BİM Hisse Yorumu
Artan gıda fiyatları büyümeyi destekleyecek
Endeks Üzeri Getiri %23
(Önceki: Endeks Üzeri Getiri)
12 Aylık Hedef Fiyat: TL 8,80
Hisse başına 60TL hedef fiyat ile Endeks Üzeri Getiri tavsiyemizi koruyoruz. Bim, hızlı büyüyen yüksek iskonto süpermarket kanalının en büyük oyuncularından bir tanesidir. Şirketin yüksek ciro artış potansiyeline rağmen son zamanlardaki düşük gıda enflasyonu hisse senedi performansını zayıflattı. Gıda enflasyonundaki yukarı yönlü normalleşme neticesinde şirketin satış gelirlerinin de tekrar ivmeleneceğini bekliyoruz. Bu nedenle mevcut hisse senedi fiyat seviyelerini alım fırsatı olarak değerlendiriyoruz.
2017’de gelir artışı ivmelenecek. Bim’in 2016 yılında 718 mağaza artışının ardından 2017’de 665 yeni mağaza açacağını tahmin ediyoruz. Muhafazakar yeni mağaza açılış tahminimize rağmen, artan gıda enflasyonunun sepet büyüklüğüne olan etkisiyle ciro artışının %20 olacağını tahmin ediyoruz.
VAFÖK marjında yüksek öngörülebilirlik. Yüksek ciro artışına rağmen şirket karlılık konusunda başarılı bir geçmişe sahip. Şirketin FAVÖK marj hedefi %5.0 iken, son 10 yılda ortalama FAVÖK %5.1 oldu. Standart sapma ise 49bp seviyesiyle sınırlı kaldı. 9A16’da asgari ücretin etkisi ve olumsuz koşullara rağmen şirket hedefini tutturmayı başardı.
Borçsuz bilanço. Bim borçsuz yapısı ve düşük kur riski nedeniyle TL ve faiz oranlarında olası dalgalanmalara karşı sağlam bir yapıya sahiptir. 3Ç16 itibariyle şirketin 633mn TL net nakit pozisyonu bulunmaktadır. Yeni pazarlar hedefleniyor. Bölgedeki jeopolitik risklerin azalmasından sonra Şirket çevre ülkelere yatırım yapmayı planlıyor. İran ve Rusya muhtemel ülkelerin başında gelmektedir.
Hisse geri alım programı aşağı yönlü riskleri sınırlıyor. Bim kısa zaman önce hisse geri alım programı açıkladı ve bunun için 300mn TL kaynak ayırdı. Bu rakam şirketin piyasa değerinin halka açık kısmının %3’ünü oluşturmaktadır. Bim şu ana kadar 1.2mn adet hisse geri alımı yapmış bulunmaktadır. Hedef fiyatımızı 60TL’ye çekiyoruz. Bim için hedef fiyatımızı özsermaye maliyet tahminimizde yaptığımız artış nedeniyle 67TL’den 60TL’ye indirdik. Buna rağmen yeni hedef fiyatımız %23 yukarı potansiyele işaret etmektedir.
2017 Strateji Raporu için tıklayın.
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!