Ziraat Yatırım Menkul Değerler Araştırma Sabah Stratejisi Raporu:
SABAH STRATEJİSİ
Küresel piyasalarda ticaret savaşları gölgesinde zayıf risk iştahı devam ederken, Çin Yuan’ındaki değer kaybı bu sabah piyasaların odağında. Çin yetkililer tarafından dengeli yavaşlama sürecinde yapılan müdahaleler ve Dolar’ın küresel çapta dirençli durmaya devam etmesi Yuan’ın Dolar karşısında son bir yılın en düşük seviyeye gelmesiyle sonuçlanmakta. Dünkü sert düşüşün ardından bugün de kayıplar devam ediyor. Benzer şekilde Çin borsalarında da satıcılı görüntü var. Ancak, Asya’da görüntü negatif olsa da genele yayılmış sert bir satış dalgası gözükmüyor. Dün artıda kapatan ABD borsaları bu sabah hafif ekside. Öte yandan, Yuan’daki değer kaybı Gelişmekte Olan Ülke kurlarına baskı yapmaya devam ederken, TL yatay. Endeksin ise güne hafif satıcılı bir görüntüyle başlamasını bekliyoruz. TL’yi etkileyecek önemli veri sabahtan açıklanacak haziran ayına ait enflasyon rakamı (beklenti aylık %1,3) olacaktır. Haziran verisinin beklentilerin altında, örneğin %1’e yakın gerçekleşmesi TL’yi destekleyebilir. Aksi durumda, enflasyonun beklentilerin anlamlı bir şekilde üzerinde gelmesi TL’deki dünkü baskının devam etmesiyle sonuçlanabilir
MAKROEKONOMİ
Bugün yurtiçinde TSİ 10’da Haziran ayına ait enflasyon verisini takip edeceğiz. Kur geçişkenliği enflasyonda hissedilmeye devam ediliyor. Yıllık enflasyonun %12,15’ten %13,9’a yükselmesi bekleniyor. Aylık enflasyondaki artışın %1,3 gerçekleşmesi öngörülüyor. Yılın başından bu yana ise üretici fiyatları aylık %2’in üzerinde artış sergilemekte. 2003’ten bu yana ÜFE’nin aylık artışı ortalama %0,7 düzeyinde. %2’lik artış, ortalamanın üç katına yakın bir görüntü ile maliyet baskılarının boyutunu gösteriyor.
Kur hikâyesine ek olarak mevsimsel normallerin dışında işlenmemiş gıda fiyatlarında da artış bugünkü veride odaklanılacak noktalardan.
İşlenmemiş gıda fiyatları sebze ve meyve fiyatlarının etkisiyle oynaklığı yüksek bir kalem. İşlenmemiş gıda fiyatlarının uzun dönem ortalaması (2003’ten bu yana) yıllık %10,2 artışa işaret etmekte. Aynı dönemde manşet enflasyonun yıllık artışının ortalaması %8,6 seviyesinde. Bu görüntü işlenmemiş gıda fiyatlarının, enflasyona göre daha yüksek artış eğiliminde seyrettiğini gösteriyor.
Haziran aylarında işlenmemiş gıda fiyatlarının aylık bazda görünümünü incelediğimizde aylık olarak ortalama %4,6’lık bir düşüş görülmekte. Yaz mevsiminin etkisiyle gıda fiyatları düşüş eğilimi göstermekte. 2003’ten beri tarihsel seriyi incelediğimizde sadece 2013 ve 2016 yılında aylık bazda artış gözüküyor (Şekil 1). Bugünkü veriyle 2018 yılı Haziran ayında verinin nasıl seyrettiğini takip edeceğiz.
Oynaklığın doğası gereği hızlı yükselişler sert düzeltmeleri de beraberinde getirebilir. Dolayısıyla Hazirandaki olası keskin yükseliş ardından Temmuz ayında işlenmemiş gıda kaleminde belirgin bir düzeltme görebiliriz. Temmuz ayının işlenmemiş gıdadaki ortalama aylık değişimine baktığımızda %1 düşüşle Haziran ayına kıyasla daha cüzi olduğu görülüyor.
Bugün yurtdışında TSİ 12’de Euro Bölgesi ÜFE ve Mayıs ayına ait perakende satışlar açıklanacak. Euro Bölgesi’nde gündem veriden ziyade Almanya koalisyonunun geleceğine odaklanmış durumda. Almanya İçişleri Bakanı dün istifasını geri çekmişti. Bugün de koalisyon ortaklarının göçmen konusunda anlaşarak ortak noktayı bulduğu şeklinde haber akışını takip ediyoruz.
Bugün ayrıca TSİ 17’de Mayıs ayına ait ABD fabrika siparişleri açıklanacak. Dün Haziran ayına ait ISM imalat endeksi, beklentilerden güçlü geldi ve 60,2 seviyesine çıktı. Haziran ayına ait öncü göstergenin ticaret geriliminden etkilenmemesi ve aksine güçlü gerçekleşmesi, olası zayıf gelebilecek Mayıs ayına ait fabrika siparişlerini telafi edebilir.
ŞİRKET HABERLERİ
Akiş GYO (AKSGY, Nötr): Şirket, kurlarda görülen aşırı dalgalanmalar neticesinde kiracılara destek olmak amacıyla 01/07/2018 – 31/07/2018 tarihleri arasındaki bir aylık kira dönemi ile sınırlı olarak uygulanmak kaydı ile; kira sözleşmelerinde öngörülen ödeme tarihindeki USD kurunun 3,90TL, EUR kurunun ise 4,55TL olarak belirlenmesine karar verildiğini duyurmuştur.
Aksa Akrilik (AKSA, Sınırlı Pozitif): Avrupa İmar ve Kalkınma Bankası (EBRD), Aksa Akrilik’in yatırım programını finanse etmek için 60mn USD ve 30mn euro’luk sendikasyon kredisi sağlayacak.
Aksa Enerji (AKSEN, Nötr): Gana Parlamentosu, Aksa Enerji Üretim A.Ş.’nin ülkede inşaatı tamamlanan santralinin ekipman ithalatı kapsamında ithalat vergileri, harçları, KDV’si, sosyal güvenlik vergileri, Batı Afrika Ülkeleri Ekonomik Birliği vergileri, Exim harçları ve özel ithalat vergisinden istisna başvurusunu onaylamış, Şirkete geriye dönük olarak 27mn USD vergi istisnası sağlamıştır.
Aselsan (ASELS, Sınırlı Pozitif): ASELSAN ile BMC Otomotiv Sanayi ve Ticaret A.Ş. arasında Kara Kuvvetleri Komutanlığı, Jandarma Genel Komutanlığı ve Sahil Güvenlik Komutanlığı’nın ihtiyacı kapsamında SARP Uzaktan Komutalı Silah Sistemi tedarikine yönelik olarak toplam bedeli 94,7mn EUR tutarında bir sözleşme imzalanmıştır. Sözleşme kapsamında teslimatlar 2018 – 2021 yılı içerisinde tamamlanacaktır.
Kordsa Teknik Tekstil (KORDS, Pozitif): Ticari havacılık sektörüne ileri kompozit malzemeler sağlayan “Fabric Development Inc.” ve “Textile Products Inc.” unvanlı iki ayrı şahıs şirketinin satın alınmasına ilişkin Yabancı Yatırımcılar Komitesi (CFIUS) onay değerlendirme süreci olumlu olarak sonuçlanmıştır. Satınalma ile ilgili kapanış süreci başlatılmış olup, sürecin 1 ay içerisinde tamamlanması beklenmektedir.
TOFAŞ (TOASO, Öneri “AL”, Nötr): Şirket’in Bursa fabrikasında yıllık planlı bakım/onarım çalışmaları ve stok planlaması nedenleri ile Temmuz ayında aralıklı olarak toplamda [en fazla] 8 işgünü ve Ağustos ayının ikinci ve üçüncü haftasında 10 işgünü olmak üzere toplam [en fazla] 18 işgünü üretime ara verilecektir. Bu dönemde çalışanların yıllık izin hakkedişlerini kullanacak olup, fabrikada nöbetçi personel ile sadece bakım ve revizyon çalışmaları gerçekleştirilecektir. Normal üretim sürecine 27 Ağustos tarihinde başlanacaktır.
22 Mayıs 2018 Tarihli TOFAŞ Raporumuz için tıklayınız…
Türk Hava Yolları (THYAO, Öneri “AL”, Nötr): THY kurumsal seyahat acentelerinden American Express Global Business Travel (Amex GBT) ile “bölgesel” düzeydeki anlaşmasını “küresel” düzeye çeviren anlaşma imzaladı. THY’den yapılan açıklamaya göre, söz konusu anlaşmayla Amex GBT ile 2014-2017 yıllarında Avrupa, Kuzey Amerika ve Asya/Pasifik bölgelerinde “bölgesel düzeyde” işbirliği bulunan THY bu kez global seviyede bir ortaklığı hayata geçirmiş oldu. Kapsamı genişletilen anlaşma çerçevesinde THY, Güney Amerika bölgesini de Amex GBT ile ortak hizmet alanına dâhil etti. (Kaynak: Reuters)
18 Mayıs 2018 Tarihli THYAO Raporumuz için tıklayınız…
Vakıfbank (VAKBN, Öneri “Al”, Nötr): Banka tarafından yurt içinde, 20 milyar Türk Lirasına kadar, farklı vadelerde, bir veya birden fazla defada Türk Lirası cinsinden finansman bonosu ve/veya tahvili ihraç edilmesi için SPK’ya ve Borsa İstanbul’a başvuruda bulunulmuştur.
22 Mayıs 2018 Tarihli Vakıfbank Raporumuz için tıklayınız…
Vakıf GYO (VKGYO, Nötr): Şirket, azami 800mn TL’ye kadar, yurt içinde nitelikli yatırımcılara, Türk Lirası cinsinden bono ve/veya tahvil ihraç edilmesi amacıyla, ihraç tavanı verilmesi için Sermaye Piyasası Kurulu’na başvuru yapıldığını duyurmuştur.
SEKTÖR HABERLERİ
Bankacılık: BDDK, 2018 yılının Mayıs ayına ait Bankacılık Sektörü verilerini dün açıkladı. Buna göre; bankacılık sektörü Mayıs ayı net dönem karı bir önceki aya göre %4 oranında artarak 5 milyar TL’ye yükselmiştir. Özellikle YP cinsi kredi faizlerindeki yüksek artış, YP cinsinden alınan kredilerde %40’lık bir artışa yol açarak bu kalemden elde edilen faiz gelirlerinin 4,7milyar TL’ye yükselmesine yol açmıştır. Diğer yandan, TL ticari kredi faizlerinde de görece yüksek artışla birlikte TL cinsi kredilerden alınan faiz gelirleri %7 oranında artarak 18,1 milyar TL’ye yükselmiştir. Menkul kıymetlerden alınan faizlerde ise %8 oranında artış göstermiştir. Diğer yandan merkez bankasının faiz artırımları ile birlikte mevduata verilen faizler %7 oranında artarak 10,3 milyar TL olmuştur. Sonuç olarak, net faiz gelirleri aylık bazda %17 oranında artarak 12,5milyar TL’ye yükselmiştir. Bir önceki ay mevsimsel etkilerden dolayı gerileyen net ücret ve komisyon gelirleri bu ay %7 oranında artarak 2,9milyar TL’ye yükselmiş ve net karı desteklemiştir. Diğer yandan, mayıs ayında kurlardaki yüksek oynaklığa rağmen ticari zararda 30mn TL gerileme görülmüştür. Diğer faaliyet gelirlerinin %44 oranında artarak 1,6milyar TL’ye yükselmiş ve karı destekleyen bir diğer kalem olmuştur. Temettü gelirlerinin düşmesi, operasyonel ve karşılık giderlerindeki artışlar ise karın daha yüksek gelmesini engellemiştir. Mayıs ayı karı ile birlikte bankacılık sektörünün 2018 yılı ilk beş ayındaki net dönem karı bir önceki aynı dönemine göre %13 oranında artarak 23.839mn TL’ye yükselmiştir. Bankacılık sektörünün ortalama özsermaye karlılığı 20 baz puan artarak %15,7 olurken, aktif karlılık değişmeyerek %1,7 olmuştur. Net faiz marjı bir önceki aya göre 7 baz puanlık bir yükselişle %3,86 olmuştur. Sorunlu kredi oranı da 6 baz puanlık bir düşüşle %2,83 olarak gerçekleşmiştir. Sermaye yeterlilik oranı ise 48 baz puan azalarak %15,93 olarak gerçekleşmiştir. Haziran ayında da kredi fiyatlamalarının olumlu etkisi ile kredi mevduat makasına olumlu katkı sağlayacağını düşünürken, faiz artışına bağlı olarak artan mevduat maliyetleri sonraki aylarda etkisini hissettirebilir. Ancak, artan enflasyona bağlı olarak TÜFE endeksli tahvillerden elde edilecek gelirler, kredi mevduat makasındaki olası baskıyı hafifletebilir. Dolayısıyla, net faiz marjında beklentiler dahilinde yatay olabilir.
DİĞER ŞİRKET HABERLERİ
Reysaş GYO (RYGYO, Nötr): Şirket’in Kocaeli’deki portföyünde bulunan deponun 4.000 m2‘lik depolama alanı Ağustos 2018 tarihinden başlamak üzere 5 yıllığına kiraya verildiği ve kiraya verilen depodan 5 yılda yaklaşık KDV dahil 10,5mn TL gelir elde edileceği bildirilmiştir.
FAİZ PİYASALARI
TCMB’nin piyasayı toplam fonlama miktarı 141,5 milyar TL’den 141 milyar TL’ye geriledi. Fonlamanın tamamı%17,75’ten APİ’den karşılandı. Ağırlıklı ortalama fonlama maliyeti %17,77 seviyesinden %17,75 seviyesine geriledi.
Dün ABD 10 yıllıkların faizi, gün içinde %2,82 seviyesine kadar gevşedikten sonra ABD piyasaları açıldıktan sonra toparlandı ve kapanışı %2,87’ten yaptı. ABD 10 yıllıkların faizindeki gün içerisindeki düşüş, borsalardaki düşüşün bir yansıması olarak düşünebilir. Zira yatırımcılar riskli gördükleri varlıklardan çıkıp güvenli liman diye tabir edilen ABD 10 yıllıklara yönelmekte. Yarınki ABD’deki tatil öncesi bugün sabah saatlerinde 10 yıllıkların faizi, %2,85’lerde.
Yurtiçinde ise 5 yıllık gösterge kağıdın faizi bugünkü enflasyon verisi öncesi %17,67 ile Şubat 2009’dan bu yana en yüksek seviyeden kapandı.