4Ç22 Bilanço Analiz
Biotrend Enerji (BIOEN) 4Ç22’de 226 Milyon TL net kar elde ederek 3Ç22’ye göre %263 oranında net kar artışı elde etti. Biotrend 2021 yılının aynı çeyreğinde 26,4 Milyon TL zarar elde etmişti. Biotrendin güçlü şekilde artan net karında 4Ç22’de %145 artan ciro etkili olurken, vergi geliri şirketin net kara önemli ölçüde olumlu yansıdı. Şirketin vergi gelirinin büyük bir kısmı ise Maddi/Maddi olmayan varlık düzeltmeleri ve kullanılabilir mali zarardan geliyor. Kur farkı giderleriyle maruz kalınan finansal giderler ise şirketin net karını baskılayan etkenlerin başında dikkat çekiyor. Şirket 4Ç22’de 112 Milyon TL’lik kur farkı gideri zararıyla karşılaşması finansalları baskılayan diğer bir unsur oldu. Şirketin 4Ç22 net kar marjı %55,5 olarak çeyreklik bazda 34,8 puan artış gösterdi. Şirket 2021 yılının son çeyreğinde zarar ettiği için net kar marjı negatif konumdaydı.
Karbon Kredisinin Satışları Ciroyu Destekledi…
Şirket, 4Ç22’de 408 Milyon TL satış geliri elde ederek satış gelirlerini yıllık bazda %145,1 artırdı. Çeyreklik bazda ise ciro, %35,7 oranında arttı. Şirket 4Ç22’de elde edilen satışların 5 Milyon $’lık kısmına tekabül eden 93,4 Milyon TL’lik tutarını karbon emisyon sertifika satış gelirlerinden kazandı. Şirket 4Ç22’de 1,5 Milyon Ton karbon sertifikası satarken, söz konusu sertifikalardan 5 Milyon $ elde etti. Karbon sertifikalarından elde edilen gelirin neredeyse hiçbir maliyetinin olmaması ise şirketin brüt kar marjını ve net kar marjını destekleyen etkenler arasında oldu. Şirketin 2022 yılının son 3 ayında brüt karı 192 Milyon TL olarak, yıllık bazda %206,4, çeyreklik bazda ise %138,4 oranında arttı. Şirketin 4Ç22’de brüt kar marjı %47,1 seviyesinde gerçekleşerek yıllık bazda 9,4 puan, çeyreklik bazda 20,3 puan artış gösterdi. Şirket 2022 yılının tamamında ürettiği elektriği eski YEKDEM kapsamında sattığını açıkladı.
210 Milyon TL’lik FAVÖK elde edildi…
Biotrend, 2022 yılının son 3 ayında 210 Milyon TL FAVÖK elde ederek yıllık bazda %256,3’lük, çeyreklik bazda ise %182,5’lik FAVÖK artışı elde etti. Şirketin FAVÖK marjı 4Ç22’de %51,6 seviyesinde gerçekleşerek yıllık bazda 16,1 puan, çeyreklik bazda 26,8 puan artış kaydetti. Şirketin güçlü FAVÖK ve FAVÖK marjı büyümesinde artan elektrik üretimine ek olarak, karbon kredisinden elde edilen gelir etkili oldu.
12 Aylık Sonuçlar…
Biotrend 2022 yılının tamamında 1.230 Milyon TL ciro elde etti. Şirket 12A22’de cirosunu 2021 yılına kıyasla %187 oranında artırdı. Şirket 2022 yılında 446,8 Milyon TL FAVÖK elde ederken, bu değer 2021 yılında 113,8 Milyon TL seviyesindeydi. Biotrend’in 2022 yılı FAVÖK marjı yıllık bazda 9,7 puan artarak %36,3 seviyesinde gerçekleşti. 12A22’de 310 Milyon TL net kar elde eden Biotrend’in net karı yıllık bazda %8.106 oranında artış gösterdi. Şirketin net kar marjı ise 2022 yılında %25,25 seviyesinde gerçekleşti. Şirketin 2021 yılsonu net kar marjı %0,89 seviyesindeydi. Şirket 2022 yılının tamamında ürettiği elektriği eski YEKDEM kapsamında sattığını açıkladı. Şirketin 2021 yılsonu kurulu gücü 87,62 Mwe seviyesindeyken 2022 yılsonunda kurulu gücü 99,22 Mwe seviyesine çıktı. Şirket 2021 yılında net 411,10 Gwh elektrik üretirken, 2022 yılında bu değer 530,34 Ghw seviyesine çıktı. Şirketin yatırımları devam eden tesisleriyle birlikte tesis sayısı 19’a ulaştı. 2022 yılı içerisinde ayrıca şirketin Honeywell’in UpCycle Process teknolojisini kullanarak Türkiye’nin ilk ticari ölçekli atık plastik geri dönüşüm tesisini kurma çalışmaları başladı.
Şirketin Gelecek Beklentileri…
Şirket 2023 yılında GES yatırımlarına başlamasını planlamakta. Şirket devam ettiği enerji üretimine ek olarak gelecek dönemde, faaliyet alanlarında mühendislik ve danışmanlık hizmetlerini vermeyi de değerlendirmekte olduğunu açıkladı. Şirket yurtdışı faaliyetleriyle ilgili olarak ise bağlı olduğu Grup’un mevcut faaliyetlerinin bulunduğu Balkanlar, Orta Asya, Akdeniz Havzası, Kuzey Afrika ve Sahra Altı Afrika başta olmak üzere yakın bölgede takip etmekte olduğunu ifade etti.
Değerlendirme…
Şirketin satış gelirleri organik şekilde büyürken, YEKDEM kapsamında satılan elektriğin dolar bazlı olması sebebiyle son çeyrek görece zayıf performans gösterdiği söylenebilir. Buna rağmen 4Ç22’de şirket tarafından ilk kez gerçekleştirilen karbon sertifikası ihracı şirketin finansallarını önemli ölçüde destekledi. Şirketin satmış olduğu karbon sertifikaları 3,3$/Ton değerindedir. Şirketin geçmişte yaptığı açıklamalara göre bu tutarın ilk etapta 5$ seviyesine çıkması hedefleniyor. Karbon sertifikası değeri artıkça şirket finansallarına olumlu yansımaya devam etmesini beklemekteyiz. Şirketin halka arz olduktan sonra agresif bir şekilde artan çarpanları, net karın artmasıyla birlikte görece normalleşerek çift hanelere inmiştir. Önümüzdeki aylarda Borsa İstanbul’da karbon piyasasının açılmasıyla birlikte karbon kredisi değerinin serbest piyasa değerlerine yakın olması beklenebilir.
Kaynak: İntegral Yatırım