BİMm Hisse Yorumu
‘Devam eden büyüme ve defansif mali yapı’
Fiyat (TL) 49.84
12 aylık hedef fiyat (TL) 64.22
Yukarı potansiyel 28.9%
Defansif bilanço yapısının yanı sıra mevcut ve yeni mağazaların katkısıyla büyüme trendini önümüzdeki dönemde de sürdüreceğini düşündüğümüz BIMAS için; 2016 yılının ikinci çeyreğindeki zayıf operasyonel performans sonrası yaşanan geri çekilmelerle oluşan mevcut seviyelerin yeni girişler için cazip olduğunu düşünüyoruz.
Mevcut ve yeni mağazaların katkısıyla çift haneli ciro büyümesi devam edecek
2015 yılını %20,5’lik ciro büyümesiyle tamamlayan şirketin, düşük gıda enflasyonu ve rekabet nedeniyle artan fiyat baskısına rağmen mevcut ve yeni mağazaların katkısıyla 2016 yılını yıllık bazda %17,5’lik ciro büyümesiyle (2017T %18,7) tamamlamasını bekliyoruz. Yılbaşında devreye giren asgari ücret artışının operasyonel giderlerde yarattığı baskıya rağmen 2016 yılının tamamında %12,8’lik büyümeyle 976 milyon TL seviyesinde FAVÖK yaratacağını tahmin ediyoruz.
12 aylık ileriye dönük tahminlerimize göre iskontolu
BIMAS, tahminlerimize dayalı 12-aylık ileriye dönük 14,2x FD/FAVÖK çarpanı ile 3 yıllık tarihsel ortalamasına göre %19; 12-aylık ileriye dönük 22,7x F/K çarpanı ile 3 yıllık tarihsel ortalamasına göre de %18,2 iskontolu işlem görürken; gerek iskontolu işlem görüşünü gerekse de yılbaşından bu yana BIST100 endeksine göre relatifte %10’luk değer kaybını göz önünde bulundurduğumuzda, mevcut fiyat seviyelerinin kademeli giriş için cazip olduğunu düşünüyoruz.
2Ç16 sonu itibariyle 2,2 milyon TL karşılığı net döviz varlık pozisyonu bulunmakta olup, bu durum TL’de yaşanacak olası değer kayıplarında finansal açıdan şirketin kur riskine maruz kalmasını engellerken; yine 2Ç16 sonu itibariyle 350 milyon TL karşılığı net nakit pozisyonuna sahip olması da defansif bir bilanço yapısı ortaya koymakla birlikte olası satın almalara karşı uygun likidite imkanı sunuyor.
Raporun tamamı için tıklayın.
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!