BİMEKS Hisse Yorumu
Güçlü satış büyümesi, zayıf karlılık…
ENDEKS ÜZERİNDE GETİRİ
Yükselme Potansiyeli %19,1
2015 yılında tüketici elektroniği pazarı, yaşanan iki seçim ve terör olayları, artan kur etkisiyle dolar bazında %6,7 daraldı. Bimeks aynı dönemde cirosunu dolar bazında %5, TL bazında %24,7 artırdı. Bimeks’in güçlü satış büyümesinde büyümesinde, uygulamakta olduğu Omni-Channel iş stratejisinin olduğunu değerlendiriyoruz. Tam zamanlı envanter yönetimi ve mağazaların web satışlarına entegre edilmesinin son adımı “kesin satış” uygulamasının şirket satış gelirlerini olumlu yönde etkileyeceğine inanıyoruz. (Kesin Satış: Müşterilerin alışveriş yaptığı mağazada satın almak istediği ürünün bulunmaması durumunda, diğer Bimeks mağazalarından talep edilen ürünün tedarik edilmesi ve satış işleminin müşterinin bulunduğu mağazada sonlandırılması). Şirket offline satışlarının yanında online satışlarını her çeyrekte artırmayı başardı ve 2015 yılsonu itibariyle toplam ciro içerisindeki payı %11,9 oldu. Bimeks, online satışlarını 2018 yılı sonunda toplam ciro içerisindeki payını %18’in üzerine çıkarmayı hedefliyor.
Bimeks 2015 yılının son çeyreğinde satışlarını bir önceki yılın aynı dönemine göre %3,2 artırarak 398,7mn TL ciro elde etti. Online satışlar aynı dönemde %103,4 artarak 61mn TL seviyesine, online satışların toplam ciro içerisindeki payı %7,5’ten, %15,3’e ulaştı. Son çeyrekteki online satışların artmasında, Aralık ayında 33mn TL (toplam cironun %21’i) düzeyinde gerçekleşen satışlar etkili oldu. Brüt kar marjı artan rekabet ve mağaza fiyatlarından daha düşük fiyatlarla gerçekleştirilen online satışların artmasının etkisiyle 1 puan düşerek %18’e gerilerken, faaliyet gider marjı şirket yönetiminin özellikle kira kontratlarında aldığı tedbirler neticesinde 1,7 puan düşerek %12,9’a geriledi. Bimeks böylece son çeyrekte 26,1mn TL FAVÖK üretmeyi ve FAVÖK marjını %5,8’den %6,6’ya yükseltmeyi başardı. Ciro ve faaliyet gider marjındaki olumlu gelişmelere karşın finansman tarafında kur farkı giderleri ve faiz giderlerindeki artış ile net 17,2mn TL finansal gider (4Ç2014:11,9mn TL) açıklayan Bimeks’in son çeyrek dönem net karı bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %16,4 gerileyerek 4,5mn TL oldu.
Şirket finansallarını tüm yıl olarak değerlendirdiğimizde; satış gelirleri %24,7 artarak 1.572,4mn TL oldu. Online satışlar %93,4 artışla 188mn TL’ye, toplam ciro içerisindeki payı %7,7’den %11,9’a yükseldi. Bimeks’in 14 Mart 2015 tarihinde hayata geçirdiği 24 aya kadar taksit imkânı sağlayan ve ödeme sigortası ile alacak riski taşımayan “bi imza” sistemi ciroya 60mn TL (29 bin adet işlem) katkıda bulundu. Yine 2015 yılının ilk çeyreğinde Hopi uygulamasının tek teknoloji perakendeci üyesi olan Bimeks bu kanaldan 70mn TL gelir elde etti. Şirket, 2016 yılında ve sonraki yıllarda güçlü satış performansını devam ettirmek ve yeni satış kanalları açabilmek için şirketlere kurumsal ve toplu satış stratejisini uygulamaya koydu.
Şirketin 2015 yılında brüt kar marjı yoğun rekabet ve online satışların etkisiyle yaklaşık iki puanlık düşüş ile %17,4’e geriledi. Gelecek dönemlerde de sektörde rekabetin artacağını ve online satışların toplam ciro içindeki payının yükseleceğini, dolayısıyla şirket brüt kar marjının kademeli olarak düşeceğini değerlendiriyoruz.
Raporun tamamı için tıklayın.
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!