BİM Birleşik Mağazalar A.Ş. (BIMAS) 4Ç24 döneminde 3,864 milyon TL ana ortaklık net kar açıkladı.
Kapanış (TL) 516.50
Hedef Fiyat (TL) 820
Piyasa beklentisi Şirketin bu dönemde 6,105 milyon TL net kar açıklaması yönünde oluşmuştu. Net kar yıllık bazda %53 azalış gösterirken, bir önceki çeyreğe göre de %16 azaldı. Net kar marjı da yıllık bazda 3.7 puan azalış göstererek %3.0 seviyesinde gerçekleşti. Satış gelirlerindeki %5,3’lük reel büyümeye karşın satışların maliyetinin azalış göstermesi net karı pozitif etkilerken, yatırım faaliyetlerin gelen 1,641 milyon TL tutarındaki net gelir de net karı destekledi. Operasyonel giderlerdeki artış ve 1,265 milyon TL tutarındaki ertelenmiş vergi gideri ise net karı baskılayan unsurlar oldu.
Satış gelirleri yıllık bazda %5.3 reel büyüme gösterdi
4Ç24 döneminde Şirketin satış gelirleri, yıllık %5.3 reel büyüme göstererek 129,067 milyon TL’ye yükseldi. Piyasa beklentisi Şirketin bu dönemde 134,607 milyon TL satış geliri elde etmesi yönündeydi. Bir önceki çeyreğe göre ise satış gelirleri %3.6 azaldı. Brüt kar yıllık %45.1 artışla 23,499 milyon TL olurken, brüt kar marjı yıllık 5.0 puan artışla %18.2 seviyesinde gerçekleşti. Satış gelirlerinin yıllık %5.3 reel büyüme göstermesine karşın satışların maliyetinin yıllık %0.8 azalış göstermesi Şirketin brüt kar marjının yükselmesine neden oldu.
FAVÖK 6,967 milyon TL oldu
FAVÖK yıllık bazda %195 artış gösterirken, çeyreksel bazda %20.6 artış gösterdi ve 6,967 milyon TL oldu. Piyasa beklentisi Şirketin bu dönemde 7,246 milyon TL FAVÖK elde etmesi yönünde oluşmuştu. FAVÖK marjı ise yıllık 3.5 puan artışla %5.4 seviyesinde gerçekleşti. Şirket bir önceki çeyrekte %4.3 FAVÖK marjı elde etmişti.
12 Aylık Sonuçlar
2024 yılının tamamına baktığımızda, Şirketin satış gelirleri yıllık bazda %9.6 artışla 519,567 milyon TL’ye yükseldi. Brüt kar marjı 1.7 puan artışla %17.5 seviyesinde, FAVÖK marjı 0.2 puan artışla %4.3 seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK yıllık bazda %13.6 artış gösterdi ve 22,558 milyon TL olarak hesaplandı. Bu sonuçlarla birlikte şirketin 12 aylık net dönem karı %16.6 azalışla 18,587 milyon TL’ye geriledi.
Net borç pozisyonu artıyor
Şirketin net borç pozisyonu 2023 yılının aynı dönemine göre %29.7 artarken, bir önceki çeyreğe göre %87.2 artarak bu dönemde 28,736 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Net borç/FAVÖK rasyosu ise 1.3 seviyesinde gerçekleşti. 31 Aralık 2024 itibariyle şirketin 38.1 milyon TL döviz açığı bulunmaktadır.
Şirketin nakit değerleri azaldı
Şirketin nakit değerleri 2023 yıl sonuna göre 2,392 milyon TL azalarak 2,815 milyon TL oldu. İşletme faaliyetlerinden 31,204 milyon TL nakit girişi sağlandı. Yatırım faaliyetlerinden 16,930 milyon TL nakit çıkışı olurken finansman faaliyetlerinden 15,837 milyon TL nakit çıkışı oldu.
Toplam mağaza sayısındaki büyüme devam ediyor
Şirket 2024 yılında 1,101 yeni mağaza açarak toplam mağaza sayısını 13,583 seviyesine yükseltti. 30 Eylül 2024 tarihinde Şirketin toplam mağaza sayısı 13,377 seviyesindeydi. Şirket yılın son çeyreğinde toplam mağaza sayısını 206 adet artarak mağaza sayısındaki istikrarlı büyümeyi sürdürdü. 31 Aralık 2024 tarihi itibarı ile Şirketin yurtiçi pazarda 12,089 BİM Türkiye ve 287 FİLE Türkiye mağazası bulunurken, yurtdışı pazarda ise 789 BİM Fas ve 418 BİM Mısır mağazası bulunmaktadır.
Sürdürülebilirlik Çalışmaları
Şirket 62.5 MW kurulu güce sahip 22 adet Güneş Enerjisi Santrali ile 2025 yılında Türkiye operasyonlarının enerji tüketiminin %25’ini yenilenebilir kaynaklardan elde etmeyi hedeflemektedir. Şirket, 2024 yılında 491 ton plastik ve 801 ton kağıt kullanımını önlemiştir. Şirket tarafından, 2024 yılında tek kullanımlık plastik alışveriş poşetlerinde ürün başına plastik miktarını azaltılarak toplam 462 ton seviyesinde tasarruf sağlanmıştır. Şirketin sürdürülebilir ürün kapsamına giren ürün cirosunun toplam cirosuna oranı 2024 yılı itibarıyla %14.9’a ulaşmıştır. 2024 yılında Şirketin çalışanları arasında cinsiyete dayalı ücret farkı %4 olarak ölçülürken, bu fark temel olarak performans primlerinden kaynaklanmıştır. Şirketin Türkiye operasyonlarında 2024 yılında 7,581 yeni çalışan istihdam edilirken, yeni işe alınanlar arasındaki kadın istihdam oranı %56 olarak gerçekleşmiştir.
2025 Yılı Beklentileri
Şirket 2025 yılında TMS29 uygulanmamış rakamlarla %45(+-%5) satış artışı ve %7.5(+-%0.5) FAVÖK marjı beklerken, yatırım harcamasının satışlara oranının ise %3.5 – 4.0 aralığında olmasını beklemektedir. TMS29 uygulanmış rakamlara bakıldığında ise, Şirket 2025 yılında %8(+-%2) satış artışı ve %5(+-%0.5) FAVÖK marjı beklerken, yatırım harcamasının satışlara oranının ise %3.5 – 4.0 aralığında olmasını beklemektedir. Şirket 2024 yılında TMS29 uygulanmış rakamlarla %9.6 satış artışı ve %4.3 FAVÖK marjı elde ederken, yatırım harcamasının satışlara oranı ise %3.5 seviyesinde gerçekleşmiştir.
Değerlendirme ve Hedef Fiyat
İndirim mağazacılığı perakende sektöründe faaliyet gösteren BİM Birleşik Mağazalar A.Ş.’nin (BIMAS) 4Ç24 dönemine ilişkin açıklamış olduğu finansal sonuçları güçlü bulduk. Şirketin satış gelirleri yıllık %5.3 reel büyüme gösterirken satışların maliyetinin azalış göstermesi ve buna bağlı olarak brüt kar marjının yükselmesi çeyreklik finansal sonuçlarda beğendiğimiz güçlü nokta olarak öne çıkıyor. Ayrıca, yatırım faaliyetlerin gelen 1,641 milyon TL tutarındaki net gelir de net karı desteklerken, operasyonel giderlerdeki artış ve 1,265 milyon TL tutarındaki ertelenmiş vergi gideri ise net karı baskılayan unsurlar olarak öne çıkıyor. Şirketin yurt içi ve yurt dışı pazarda mağaza sayısındaki büyümeyi istikrarlı bir biçimde sürdürmesini ve bu doğrultuda 4Ç24 döneminde 206 yeni mağaza açarak büyümeye devam etmesini olumlu olarak değerlendiriyoruz. Buna ek olarak Şirketin 2024 yılında gerçekleştirdiği sürdürülebilirlik çalışmalarını ve bu çalışmalardan aldığı pozitif sonuçları da önemli buluyoruz. BIMAS için İNA modelimize göre hesapladığımız 12 aylık hedef fiyatımızı 764 TL seviyesini 820 TL seviyesine revize ediyoruz.
Kaynak: İntegral Yatırım
