BİM Hisse Yorumu
Yatırım tezi:
Bim, hızlı büyüyen yüksek iskonto süpermarket kanalının en büyük oyuncularından bir tanesidir. Çift haneli büyüyen benzer mağaza büyümesine ek olarak şirketin mağaza sayısının 2017 yılında %10 artacağını tahmin ediyoruz. Böylece önümüzdeki 3 yıl satış gelirlerinde YBBO’nun %16 olmasını tahmin ediyoruz. Yüksek ciro artışına rağmen şirket karlılık konusunda başarılı bir geçmişe sahip. Şirketin FAVÖK marj hedefi %5.0 iken, son 10 yılda ortalama FAVÖK %5.1 oldu. Standart sapma ise 49bp seviyesiyle sınırlı kaldı.
Bim borçsuz yapısı ve düşük kur riski nedeniyle TL ve faiz oranlarında olası dalgalanmalara karşı sağlam bir yapıya sahiptir. 1Ç17 itibariyle şirketin 746mn TL net nakit pozisyonu bulunmaktadır.
Bölgedeki jeopolitik risklerin azalmasından sonra Şirket çevre ülkelere yatırım yapmayı planlıyor. İran muhtemel ülkelerin başında gelmektedir.
Kısa vadeli görünüm:
Gıda perakendecileri 2016 yılında düşük gıda enflasyonundan olumsuz etkilendi. Gıda enflasyonun 2017’de yüksek seviyelere çıkmış olması Bim gibi gıda perakendecilerinin benzer mağaza satış artışını olumlu etkileyecektir.
Şirket 2017 yılında 635 yeni mağaza açmayı planlamaktadır. 2016 yılında açılan 755 mağaza toplamın %14’ü iken 2017 mağaza sayısı %10 artmış olacak. Yeni mağazaların göreceli düşük sayısı verimli mağazaların oranını arttıracağı için karlılık tarafına olumlu etkide bulunacağını tahmin ediyoruz. Bim yönetiminin zor şartları iyi yönettiğini düşünmekteyiz.
İyi gelmesini beklediğimiz 2Ç17 sonuçları.
Raporun tamamı için tıklayın.
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!