2Ç22 Finansal Sonuçları
Kısa Vadeli Öneri: Endeksin Üzerinde Getiri
Uzun Vadeli Öneri AL
Kapanış Fiyatı (TL) 112,90
Hedef Fiyat (TL) 151,00
Beklentilere paralel sonuçlar (=)
BİM, 2Ç22 döneminde beklentimiz ve piyasa tahminleri ile uyumlu, yıllık %131 yükselişle 1,7 mlr TL net kar açıkladı. Finansallarla birlikte şirket, 2022 sonuna ilişkin satış geliri büyümesini yukarı revize etti. Piyasa beklentisine paralel gelen finansalların hisse fiyatına etkisinin nötr olmasını bekliyoruz. Güçlü operasyonel sonuçlar ve güncellenen satış büyümesi beklentisiyle birlikte BİM için hisse başı fiyat hedefimizi 117,20 TL seviyesinden 151,00 TL seviyesine revize ediyoruz. Kısa vadeli Endekse Paralel Getiri önerimizi “Endeksin Üzerinde Getiri” olarak güncellerken, uzun vadeli “AL” önerimizi koruyoruz.
• Beklentilerle uyumlu ciro büyümesi –Şirketin satış gelirleri 2Ç22 döneminde, yıllık %98 yükselişle 34 mlr TL’ye yükselirken, yılın ilk yarısında ise yıllık %88 büyüyerek 61 mlr TL’ye ulaştı. Mağaza açılışları, güçlü trafik büyümesi ve kendi markalı ürünlerin ciroya olan katkısı satış gelirlerindeki büyümeyi desteklemeye devam etti. 2Ç22 döneminde, kendi markalı ürünlerin satışlar içindeki payı ise %64 (2Ç21: %60) olarak gerçekleşti. Yılın ikinci çeyreğinde, 287 yeni mağaza ile yüksek mağaza açılış trendini devam ettiren BİM’in toplam mağaza sayısı 11.065’e ulaştı.
• Operasyonel tarafta güçlü performans – 2Ç22’de şirketin FAVÖK’ü beklentimiz ve piyasa tahminleriyle uyumlu, yıllık %83 artışla 2,8 mlr TL’ye ulaştı. Şirketin FAVÖK marjı ise yıllık 0,7 puan düşüş ile %8,1 seviyesinde gerçekleşti. 2Ç21 döneminde 725 mn TL olan net kar, 2Ç22 döneminde beklentilere paralel 1,7 mlr TL olarak açıklanırken, yılın ilk yarısında net kar yıllık %114 yükselişle 3 mlr TL olarak gerçekleşti. Bu çeyrekte şirketin yatırım harcaması 1,1 mlr TL olurken, yılın ilk yarısında yatırım harcaması 1,9 mlr TL olarak gerçekleşti. 1Ç22’de 6,5 mlr TL olan net borç pozisyonu ise 2Ç22 döneminde 7,4 mlr TL’ye yükseldi.
• Yıl sonuna ilişkin satış geliri büyümesi yukarı revize edildi – BİM, 2022 yılı satış büyümesi beklentisini %75 (+/-5p) seviyesinden %100-110 aralığına güncellerken, FAVÖK marjı (%8,5(+/-0,5p)) ve yatırım harcamalarının satışlara oranı (%3,2) öngörülerinde değişikliğe gitmedi.
• Değerleme ve öneri – Şirketin 2Ç22 sonuçları beklentiler paralelinde gerçekleşirken şirket hisseleri son bir haftada %4,1, son bir ayda ise endeksten %10,1 pozitif ayrıştı. Sonuçlara piyasa tepkisinin nötr olmasını bekliyor, güçlü operasyonel performans ve güncellenen satış büyümesi tahmininin ardından BİM için hisse başı fiyat hedefimizi 117,20 TL’den 151,00 TL’ye revize ediyoruz. Kısa vadeli “Endeksin Üzerinde Getiri” ve uzun vadeli “AL” olan önerilerimizi ise koruyoruz.
Kaynak: Vakıf Yatırım