Ziraat Yatırım Menkul Değerler Araştırma Sabah Stratejisi Raporu:
SABAH STRATEJİSİ
Yoğun gündemli haftanın sakin gününe, piyasayı rahatlatan küresel ticarette serbestî haberleri ile uyanıyoruz. ABD Başkanı Donald Trump, çelik ve alüminyum ithalatına yönelik vergileri, “ulusal güvenlik” yaklaşımına dayanarak açıkladı. 1962 yılında dönemin Başkanı John F Kennedy tarafından imzalanan “Ticareti Geliştirme Kanunu”nun (Trade Expansion Act) 232. maddesi Başkan’a böyle bir yetki tanıyor. Bundan sonra dikkat etmemiz gereken konu, “Ticaret Kanunu”nun 301 nolu “Fikri Mülkiyet Hakları” maddesine istinaden Çin’i izole edip etmeyeceği.
Trump’ın hamlelerini; 1) Jeo-strateji sathında, Ocak ayında açıkladığı “Ulusal Güvenlik” stratejisinde Çin ve Rusya’yı “rakip” ilan etmesi, ve 2) İç politikada kendi seçmenine yönelik söylemi üzerinden okumaya çalışmak gerekiyor. Nitekim dün ABD, Kuzey Amerika Serbest Ticaret Antlaşması’nda (NAFTA) Kanada ve Meksika’ya çelik ve alüminyum ticaretinde ayrıcalık tanıdığını açıkladı. Geçtiğimiz gün başlayan NAFTA görüşmelerinin yedinci turu devam ediyor (Sabah Stratejisi, 2 Mart 2018). ABD’nin NAFTA hamlesi, konunun küresel ticaret tarafını rahatlattı ve piyasadaki risk iştahı toparlandı.
Bugün TSİ 10:00’da merkez bankası, kendi enflasyon değerlendirmesini kamuoyu ile paylaşacak. Manşet verinin tahminlere göre 23 baz puan fazla gelmesi normal karşılanabilir ancak çekirdek enflasyon ve üretici fiyatlarıyla birlikte ele alındığında genel tablo beklentilerimizi karşılamadı (Sabah Stratejisi, 5 Mart 2018). Çekirdek serideki katılığı ve enerji fiyatlarına bağlı aylık %2,7 oranında artan üretici fiyatlarını merkez bankasının nasıl değerlendirdiğini anlayacağız. Öğleden sonra TSİ 14:30’da ise merkez bankası reel efektif döviz kurunu açıklayacak. Enflasyonun yüksek seyretmesi, nominal kurdaki değer kaybının erimesiyle sonuçlanıyor.
Yurt-dışında Güney Afrika’nın büyüme verisi TSİ 12:30’da açıklanacak. Beklenti, büyüme hızının %0,8 oranından %1,3 oranına yükselmesi. Geçen hafta, Brezilya’nın beklentilerin altında kalan büyümesinin ardından Güney Afrika’yı göreceğiz. Her iki ülkede siyasi çalkantılar dahilinde durgunluktan çıkarak ekonomilerini canlandırma çabasında. Siyasetteki değişiklikle Devlet Başkanı Cyril Ramaphosa’nın etkinliğini arttırması, Güney Afrika Randı’nın yaklaşık %20 oranında değer kazanmasını sağladı. Kurdaki değer kazancı, para politikasının iktisadi faaliyeti hızlandırmak için devreye girmesine imkân tanıyor. Güney Afrika’da önümüzdeki süreçte, kamu maliyesinin seyrini ve siyasi istikrarın tesis edilip edilemeyeceğini takip edeceğiz.
ABD’de TSİ 18:00’de Ocak ayı fabrika siparişleri açıklanacak. Diğer ülkelerde ve çeşitli verilerde gözlemlediğimiz üzere, geçtiğimiz seneyi güçlü bitiren sınai verilerin hız kesmesine bağlı, bugün negatif değerle karşılaşabiliriz.
Bu sabah Avustralya Merkez Bankası’nın (RBA) faiz kararı takip edildi. RBA beklendiği gibi faizlerde bir değişiklik yapmadı.
S&P500, dün %1,1 oranında değer kazandıktan sonra vadeli işlemlerde yatay, Dolar / TL kotasyonları ise 3,8074 seviyesinden geçiyorlar.
ŞİRKET HABERLERİ
Türk Hava Yolları (THYAO, Sınırlı Negatif): Türk Hava Yolları’nın 2017 yılının son çeyreğinde 184mn TL ana ortaklık zararı açıklamıştır. Piyasa beklentisi 304mn TL ve bizim beklentimiz de 463mn TL ana ortaklık karı yönündeydi. Türk Hava Yolları’nın 4Ç2017 satış gelirleri %43,1 artışla 10.447mn TL’ye yükselirken, brüt kar ise %79,5 oranında artarak 1.197mn TL olmuştur. Brüt kar marjı ise %9,1’den %11,5’e yükselmiştir. Operasyonel giderler son çeyrekte %39,7 oranında artarak 1.312mn TL olmuştur. Diğer faaliyetlerden de 344mn TL gelir kaydedilmiştir. Bu gelişmeler neticesinde THY 4Ç2016’daki 421mn TL’lik faaliyet zararına karşın 229mn TL faaliyet karı elde etmiştir. Diğer taraftan yatırım faaliyetlerinden gelirler 163mn TL’den 86mn TL’ye gerilerken, özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan ise 13mn TL gider kaydedilmiştir. Tüm bunlara bağlı olarak Şirketin finansman öncesi karı 302mn TL olmuştur. Geçen sene 4. çeyrekte finansman öncesi zarar 267mn TLidi. Finansman tarafında ise 4Ç2016’daki 1.990mn TL’lik gelirin aksine 4Ç2017’de 459mn TL’lik gider kaydedilmiştir. Buna bağlı olarak da THY 184mn TL ana ortaklık net dönem zararı kaydetmiştir. Bir önceki yılın aynı döneminde kur kaynaklı finansman gelirine bağlı olarak 1.299mn TL ana ortaklık net dönem karı kaydedilmişti. 4. çeyrek zarar rakamına karşın 2017 yılı karı 639mn TL olarak gerçekleşmiş ve 2016 yılındaki 47mn TL’lik zararın tersi yönünde gerçekleşmiştir.
Türk Hava Yolları beklentilerini de açıklamıştır. Buna göre 2018 yılında 74mn yolcu bekleyen THY, 11,8 milyar dolar gelir öngörmektedir. Şirketin FAVKÖK beklentisi de %23-24 oranındadır.
Pegasus (PGSUS, Pozitif): Pegasus’un 2017 yılı 4. çeyrek ana ortaklık net dönem karı 8,1mn TL ile piyasanın 36mn TL olan zarar beklentisinden tersi yönünde gerçekleşmiştir. 4Ç2016’daki ana ortaklık net dönem zararı 172,7mn TL idi. Satış gelirleri %40 artışla 1.186mn TL, satışların maliyeti ise ciro artışından daha düşük %22,7 artışla 1.175mn TL olmuştur. Brüt kar ise 11,6mn TL’yi göstermiştir. 2016’nın aynı döneminde brüt zarar 110,3mn TL idi. 108,1mn TL’lik operasyonel giderler ve 2,1mn TL’lik diğer faaliyet gelirleri sonrasında faaliyet zararı 94,4mn TL’yi göstermiştir. 4Ç2016’daki faaliyet zararı 101mn TL idi. Öte yandan, yatırımlardan 84,1mn TL gelir kaydedilmiştir. Pegasus’un 4Ç2017 FAVKÖK’ü %754 artışla 135,8mn TL olurken, FAVKÖK marjı 9,6 puan artışla %11,4’e yükselmiştir. Finansman öncesi faaliyet zararı 9,6mn TL’yi göstermiştir. Pegasus 2017 4. çeyrekte 25,5mn TL’lik finansman gideri yazmış ve vergi öncesi zararı 35,1mn TL olmuştur. Geçen sene aynı çeyrekteki vergi öncesi zarar 201,2mn TL idi. 44mn TL’lik vergi geliri sonrasında net kar 8,9mn TL olmuştur. Bu kar içinde 846bin TL’lik kontrol gücü olmayan paylara bağlı kar olması sebebiyle ana ortaklık payına düşen kar 8,1mn TL’dir. 4. Çeyrek sonuçları ile bereber, Pegasus 2017 yılı genelinde 502,2mn TL ana ortaklık net dönem karı kaydetmiştir. 2016 yılındaki ana ortaklık net dönem zararı 133,7mn TL idi. Şirket 2018 yılında yolcu sayısında %11-13 arasında büyüme beklerken, yurtiçi yolcu doluluk oranını %87,2 ile 2017’ye göre yatay, yurtdışı yolcu doluluk oranını ise %80,5 ile 1-2 puan daha yukarıda beklemektedir.
Ege Endüstri (EGEEN, Pozitif): Şirket’in 4Ç2017’deki net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %28 oranında artarak 45,1mn TL’ye yükselmiştir. Satış gelirleri %90 oranında artarak 103,1mn TL’ye yükselen şirketin brüt karı ise aynı dönemler itibariyle %108 oranında artarak 4Ç2017’de 40,5mn TL’ye yükselmiştir. Son çeyrek kar rakamı ile birlikte Şirket’in 2017 yılı net dönem karı bir önceki yıla göre %34 oranında artarak 132,1mn TL olmuştur.
İzmir Demir Çelik (IZMDC, Negatif): İzmir Demir Çelik’in 2017 yılı 4. çeyrek ana ortaklık zararı 46,8mn TL olmuştur. 4Ç2016’daki ana ortaklık zararı 103,1mn TL idi. Satış gelirleri %38,2 oranında artan şirketin brüt karı 4Ç2017’de %46,1 azalarak 52,7mn TL’ye gerilemiştir. Operasyonel giderlerin sadece %9,4 artması ve diğer faaliyet giderlerinin gerilemesine bağlı olarak 4Ç2016’daki zararın aksine 3,5mn TL faaliyet karı açıklanmıştır. Öte yandan, şirketin yatırım faaliyetlerinden gelirleri 4Ç2016’ya göre 24,9mn TL gerileyerek 9,2mn TL olmuştur. Yatırım faaliyetlerinden gelirlerdeki gerileme sebebiyle finansman öncesi kar %56,8 düşüşle 12,6mn TL’yi göstermiştir. Finansman tarafında ise 73,1mn TL gider kaydedilmiş ve vergi öncesi zarar 60,5mn TL olmuştur. 2016 son çeyrekte 167,7mn TL’lik finansman gideri kaydedilmişti. 10mn TL’lik vergi geliri sonrasında net dönem zararı 50,5mn TL olmuştur. Bu zararda 3,8mn TL’lik zarar kontrol gücü olmayan paylara ait olması sebebiyle ana ortaklığa düşen zarar 46,8mn TL olmuştur. 4. çeyrek zarar rakamıyla 2017 yılı ana ortaklık net dönem karı 15mn TL olarak gerçekleşmiştir. 2016 yılındaki ana ortaklık net dönem zararı 73,3mn TL idi.
İndeks Bilgisayar (INDES, Sınırlı Pozitif): Şirket’in 4Ç2017’deki ana ortaklık net dönem karı 114,1mn TL ile geçen yılın aynı çeyreğinde elde edilen 21,8mn TL ana ortaklık karın oldukça üzerinde gerçekleşmiştir. Şirket’in brüt karı 4Ç2017’de 62,6mn TL gerçekleşerek bir önceki yılına aynı dönemine göre %22 oranında artarken, karın yüksek gelmesinde 108,9mn TL gayrimenkul satışından elde edilen gelir ana etken olmuştur. Şirket’in 2017 yılı ana ortaklık karı ise 155,5mn TL olarak gerçekleşmiştir. Bir önceki yılın ana ortaklık karı 52mn TL idi.
Polisan Holding (POLHO, Sınırlı Pozitif): Polisan Holding 2017 yılının son çeyreğinde 41mn TL ana ortaklık karı elde etmiştir. Bir önceki yılın aynı döneminde Polisan Kansai Boya’nın %50 hissesinin Kansai’ye satışının etkisiyle 436,8mn TL’lik yatırım faaliyetlerinde gelir kaydedilmiş ve ana ortaklık karı 428,3mn TL olarak gerçekleşmişti. Holding’in 2017 yılı toplam ana ortaklık karı da 98,6mn TL olarak gerçekleşmiştir. 2016 yılında iştirak hisse satışının etkisiyle bu rakam 472,6mn TL idi.
Katmerciler (KATMR, Nötr): Araç üstü ekipman ve savunma sanayi alanında faaliyet gösteren Katmerciler Araç Üstü Ekipman savunma sanayi projeleri için ortaya çıkan veya çıkabilecek sermaye ihtiyacını temin için bu yıl içinde %100 bedelli ve %200 bedelsiz sermaye artırımına gitmeyi planladığını açıkladı. Şirket tarafından yapılan açıklamada sermaye artırım “prosedürleri”nin ilk genel kurulda başlatılacağı ifade edildi. Şirketin KAP’a yaptığı diğer açıklamada da ana ortak İsmail Katmerci’nin sermayenin %8,8’ine karşılık gelen 2,2mn TL nominal değerli hisseyi borsada sattığı ifade edildi. Buna göre İsmail Katmerci 1-5 Mart’ta yaptığı hisse satışından sağladığı gelirinin bir kısmını savunma sanayinde büyüme stratejisi çerçevesinde ortaya çıkabilecek sermaye gereksinimini karşılamak üzere şirkete kaynak olarak aktaracak. Açıklamada Katmerciler ailesinden olan hissedarların bu yıl içinde başka bir hisse satışında bulunmayacağı da ifade edildi. Aralarında İsmail Katmerci’nin de bulunduğu Katmerciler ailesi mensupları sermayenin %31,6’sına karşılık gelen 7,9mn TL nominal hissenin borsada işlem görebilir tipe dönüşümü için başvuruda bulunduklarını Ocak ayında açıklamış, ancak bu hisselerin savunma sanayi projeleri için oluşabilecek sermaye ihtiyacının temini amacıyla teminat olarak kullanılacağını belirtmişti. Bugün yapılan açıklamada ayrıca İsmail Katmerci’nin sattığı hisselerin bu başvuru öncesi borsada işlem görebilir tipe dönüşmüş hisseleri kapsadığı belirtildi. İsmail Katmerci satış işlemini hisse başına 12 TL ile 10,6 TL arası fiyattan yaptı.
Ereğli Demir Çelik (EREGL, Sınırlı Pozitif): Şirket, 2017 yılı karından hisse başına brüt 0,84 TL (net 0,77) nakit temettü ödeme kararını Genel Kurul onayına sunmaya karar vermiştir. Son kapanışa göre temettü verimliliği %7,8’e denk gelmektedir.
Pınar Süt (PNSUT, Nötr): Şirket, 2017 yılı karından hisse başına brüt 0,38 TL (net 0,32) nakit temettü ödeme kararını Genel Kurul onayına sunmaya karar vermiştir. Son kapanışa göre temettü verimliliği %3’e denk gelmektedir.
Pınar Et ve Un (PETUN, Nötr): Şirket, 2017 yılı karından hisse başına brüt 0,49 TL (net 0,42) nakit temettü ödeme kararını Genel Kurul onayına sunmaya karar vermiştir. Son kapanışa göre temettü verimliliği %4,7’ye denk gelmektedir.
Turkcell (TCELL, Öneri “EKLE”, Nötr): Şirket 29.09.2015 tarihinde belirtilen ve China Development Bank (CDB) ile imzalanmış olan 750mn EUR değerindeki kredi anlaşmasının kullanılmayan 690mn EUR’luk kısmının kapsamını, Turkcell İletişim Hizmetleri A.Ş.’nin yanı sıra bağlı ortaklıkları Superonline İletişim Hizmetleri A.Ş., Turkcell Finansman A.Ş. ve lifecell LLC tarafından da kullanılabilecek şekilde genişletmiştir. İlgili kredi, Avro cinsi kullanım hakkına ek olarak Amerikan Doları ve Renminbi olarak da kullanılabilecek olup yıllık faiz oranları sırasıyla Libor + %2,22 ve %5,51 olacaktır. Kredinin vadesinde ve geri ödeme koşullarında bir değişiklik bulunmamaktadır.
Ayrıca, Sermayesinin %41,45’ine sahip olduğu iştiraklerinden Fintur Holdings B.V.* (“Fintur”), sermayesinin %51,3’üne sahip olduğu bağlı ortaklığı Azertel Telekomünikasyon Yatırım Dış Ticaret A.Ş (“Azertel”)’deki paylarının tamamını, Azerbaycan Cumhuriyeti’nin sermayesinin tamamına sahip olduğu bir kamu şirketi olan Azerbaijan International Telecom LLC (“Azintelecom”)’ye 221,7mn EUR bedelle devretmiştir. Hisse devir sözleşmesinin imzalanması, hisselerin Azintelecom’a devri ve devir bedelinin Fintur’a aktarılması eş anlı olarak tamamlanmıştır. Fintur, Turkcell’in finansallarında “satış amaçlı sınıflandırılan duran varlıklar” olarak sınıflandırıldığından işlemin finansal tablolara bir etkisi bulunmamaktadır. *Fintur Holdings B.V.’nin pay sahipleri %41,45 oranında pay ile Şirket ve %58,55 oranında pay ile Telia Company’dir.
SEKTÖR HABERLERİ
Akaryakıt: Petrol Ürünleri İşverenler Sendikası (PÜİS) bugünden geçerli olmak üzere otogazın litre fiyatına 10 kuruş indirim yapılacağını açıkladı. PÜİS’den yapılan açıklamada benzin ve motorin fiyatlarına ilişkin bilgi yer almadı. (Kaynak: Reuters)
DİĞER ŞİRKET HABERLERİ
Klimasan Klima (KLMSN, Nötr): Şirket’in 4Ç2017’deki net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %30 oranında azalarak 4,1mn TL’ye gerilemiştir. Diğer yandan brüt kar ise aynı dönemler itibariyle %60 oranında artarak 4Ç2017’de 21,4mn TL’ye yükselmiştir. Yatırım faaliyetleri ile ilgili net kur farkı gelirinin 10,5mn TL azalması karın gerilemesinde önemli bir faktör olmuştur. Son çeyrek kar rakamı ile birlikte Şirket’in 2017 yılı net dönem karı bir önceki yıla göre %63 oranında azalarak 14,7 mn TL olmuştur.
Reysaş GYO (RYGYO, Nötr): Şirket’i 4Ç2017 dönemindeki ana ortaklık net dönem karı 104,9mn TL olarak gerçekleşmiştir. Geçen yılın aynı döneminde 141,8mn TL kar elde edilmişti. Brüt karı ise 4Ç2017’de 27,1mn TL gerçekleşerek bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %17,8 oranında artış kaydetmiştir. Şirket’in 2017 yılı karı da bir önceki yıla göre %20 oranında azalarak 105,6mn TL olmuştur.