BİM Hisse Yorumu
Güçlü büyüme trendi ve sağlam bilanço yapısı
Öneri: EKLE
Hedef Fiyat: 64,22 TL
Yılın ikinci çeyreğinde gıda enflasyonunda yaşanan düşüş ve artan rekabetin etkisiyle yoğunlaşan fiyat baskısı, gıda perakendecileri açısından beliren aşağı yönlü risklerin başında geldi. Gıda perakendeciliği sektörünü, piyasalarda dalgalanmaların arttığı dönemlerde defansif yönüyle ön plana çıkan sektörler arasında görüyoruz. Ancak özellikle de düşük gıda enflasyonu nedeniyle ikinci çeyrek sonuçları açısından risklerin de ön planda olduğunu düşünüyoruz. Buna rağmen defansif bilanço yapısı ile mevcut ve yeni mağazaların katkısıyla güçlü büyüme trendini sürdüreceğini düşündüğümüz BIMAS’ı beğenmeye devam ediyoruz.
Mevcut ve yeni mağazaların katkısıyla çift haneli ciro büyümesi devam edecek
2015 yılını %20,5’lik ciro büyümesiyle tamamlayan şirketin, düşük gıda enflasyonu nedeniyle artan fiyat baskısına rağmen mevcut ve yeni mağazaların katkısıyla 2016 yılını yıllık bazda %20,7’lik ciro büyümesiyle tamamlamasını bekliyoruz. Yılbaşında devreye giren asgari ücret artışının operasyonel giderlerde yarattığı baskıya rağmen 2016 yılının tamamında %15,1’lik büyümeyle 996 milyon TL seviyesinde FAVÖK yaratmasını ve %11,2’lik büyümeyle 649 milyon TL seviyesinde net kâra ulaşmasını bekliyoruz.
12-aylık ileriye dönük tahminlerimize göre iskontolu
BIMAS, tahminlerimize dayalı 12-aylık ileriye dönük 15,4x FD/FAVÖK çarpanı ile 3 yıllık tarihsel ortalamasına göre %13; 12-aylık ileriye dönük 24,4x F/K çarpanı ile 3 yıllık tarihsel ortalamasına göre de %12,8 iskontolu işlem görürken; gerek iskontolu işlem görüşünü gerekse de yılbaşından bu yana BIST100 endeksine göre relatifte %0,7’lik sınırlı yükselişle neredeyse yatay seyir izlemesini göz önünde bulundurduğumuzda, BIMAS’ı piyasa dalgalanmalarının arttığı dönemlerde korunaklı, risk iştahının arttığı dönemlerde de yükseliş potansiyeli olduğunu düşündüğümüz hisseler arasında görüyoruz.
1Ç16 sonu itibariyle 6,7 milyon TL karşılığı net döviz varlık pozisyonu bulunmakta olup, bu durum TL’de yaşanacak olası değer kayıplarında finansal açıdan şirketin kur riskine maruz kalmasını engellerken; yine 1Ç16 sonu itibariyle 451 milyon TL karşılığı net nakit pozisyonu ile de defansif bir bilanço yapısı ortaya koyuyor.
Raporun tamamı için tıklayın.
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!