Bizim Toptan Hisse Yorumu
2ç12 sonu itibariyle Türkiye’de 61 ilde 125 mağazası olan BIZIM, geçen ay IMKB-100 ve perakende endeksine kıyasla sırasıyla %4 ve %4.9 daha düşük performans gösterdi. 2012 başından bugüne kadar, şirket mağaza açılışları için öngördüğü hedefin gerisinde kaldı ve bu sebeple düşük performans gösterdi. Fakat bu dönemde şirketin odağında otel, restoran, yemek hizmeti ve kurumlara dağıtım tarafında gelişmek vardı, bu da ileriye dönük olarak marjları destekleyecektir. Uzun vadedeki beklentiler hala güçlü (önümüzdeki 5 yılda toplam gelirlerde %16 YBBO tahmin ediyoruz), fakat mağaza açılışlarındaki gecikme, düşük gıda enflasyonu ve yeniden yapılandırılan müşteri portföyü 2ç12’deki büyümeyi yavaşlattı. Önümüzdeki yıllarda, bugünden alınan önlemler (müşteri portföyünün yeniden yapılandırılması, otel, restoran, yemek hizmetleri veren şirketlere odaklanılması ve kanal bazlı müşteri yönetimi) daha iyi bir ürün portföyü yaratacak ve bu da marjları destekleyecektir. Ayrıca, tütün ürünlerinin özel tüketim vergisinde yapılacak potansiyel bir artış 1ç13’de beklenmedik bir stok kazancı sağlayabilir.
Tera Menkul 2012 Ekim Aylık Bülten