1Ç21 Finansal Sonuçları
Endeksin Üzerinde Getiri
Fiyat (TL/hisse) 66,10
Hedef Fiyat(12A, TL/hisse) 80,30
Potansiyel Getiri %21
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2021/03 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %1,3 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %23,1 artışla 15.5 milyar TL olmuştur. FAVÖK’ü 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %13,2 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %34,4 artışla 1.3 milyar TL olmuştur. FAVÖK marjı 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 142 baz puan düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 72 baz puan artışla %8,5 olmuştur. Net karı 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %17,04 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre net karı %59,0 artışla 684.6 milyon TL olmuştur. Net borcu 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %64,4 artışla 3.8 milyar TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 1Ç21’de 15.502 mn TL satış geliri (kons: 15.873 mn TL-Gedik: 15.830 mn TL), 1.324 mn TL FAVÖK (kons: 1.296 mn TL-Gedik: 1.393 mn TL) ve 685 mn TL net kar (kons: 625 mn TL-Gedik: 681 mn TL) açıklamıştır. Şirketin FAVÖK’ü ve net karı beklentilerin üzerinde açıklanmıştır. 1Ç21’de satış gelirleri yıllık %23 artışla piyasa beklentilerinin altında kalmıştır. 1Ç21’de aynı mağaza satışı ve aynı mağaza sepet hacmi sırasıyla %13 (çeyreklik: +%1) ve %36 (çeyreklik: +%5) büyüme sergilemiştir. Mağaza trafiği ise yıllık %17 (çeyreklik: -%5) azalış kaydetmiştir. 1Ç21’de şirket 358 yeni mağaza açmış olup, toplam yurtiçi mağaza sayısı 9.723 adet (yıllık: +%13; çeyreklik: +%4) olmuştur. Aynı zamanda şirket File mağaza yatırımlarına devam etmektedir. 1Ç21’de 10 adet yeni File mağazası açılmış ve toplam File mağaza sayısı 133’e ulaşmıştır. Şirket aynı zamanda Fas’ta da 17 yeni mağaza açarak toplam mağaza sayısını 552’ye çıkarmıştır. 2021 yılı ilk çeyreğinde yıllık %76, çeyreklik %7 artışla, satış gelirlerinin %3,1’i oranında, 480 milyon TL yatırım harcaması yapılmıştır. Şirketin FAVÖK’ü yıllık bazda yükseliş kaydetmiştir. FAVÖK marjı, asgari ücret artışından kaynaklanan artan personel giderleri nedeniyle yıllık bazda 72bp artarken, çeyreklik bazda 142bp azalış göstermiştir. Net kar yıllık bazda %59 yükselişle 685 milyon TL olmuştur. Yavaşlayan stok devir hızı ve artan stoklardan kaynaklanan nakit harcaması nedeniyle şirketin net borcu çeyreklik olarak artış göstermiştir. Bugün saat 15:00’de şirket tarafından gerçekleştirilecek telekonferans yapılacaktır. Hisse 2021 yılı beklentilerimize göre 7,2x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini sınırlı pozitif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım