Bimaş Hisse Yorumu
Beklentilere paralel olumlu sonuçlar, makul değerleme…
Öneri: TUT
Hedef Fiyat: 50,50 TL
Bim, 4Ç15’de 141 milyon TL net kâr açıkladı. Bu tutar yıllık bazda bakıldığında %71,2’lik yükselişe denk gelirken, çeyreklik bazda ise %16,4 oranında düşüşe denk geliyor. Açıklanan tutar 147 milyon TL’lik beklentimizin hafif altında kalırken ve 140 milyon TL’lik piyasa beklentisine paraleldir. Açıklanan tutarın tahminlerimizin hafif üzerinde bulunması, döviz nakitlerin değerlenmesi sonucu oluşan kur farkı giderinin beklentimizin üzerinde oluşmuş olmasındandır.
Brüt kâr marjındaki ve net satışlardaki yükseliş net kârdaki artışı destekledi. 4Ç15’de net kârdaki dikkate değer yükselişin ana nedeni, 2 senedir açık bulunan mağazalardaki satışların önemli oranda yükselişi ve yeni açılan 470 adet mağazadan gelen satışların da desteğiyle net konsolide satışlarda görülen %20,8 oranındaki artış olmuştur. Bununla birlikte, tedarikçilerden alınan iyileştirilmiş fiyatların ve olumlu perakendecilik konjonktürünün etkisiyle artan ürün maliyetlerinin fiyatlara yansıtılabilmesi sayesinde yükselen brüt kâr marjı da net kârdaki yükselişi destekleyici olmuştur.
Buna ek olarak, dönem sonu USD/TL kurundaki gerilemenin sonucunda eldeki nakitten yazılan kur farkı giderinin etkisiyle net finansal giderlerin 11,5 milyon TL’ye (4Ç14: 1,4 milyon TL gelir) yükselmiş olması ise net kârdaki yükselişe negatif etki etmiştir.
2015 yılının tamamında ise net kârın 583 milyon TL’ye ulaşmış olmasında ana etken yine 470 adet yeni mağaza açılışının ve 2 senedir açık bulunan mağazaların satışlarındaki yükselişin etkisiyle yıllık bazda %20,5 oranında yükselen net satışlar olmuştur. Buna ek olarak 2014 yılında personel maaşlarına yapılan zammın etkisiyle operasyonel giderlerdeki yükselişin etkisiyle FAVÖK marjında görülen daralma 2015 yılında yaşanmamış ve bu da net kârdaki yükselişe olumlu yansımıştır.
Bim’in, TL operasyonları ve ekonomik aktiveden paralelliği düşük olan bir sektörde faaliyet gösteriyor olmasını olumlu bulurken, hisse fiyatının makul seviyede olduğunu düşünüyoruz. Bu sebeple Şirket için “TUT” tavsiyemizi ve 50,50 TL hedef fiyatımızı sürdürüyoruz.
Bunun yanında, 2016T FD/FAVÖK rasyoları kıyaslandığında, 16,6x ile işlem gören Bim, global emsallerine göre %30 primli gözükmektedir
Raporun tamamı için tıklayın.
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!