Ziraat Yatırım Menkul Değerler Araştırma Sabah Stratejisi Raporu:
SABAH STRATEJİSİ
Haftaya ABD – Çin arasındaki ticaret anlaşmasına yönelik iyimserliğin azalmasıyla (Trump’ın ekonomi danışmanı Kudlow kısa vadede Çin ile anlaşmanın zor olduğunu söyledi) zayıf risk iştahıyla başlıyoruz. Başta Çin olmak üzere Asya borsaları ve ABD vadeliler satıcılı (görece daha az kayıp var) bir görüntü sergiliyorlar. Küresel piyasalar açısından haftanın önemli gelişmesi yarınki ABD ara seçimleri. Diğer yandan, bugün yürürlüğe giren İran yaptırımlarının çok sert olmayabileceği beklentileri ile petrol fiyatlarında baskı devam ederken, Cuma günü muafiyet haberlerinin detaylarının bugün açıklanması bekleniyor. Yurtiçinde ise ABD’de ile ilişkilerde yaşanan ilerleme TL varlıkları desteklerken, bugün sabahtan açıklanacak enflasyonun beklentilerden yukarı yönlü çok sapmaması durumunda endekste küresel kaynaklı olası satışlarda destek seviyelerinden alım gelebilir. Endeks haftanın ilk işlem gününe hafif baskı altına başlayabilir.
MAKROEKONOMİ
İran’a yaptırımlar başlarken, petrolün seyri piyasanın merceğinde. 8 ülkenin geçici olarak yaptırımlardan muaf tutulması petrol fiyatlarındaki yukarı yönlü hareketi engelliyor.
ABD’de ara seçim zamanı. Ayrıca bu hafta sürprizsiz bir Fed kararı bekleniyor.
Yurtiçinde ise bugün ekim ayı enflasyonu odak noktamızda…
Bugün yurtiçinde ekim ayına ait TÜFE rakamlarını saat 10’da takip edeceğiz. Tüketici fiyatlarının aylık bazda %2 yükselmesi beklenirken; enflasyon eğer beklentiler doğrultusunda açıklanırsa yıllık enflasyon %24,5 ile eylül ayına göre yatay bir görünüm sergileyecek. Hatırlamak gerekirse Merkez Bankası son Enflasyon Raporunda yıl sonu enflasyon tahminini %23,5’e çekmişti.
- Enflasyonla mücadele kampanyasının somut meyvelerini ilk kez göreceğimiz enflasyon verisi olması açısından piyasa daha bir dikkat kesilecektir. Enflasyonla Topyekün Mücadele kapsamında gerçekleştirilen indirimlerin etkisinin, kasım ayında da sürmesini beklenmekle birlikte ÖTV ve KDV indirimlerinin de kasım ayı enflasyonunda yaklaşık 1 puan civarı aşağı yönlü etkide bulanabileceğini düşünüyoruz. Bu arada vergi indirimleri, uzatılmaması halinde, aralık ayında sona erecek.
- Gıda enflasyonunda ise öncü göstergeler ekim ayında yükselişin süreceğine işaret ediyor. Ayrıca enerji enflasyonundaki artışın, elektrik ve doğalgaz fiyat ayarlamalarına bağlı olarak ekim ayında da sürmesi olası görünüyor.
- Bununla birlikte temel mal grubu enflasyonunun, Türk lirasının ekim ayında yaklaşık %9’a varan değerlenmesi ve otomobillerdeki ÖTV matrah düzenlemesinin etkisiyle özellikle dayanıklı mallar kaynaklı olarak ekim ayında olumlu bir seyir izlemesini beklemekteyiz.
Bu hafta küresel arenada ekim ayına ait hizmet PMI ( satın alma yöneticileri endeksi) verileri takip edilecek. Bugün TSİ 12.30’da İngiltere hizmet PMI, TSİ 17.45’te ABD hizmet PMI, TSİ 18’te ISM hizmet açıklanacak. Yarın da Euro Bölgesi ülkelerinin hizmet PMI verileri izlenecek.
Bu hafta Çin verileri yoğunluklu bir haftadayız. Perşembe günü dış ticaret rakamları, cuma günü de TÜFE verileri açıklanacak. Trump “olası” Çin ticaret anlaşması için talimat verse de piyasa yine de dış ticaret rakamlarına odaklanmayı sürdürecektir.
- Bugün Asya seansında açıklanan Çin hizmet PMI verileri 13 ayın en düşük seviyesinde gerçekleşti. Neticede veriler Çin ekonomisinin %50’den fazlasını oluşturan hizmet sektörünün, ılımlı bir şekilde yavaşladığını gösteriyor.
Haftanın dikkat çeken diğer gelişmeleri ise,
Yarın-6 Kasım’da ABD ara seçimleri bulunuyor.
- 8 Kasım’da Fed faiz kararı önemli. Politika faizinde bir değişiklik beklenmiyor. Ancak cuma günü beklentilerden yüksek açıklanan istihdam verileri ardından Fed, gelecek seneki 3 faiz artırımındaki sözlü yönlendirmesini daha da güçlendirebilir.
- Cuma günü de ekim ayına ait ABD ÜFE rakamları önemli.
Haftanın son iş günü ayrıca İngiltere üçüncü çeyrek büyüme rakamları dikkate değer.
ŞİRKET HABERLERİ
Aksa Akrilik (AKSA, Sınırlı Negatif): Şirket 3Ç2018’de 66,3mn TL ana ortaklık zararı kaydetmiştir. Geçen yılın aynı döneminde 70,3mn TL ana ortaklık karı elde edilmişti. Brüt kar aynı dönemler itibariyle %69 oranında artarak 3Ç2018’de 225,5mn TL’ye yükselirken, net finansman giderlerindeki 303,5mn TL’lik artış, dönem zararı kaydedilmesinde ana etken olmuştur. Şirket’in yılın üçüncü çeyreğindeki brüt kar marjı ise %22 oranında gerçekleşerek bir önceki yılın aynı çeyreğindeki %20’nin biraz üzerinde gerçekleşmiştir. Son olarak, üçüncü çeyrekteki zarara rağmen Şirket 2018 yılı Ocak – Eylül döneminde 33,8mn TL ana ortaklık karı kaydetmiştir; ancak bu rakam bir önceki yılın aynı dönemindeki ana ortaklık dönem karı olan 224,2mn T’Lnin oldukça altında kalmıştır.
Deva Holding (DEVA, Pozitif): Şirket’in 3Ç2018’deki ana ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %42 oranında artarak 27,7mn TL’ye yükselmiştir. Brüt kar da aynı dönemler itibariyle %53 oranında artarak 113,8mn TL’ye yükselmiştir. Öte yandan, net kar marjı bu çeyrekte %12 olurken, brüt kar marjı da %49 olarak gerçekleşmiştir. Geçen yılın aynı çeyreğinde bu oranlar sırasıyla %11 ve %42 idi. Üçüncü çeyrek kar rakamı ile birlikte Şirket’in 2018 yılı Ocak – Eylül ana ortaklık net dönem karı 91mn TL gerçekleşerek bir önceki yılın aynı dönemine göre %52 oranında artış göstermiştir.
Otokar (OTKAR, Nötr): Otokar 2018 yılının üçüncü çeyreğinde 7,2mn TL net dönem zararı kaydetmiş ve hem bizim beklentimiz olan 8mn TL’lik zarar hem de piyasa beklentisi olan 8,3mn TL’lik zarara paralel gerçekleşmiştir. Şirket bir önceki yılın aynı dönemindeki 22,7mn TL’lik net dönem karı kaydetmişti. Otokar’ın satış gelirleri, satış miktarının 3Ç2017’deki 690 adetten, 3Ç2018’de 545 adete gerilemesi ve bu çeyrekte zırhlı araç satışının sadece 8 adet (3Ç2017’de 92 adet) olmasının etkisiyle, üçüncü çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %21,5 oranında gerileyerek 320,5mn TL’ye inmiştir. Brüt kar ise aynı dönemde %5 oranında gerileyerek 104mn TL’ye olarak gerçekleşmiştir. Operasyonel giderler %26,6 oranında artarken, diğer faaliyetlerden kaydedilen gelirler ise 19,8mn TL’den 28mn TL’ye yükselmiş ve buna bağlı olarak da faaliyet karı %27,7’lik düşüşle 42,4mn TL’ye gerilemiştir. Finansman gideri de 35,9mn TL’den 51,6mn TL’ye yükselmiş ve bu çeyrekte zarar kaydedilmesinde ana etken olmuştur. Üçüncü çeyrek zarar rakamıyla birlikte Şirket’in Ocak-Eylül dönemi net dönem zararı 85,9mn TL’ye ulaşmıştır. Bir önceki yılın aynı döneminde şirket 50,8mn TL net dönem karı kaydetmişti.
Emlak Konut GYO (EKGYO, Öneri “EKLE”, Nötr): İstanbul, Başakşehir, Hoşdere 4. Etap Arsa Satışı Karşılığı Gelir Paylaşımı İşi (Tual Bahçekent) projesindeki 80 adet bağımsız bölüm KDV Dahil 35,1mn TL ekspertiz değeri üzerinden Şirket tarafından satın alınmıştır.
SEKTÖR HABERLERİ
Gayrimenkul: Hükümet, ekonominin lokomotifi inşaat sektöründeki stok sorununa el atıyor. Edinilen bilgilere göre, bu ay gayrimenkul sektörü için yeni bir paket açıklanacak. Sektördeki konut stoku için varlık havuzu oluşturulacak. Stokların kurulacak bir fon üzerinden menkulleştirilmesi planlanıyor. Emlak Bank bünyesinde kurulması planlanan fona firmaların konut stokları eklenecek. Daha sonra sukuk ya da tahville bunların menkulleştirilmesi sağlanacak. Gayrimenkullerin ise çeşitli kampanyalarla tüketiciye sunulacağı belirtiliyor. Kaynak: Sabah
Enerji: Ankara’da 8-9 Kasım 2018 tarihleri arasında gerçekleştirilecek 11’nci Uluslararası Enerji Kongresi ve Fuarı’na başkanlık eden Global Enerji Derneği Başkanı Çiğdem Dilek, gerek kurlar gerekse sektördeki yasal düzenlemeler sebebiyle 2019 yılında enerji sektöründe 2 milyar dolar civarında yabancı yatırım beklediklerini söyledi. Dilek, GES-YEKA kapsamında her biri 50 milyon euro olmak üzere 81 ilde yatırım sürecinin 2019 yılından itibaren başlayacağını belirtti. Kaynak: Dünya
DİĞER ŞİRKET HABERLERİ
Yünsa (YUNSA, Pozitif): Yünsa’nın 3Ç2018 net dönem karı bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %57,4 oranında artarak 4,4mn TL olmuştur. Yünsa’nun satış gelirleri 3. çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %33,8 oranında artarak 95,5mn TL’ye yükselirken, satışların maliyeti ise %20,4 oranında artış kaydetmiş ve buna bağlı olarak brüt kar %81,8 oranında artarak 28,4mn TL olarak gerçekleşmiştir. Brüt kar marjı ise 7,8 puan artışla %29,7 olmuştur. Şirketin operasyonel giderleri aynı dönemde %46,6 oranında artmış ve 15,3mn TL olmuştur. Faaliyet karı %20,4 oranında artarak 11,9mn olmuştur. 7,3mn TL’lik finansman gideri sonrasında vergi öncesi net kar 4,6mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net dönem karı ise 4,4mn TL olmuştur. Üçüncü çeyrek net dönem karı ile birlikte Şirket’in 2018 yılının ilk 9 ayındaki net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %249 artışla 19mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Orge Enerji (ORGE, Sınırlı Pozitif): Şirketin devam eden işleri arasında yer alan Bodrum Yalıkavak / Epique Island Projesi’nde, işveren Aksoy Bodrum Taşınmaz Yatırımları A.Ş.’den 1.450.032,03 TL+KDV ve 986.874,84 USD+KDV tutarında ilave sipariş alınmıştır. Böylece Epique Island Projesi’nde toplam sözleşme büyüklüğü 17.887.930,37 TL+KDV ve 986.874,84 USD+KDV tutarına ulaşmıştır. İşin Mart 2019’da bitirilmesi planlanmaktadır.
San-el Mühendislik Elektrik Taahhüt (SANEL, Negatif): Şirket, toplam cironun yaklaşık %20’lik bölümünü oluşturan Elektrik Pano imalat faaliyetinin üretim tesisinin azalan talep ve artan maliyetlerin yarattığı olumsuzluklar nedeni ile kapatılmasına, elektrik taahhüt projelerinin mevcut haliyle aynen devam ettirilmesine, bu amaçla istihdam edilen Genel Müdürlük personelinden 12 kişinin iş akdinin kanuni hakları ödenerek fesih edilmesine karar verdiğini duyurmuştur.
FAİZ PİYASALARI
Ağırlıklı ortalama fonlama maliyeti %24 seviyesinde sabit kaldı. Toplam fonlama miktarı 142 milyar TL’den 158 milyar TL’ye yükseldi. Fonlamanın tamamı haftalık repodan karşılandı.
Kasım ayına pozitif bir başlangıç yapan küresel piyasalar güvenli limanlara ihtiyacı da azalttı. Artan risk iştahı ve güçlü tarım dışı istihdam verisiyle haftalık 15 baz puan yükseliş kaydeden ABD 10 yıllık tahvil faizi, haftayı %3,22 seviyesinden sonlandırdı. Bugün de %3,20’lere yakın işlem görmekte. ABD 10 yıllık tahvil faizi gibi güvenli liman tercihlerinden olan Yen’de geçtiğimiz hafta dolar karşısında %2’ye yakın değer kaybetti.
Yurtiçinde verim eğrisi, (faiz ile vade arasındaki ilişkiyi resmeden eğri) tüm vadelerde aşağı kayarken; bugün beklentilerden çok farklılaşacak bir enflasyon verisi bono piyasasında hareketliliğin artmasına neden olabilir. Geçtiğimiz hafta sepet bazında TL’nin haftalık %3 değer kazanması ardından gösterge 10 yıllık tahvilin bileşik faizi, %18’in altına gerileyerek haftayı sonlandırdı.