BOBET
Tavsiye: Endeks Üzerinde Getiri
Cari Fiyat: 24 TL
Hedef Fiyat: 45 TL
Getiri Potansiyeli: %88
• Boğaziçi Beton’u (BOBET) hisse başına 45,00 TL hedef fiyat ve Endeks Üzeri Getiri önerisi ile model portföyümüze dahil ediyoruz. 2024-2025 tahminlerimize göre 44,93x ve 3,98x Fiyat/Kazanç çarpanları ile işlem gören hissenin 2025 yılında net karını yıllık bazda 10 kattan fazla artırmasını bekliyoruz.
• BOBET ana faaliyet konusu olan hazır beton üretimi ve satışı ile birlikte, betonun hem kalitesini hem maliyetini etkileyen agregayı da kendi bünyesinde üretmektedir. Yıllık 6 milyon ton agrega üretim kapasitesi ve yaklaşık %30 pazar payı ile İstanbul Avrupa Yakası hazır beton pazar lideridir. BOBET’in başlıca ürünleri; Standart Betonlar, Özel – Teknik Betonlar ve Butik Betonlardır.
• 2025’te beklenen faiz indirimleri ile birlikte inşaat aktivitesinde hareketlilik bekliyoruz. Gerek ülke çapında yeni konut ihtiyacının devam ediyor olması (yıllık 550-650 bin adet yeni konut ihtiyacı) gerekse de İstanbul’da kentsel dönüşümün düşen faiz ortamında hızlanması beklentisi ile 2025 cirosunun 2024 yılındaki yavaşlamanın ardından belirgin bir artış göstermesini öngörüyoruz.
• Yüzölçümü olarak değerlendirildiğinde yapı ruhsatı izinlerinde 2Ç24 ve 3Ç24’te sırası ile %29 ve %17 yıllık daralma görülmekte. Önümüzdeki dönemde bunun yukarıdaki dinamikler ile birlikte pozitife dönmesini bekliyoruz. Temmuz’dan itibaren yeni konut satışlarının yıllık artışındaki ivme ise stokların eritilmesi ve yeni konut başlangıçlarının artması anlamında olumlu destek vermektedir. Bununla birlikte yıllık konut fiyat artışının yavaşlaması da talebin biraz daha kuvvetlenebileceğini göstermektedir.
• Şirket 2024 Haziran ayında devreye aldığı 18 MW kapasiteli GES santralinden elde ettiği elektriği kendi ihtiyacını tamamen karşılamak için kullanacak ve artan kısmını satışa sunacak. Mevcut enerji fiyatları baz alındığında FAVÖK marjına 1-1,5 puan kadar pozitif katkı sağlaması beklenebilir.
• 2024 içerisinde 475 milyon TL’lik modernizasyon yatırımına rağmen 671 milyon TL net nakit pozisyonu ile BOBET’in oldukça kuvvetli bir finansal yapısı vardır. Yılın ilk yarısındaki tatiller nedeniyle satış hacmi yıllık bazda %9 daralmış olsa da yılın ikinci yarısındaki pozitif mevsimsellikten dolayı 2024 yılı hedefinin erişilebilir olduğuna inanıyoruz.
Kaynak: Phillip Capital
