Şeker Yatırım Bankalar 2Ç17 Kar Beklentileri
İkinci çeyrek nispeten zayıf; Hedef fiyatlar güncellendi: Sınırlı getiri potansiyeli…
Yılın ikinci çeyreğinde takip ettiğimiz bankaların toplam net karında bir önceki çeyreğe göre yüzde 13 düşüş, geçen yılın aynı çeyreğine göre ise yüzde 11 artış beklemekteyiz. TÜFE tahmininde yaptığı revizyon ile TÜFE’ye endeksli menkul kıymet gelirlerinin artması (+100mn TL), rakiplerine nazaran daha düşük sermaye piyasası zararı yazması ve düşük kredi risk maliyeti sayesinde ikinci çeyrekte Akbank’ın rakiplerinin önüne geçeceğini düşünmekteyiz. Garanti’nin ise karlılık tarafında ikinci en iyi performansı sergilemesini bekliyoruz. Bankanın net karının sadece yüzde 4 aşağı geleceğini düşünüyoruz. Garanti’nin bu çeyrek 180mn TL civarında serbest karşılık ayıracağını öngörmekteyiz. Bu karşılık ayrılmayacak olursa bankanın net karında çeyreksel yüzde 10 yükseliş bekliyoruz.
İkinci çeyrekte, TÜFE’ye endeksli menkul kıymet getirilerinin mevsimsel olarak zayıflayacağını, kredi-mevduat makasının daralacağını ve net faiz marjının 30 baz puan geri çekileceğini öngörmekteyiz. Komisyon gelirlerinde ise yatay seyir bekliyoruz. Ayrıca, swap maliyetlerinin yükselmesi ve hacimlerdeki artışla sermaye piyasası zararlarının artacağını, faaliyet giderlerinin ise mevsimsellik etkisinde yükseleceğini düşünüyoruz. Karşılık giderlerinin ise genel karşılıklardaki düşüş ve yeni takibe düşen kredilerdeki sınırlı artışla çeyreksel olarak azalacağını öngörüyoruz. Temettü gelirleri ise bazı bankalarda karlılığı destekleyecektir.
Bu raporla, yüzde 11,5 risksiz faiz oranı ve yüzde 5,5 ülke risk primiyle Gordon Büyüme Model’ine göre hesapladığımız 12 aylık hedef fiyatlarımızı modellerimizde yaptığımız değişikliklerle ortalama yüzde 10 artırıyoruz. 2017 ve 2018 kar beklentilerimizi yüzde 2 düşürüyoruz. Buna göre, 2017 için takibimizdeki bankaların net karında yüzde 20 (önceki beklenti: yüzde 23), 2018 için yüzde 15 büyüme öngörmekteyiz. 2017 kar beklentimiz piyasa beklentisinin yüzde 4 üzerindedir.
Bu raporla, Albaraka için tavsiyemizi TUT’a (önceki: SAT) yükseltiyoruz. Garanti, İş Bankası, Vakıfbank ve TSKB için tavsiyelerimizi TUT’a indiriyoruz (önceki: AL). Akbank, Yapı Kredi ve Halkbankası için tavsiyelerimizi ise TUT olarak koruyoruz. Getiri potansiyellerine göre öne çıkan bankalar Garanti ve Vakıfbank’dır.
Bankalar 2Ç17 Kar Tahminlerimiz ve Açıklama Tarihleri
Şeker Yatırım tarafından hazırlanan Bankacılık Sektörü 2017 / 6 Aylık Kar Tahminleri Raporu için tıklayın.