BİM 2018 / 2. Çeyrek Bilanço Analizi
Şirket, 2Ç18’de piyasa beklentisinin üzerinde 293 milyon TL net kar açıkladı. Net kardaki artış 2Ç17’ye göre %36 artışa işaret ederken, satış gelirlerinde ise yine aynı çeyrekte 7.8 milyar TL ile yıllık bazda %26 artış meydana geldi. Bu sonuçların şirketin güçlü operasyonel performansına katkı sağladığı gözleniyor.
Şirket’in personel sayısındaki artışa karşılık faaliyet giderlerinin satış gelirlerine oranının gerilemesi operasyonel performansa katkı sağlayan bir başka unsur olarak da karşımıza çıkıyor. Satış gelirlerindeki artışa karşılık giderlerindeki ılımlı yükseliş sayesinde FVAÖK’te de yıllık bazda %36 artışla 442 milyon TL elde edildi. Artan mağaza sayısı ve müşteri trafiği sayesinde kar marjlarında da olumlu sonuçlar elde ettiği gözleniyor. 2Ç18’de net kar marjı yıllık bazda %3.8’e (2Ç17:%3.5) FVAÖK marjı ise %5.7’ye (2Ç17: %5.2) ulaştı. Bunlarla birlikte şirketin toplam borç/öz sermaye oranında bu çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre gerileme olduğu ve ayrıca 18 milyon TL finansman geliri elde ettiği de göze çarpıyor.
Şirket, 2Ç18’de mağaza sayısını yıllık bazda %10 artış hızıyla 7211’e çıkardı ve böylece güçlü mağaza gelişimini sürdürdü. Aynı mağaza satış günlük bazda mağaza başına ikinci çeyrek yıllık %15.4 ve gıda enflasyonundaki yükselişe bağlı olarak aynı mağaza sepet hacminde ise %14.5 oranında artış yakalandı. 2Ç18 itibariyle şirketin yatırımlarında da yıllık 248 milyon TL ile %41’lik artış oluşurken yatırımların satışlara oranı %2.8’den %3.2’ye yükseldi. İkinci çeyrekte ayrıca Fas’ta da 19 yeni mağaza açılışı gerçekleşirken 2018’in ilk yarısında pozitif FVAÖK sonucu elde edildi. Sonuçları hisse performansı açısından olumlu olarak değerlendiriyoruz.
Hissede teknik göstergeler zayıf görünse de geçmiş fiyat hareketlerine bakıldığında Aralık 2016’dan bu yana devam eden yükseliş trendinin test edildiği ve 64.80 seviyesinin bu noktada önemli olduğu gözleniyor. Bu seviye üzerinde kaldıkça 69.60-71.40 ve 73.50 seviyelerinin hedeflenebileceğini düşünüyoruz.
