BİM 2017 / 4. Çeyrek Bilanço Analizi
Ciro ve Karlılık beklentilere yakın…
83,60 TL –ENDEKSE PARALEL GETİRİ
Hedef Fiyat 83,60
Getiri Potansiyeli 7,7%
2017 4. çeyrek finansal sonuçlarını açıklayan Bim/Birleşik Mağazalar A.Ş. yılın 4. çeyreğinde konsolide olarak 6.597 Milyon TL satış gelirine ulaşırken, bir önceki yılın aynı dönemine göre %26,1 büyüme oranı yakalamıştır. Şirketin 2017 cirosu ise 24.779 Milyon TL(BMD beklentisi 24.578 Milyon TL) kaydedilmiş ve yıllık büyüme %23,5 olmuştur.
2017 4. çeyreği sonunda Bim A.Ş. yurtiçinde 44’ü File konsepti olmak üzere 6.118 mağazaya ulaşırken, FAS’ta 382 mağaza ve Mısır’da 265 mağazaya ulaşmıştır. Böylece şirketin toplam mağaza sayısı 6.765’e yükselmiştir.
Şirketin brüt karı yılın son çeyreğinde olarak geçen yılın aynı dönemine göre %24,9 artış göstermiştir. 2017 sonunda şirket %17,1 brüt kar marjı ile 4.225 Milyon TL brüt kar elde etmiştir.
4. çeyrekte elde edilen Favök 324 Milyon TL olurken Favök marjı %4,9 olarak gerçekleşmiştir. Böylece şirketin 12 aylık Favök rakamı 1.296 Milyon TL (BMD beklentisi 1.310 Milyon TL) olmuştur.
4. çeyrek dönemde 221,7 Milyon TL net kar elde edilirken, 12 aylık net kar rakamı geçen yıla göre %28,6 artarak 863 Milyon TL’ye (BMD beklentisi 876 Milyon TL) yükselmiştir.
Şirketin ciro performansı beklentilerimize paralel gerçekleşirken Favök ve net kar rakamlarında beklentilerimizin biraz altında kaldığını görüyoruz. Şirket istikrarlı ciro ve Favök büyümesini sürdürürken, yurtdışı mağazaların olumsuz Favök etkisinin azalmaya devam ettiği görülüyor.
2017 yılı sonuçlarının ardından değerleme modelimizde bir miktar değişikliğe gitme ihtiyacı hissettik. Hem beklentilerimizde yaptığımız değişiklikler hem de AOSM ve çarpan değerlemelerinde yaptığımız güncellemeler sonrasında BİMAŞ için hedef fiyatımızı 76,70 TL’den 83,60 TL’ye yükseltiyoruz. Model Portföyümüzde yer alan şirketi defansif yapısının da etkisiyle portföyümüzde tutmaya devam ediyoruz.