifadesini kullanmıştı. Piyasa, geçtiğimiz toplantıdan beri 7 Eylül (bugün) veya 14 Aralık günlerinin “sonbahar” sayılıp sayılmayacağını tartışmakta. Şu ana kadar basına yansıyan açıklamalar ECB para politikası kurul üyelerinin bugün olası politika değişikliğini tartışmaya başlayacakları yönünde. Karara varılıp, politika değişikliğinin resmen açıklanmasının önümüzdeki toplantıda 26 Ekim günü gerçekleşmesi bekleniyor. Bugün ECB’den beklentiler arasında büyüme beklentilerinin yukarı yönlü güncellenmesi de var. Türkiye’de büyüme beklentileri yukarı çekilirken sıranın Avrupa’ya geldiğini belirtiyorduk. Şimdi Avrupa’da veriler güncellenirken yılın geriye kalanında Türkiye için de bir tur daha yukarı yönlü güncellemeyle karşılaşabiliriz. ECB kararı TSİ 14:45’de açıklanırken, Draghi’nin basın toplantısı TSİ 15:30’da başlayacak.
Bugün TSİ 9:00’da Almanya’da sınai üretim endeksi açıklanacak. Dün, fabrika siparişlerinin beklentinin aksine gerileme kaydettiğini gözlemledik. Örneğin; beyaz eşya vergi teşviki ya da Avrupa’daki güçlü talep gibi her iki ülkenin kendine has iç dinamikleri nedeniyle Almanya fabrika siparişleri ve Türkiye sınai üretim endeksi arasındaki eş-zamanlık bu sene azaldı (Şekil 1). Dünkü zayıf veriye rağmen yarın Temmuz ayı sınai üretim verisinin güçlü artış kaydetmesini bekliyoruz. Aylık verilerdeki oynaklık göz önüne alındığında, Avrupa’da üretim koşulları güçlü seyrini sürdürüyorlar.
Bugün öğlen TSİ 12:00’de Euro Bölgesi için ikinci çeyrek büyüme verisi güncellenecek. Bugünkü güncellemede daha önce açıklanan %0,6 büyüme oranının değişmesi beklenmiyor. Veride, büyümenin kompozisyonuna ilişkin açıklanacak değerler izlenecek. Şu ana kadar para birliğinin en büyük dört ekonomisi büyüme kompozisyonlarını açıkladılar. Üretim koşullarının Avrupa’da güçlü seyretmesinin sebebi özel tüketim. Hane-halkı tüketiminin bugün açıklanacak kompozisyonda büyümeyi sırtladığını görebiliriz. Üretim ve tüketim koşulları ECB’nin ve diğer gözlemcilerin büyümeye yönelik iyimserliğini pekiştirmekte. Öğleden sonra ise TSİ 15:30’da ABD’de birim maliyetler ve verimlilik verisi izlenecek. Son olarak, her Perşembe günü gibi bugün de yurt-içinde TSİ 14:30’da döviz tevdiat hesapları (DTH) ve sermaye hareketleri açıklanacak.
ŞİRKET HABERLERİ
Alarko GYO (ALGYO, Sınırlı Pozitif): Şirket portföyünde yer alan; İstanbul Büyükçekmece’deki 8 adet villadan 2 tanesi KDV dahil toplam 4,13mn TL’ye satılmıştır.
Enka İnşaat (ENKAI, Öneri “EKLE”, Nötr): Şirket CEO’su Mehmet Tara önümüzdeki 3-4 sene içerisinde Rusya’da yaklaşık 750mn USD değerinde yatırım yapmayı planladıklarını açıkladı. Şirket bu sene karlılıkta çift haneli artış öngörüyor. (Kaynak: Bloomberg)
16 Ağustos 2017 Tarihli Enka İnşaat raporumuz için tıklayınız…
Turkcell (TCELL, Nötr): Silchester International Investors LLP 1,3mn lot TCELL hissesini 13,28 TL fiyattan sattığını açıkladı.
Vakıfbank (VAKBN, Öneri “AL”, Nötr): Banka, 182 gün vadeli 100mn TL nominal değerli finansman bonolarının ihraç ve halka arz edilmesi için SPK ve diğer merciler nezdinde gerekli başvuruların yapılması için Genel Müdürlüğe yetki verildiğini duyurmuştur. Bununla beraber 126 gün vadeli 300mn TL nominal değerli finansman bonoları halka arz edilecek olup toplam halka arz miktarı olan 400mn TL nominalden fazla talep gelmesi durumunda halka arz miktarı 600mn TL nominal değere kadar artırılabilecektir. Ayrıca, Banka tüm para birimlerinde 3 milyar Euro karşılığı tutarda yurtdışında yerleşik nitelikli yatırımcılara yönelik veya tahsisli satış yöntemiyle ipotek teminatlı menkul kıymet (“İTMK”) ihracı yapılması hususunda SPK ve BDDK nezdinde başvuruda bulunarak program iznimizin yenilenmesi konusunda Genel Müdürlüğün yetkilendirildiği duyurmuştur.
10 Ağustos 2017 Tarihli Vakıfbank Raporumuz için Tıklayınız…
Yazıcılar Holding (YAZIC, Nötr): Yazıcılar Holding A.Ş., Anadolu Endüstri Holding A.Ş. ve Özilhan Sınai Yatırım A.Ş.’nin, Yazıcılar Holding çatısı altında birleştirilmesi ve tüm Anadolu Grubu şirketlerinin bu hukuki yapının altında toplanması işlemi için Rekabet Kuruluna başvuruldu.
SEKTÖR HABERLERİ
Bankacılık: Bankacılık sektörü Temmuz ayı net dönem karı bir önceki aya göre %11,9 oranında azalarak 3.689mn TL olmuştur. Bu düşüşte, net faiz gelirleri, diğer faaliyet gelirleri ile net ücret ve komisyon gelirlerindeki azalma ve toplam karşılıklardaki artış etkili olmuştur. Net faiz gelirleri, TÜFE endeksli tahvillerin ve artan mevduat maliyetlerinin olumsuz etkisiyle %2 oranında gerilemiştir. Geçen ay karlılığa olumlu katkı yapan TÜFE endeksli tahviller bu ay hesaplamada kullanılan görece düşük enflasyon rakamının etkisiyle karlılığa olumsuz etki yapmış ve menkul kıymetlerden alınan faiz gelirleri %7,6 oranında azalmıştır. Buna ilaveten net ücret ve komisyon gelirleri de bir önceki ayki mevsimsel olarak yüksek rakamın ardından %5,5 oranında gerileyerek karı baskılamıştır. Diğer taraftan operasyonel giderler ise %1,2 oranında gerileyerek dönem karına olumlu katkı sağlamıştır. Öte yandan, Temmuz ayı karı bir önceki yılın aynı ayına göre ise %1,6 oranında azalırken, Ocak-Temmuz dönemindeki net dönem karı bir önceki yılına aynı dönemine göre %27,5 oranında artarak 29.048mn TL olmuştur. Temmuz ayında toplam krediler %1,3 oranında artarken, döviz cinsi kredilerdeki artış %1,6, TL cinsi kredilerdeki artış ise %1,1 olmuştur. Pasif tarafta, TL mevduatlardaki %2,4’lük artış toplam mevduatların %1,1 artmasını sağlamıştır. YP mevduat ise %0,6 düşüş kaydetmiştir. Kredilerin mevduatlardan daha hızlı artasına bağlı olarak, kredi mevduat oranı 20 baz puan artarak %121,8 olurken, TL cinsi kredi mevduat oranı 190baz puan azalarak %145,9 seviyesine gerilemiştir. Yıllık kredi büyümesi Temmuz ayında %22,8 olurken, yıllık mevduat büyümesi %20,4 olmuştur. Kobi kredilerindeki yıllık artış ise %23,1 seviyesindedir. Bankacılık sektörünün ortalama özsermaye ve aktif karlılığı Temmuz ayında sırasıyla %16,3 ve %1,7 olmuştur. Net faiz marjı ise yatay kalarak %3,79 seviyesinde gerçekleşmiştir. Diğer yandan, sorunlu kredi oranı ise, Temmuz ayında yatay kalarak %3,10 seviyesinde gerçekleşmiştir. Takipteki krediler karşılık oranı ufak çaplı bir artışla %78,4 olmuştur. Sermaye yeterlilik oranı ise geçen ayki %16,9’dan bu ay %17,0 seviyesine yükselmiştir.
Sonuç olarak, Temmuz ayında mevduat maliyetlerindeki artış karlılık üzerinde olumsuz etki etmeye devam ederken, beklendiği gibi TÜFE endeksli tahvil getirileri de karlılık üzerinde baskı oluşturmuştur. Ağustos ayında TÜFE endeksli tahviller negatif enflasyon sebebiyle (Temmuz: %0,45, Ağustos: %-0,27) karlılığa olumsuz etki edecektir. Diğer taraftan, yavaşlayan kredi büyümesine bağlı olarak mevduat maliyetlerindeki baskının kısmen de olsa azalması ve kredilerdeki yeni fiyatlamaların sınırlı da olsa olumlu etkisinin görülmesi beklenmektedir. Ayrıca, Ağustos ayına sarktığını düşündüğümüz temettü gelirlerinin de sektör karlılığına olumlu katkı yapması beklenmektedir.
Otomotiv: Otomotiv Distribütörleri Derneği (ODD) 2017 Ağustos ayı yurtiçi perakende satış rakamlarını açıkladı. Buna göre otomobil ve hafif ticari araç yurtiçi satışları bir önceki yılın aynı ayına göre sırasıyla %1,7 ve %0,4 oranlarında artmış ve toplam hafif araç satışı 72.536 adet olarak gerçekleşmiştir. 2017 yılı ilk 8 ayda yurtiçi hafif araç satışları 2016’nın aynı dönemine göre %2,3 azalarak 556bin seviyesine gerilemiştir.