Beklentilerle paralel: ticari zararlar karlılığı baskıladı…
İş Bankası yılın ikinci çeyreğinde 829mnTL ile beklentilerin biraz altında net kar açıkladı. Açıklanan rakam çeyreksel %2 artışa, yıllık ise %5 azalmaya işaret etmektedir. Para swapları kaynaklı ticari zararlar beklentilerimizin üzerinde gerçekleşmiş olup net kardaki çeyreksel düşüşü açıklamaktadır. Kredi-mevduat makasındaki çeyreksel 40 baz puanlık daralmanın etkisinde %4 azalan net faiz gelirleri karlılığı olumsuz etkilerken mevsimsellik etkisiyle %11 artış gösteren komisyon gelirleri karlılığa olumlu yansımıştır. Ayrıca, İş Bankası bu çeyrek 392mn TL temettü geliri elde etmiştir. Bankanın geçen çeyrekte 200mn TL serbest karşılık ayırmış olması nedeniyle artış gösteren karşılık giderleri bu çeyrek %47 azalmıştır.
Banka açıklanan sonuçları sonrasında yapmış olan telekonferansta, 2014 yılı net faiz marjında ortalama 35 baz puan düşüş ve takipteki kredi oranında 25 baz puan artış beklentisini korumuştur. 2014 yılı komisyon gelirlerindeki artış beklentisini %8’e düşürürken (önceki yıllık %15), faaliyet giderlerindeki artışı yıllık %12 olarak öngörmeye devam etmektedir. Bu sonuçlar ışığında, banka için hedef fiyatımızı 6,90 TL’e revize ederken (önceki 7,20TL), tavsiyemizi ise “AL” olarak koruyoruz. İş Bankası 2015 tahmini 0,8 fiyat/defter değeri ile rakiplerinden %18 iskontolu işlem görmektedir. İş Bankası için 2015 sermaye getirisi beklentimiz %13 (rakipler %14)’dür. Bankanın 2014 yılında net karının yıllık %4 daralmasını, 2015’te ise yıllık %24 artmasını öngörüyoruz.
Gelir tablosunda ön plana çıkan noktalar… TL mevduat maliyeti çeyreksel 138 baz puan artış göstermiş olup TL kredi-mevduat makası 101 baz puan daralmıştır. İkinci çeyrekte faaliyet giderleri 22 yeni şube açılması ve çalışan bonus ödemeleri nedeniyle çeyreksel %16 artmıştır. Aktif kalitesinde önemli bir bozulma yoktur. Tahsilatların takipteki kredileri karşılama oranı %82 olarak gerçekleşmiştir.
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!