2Ç16 Finansal Sonuçlar – Olumsuz
Potansiyel Getiri: 18%
2Ç16’da net zarar kaydedilmiştir.
Bagfaş 2Ç16’da 3mn TL zarar açıklamıştır. Bu rakam piyasanın ve bizim 7mn TL olan net kar beklentilerimizin altındadır.
Yurtiçi satış hacmindeki yılık %52’lik artışa, daha düşük finansal gidere ve 2Ç16’daki ertelenmiş vergi gelirine karşın, zayıf ihracat hacmi nedeniyle gelirlerdeki sert düşüş net zarar rakamında etkilidir.
2Ç16’da 3.6bin ton olan ihracat hacminin yıllık %93 azalması ve ihracat gelirlerinin 2Ç15’ te 20.8mn ABD$’ından 1.19mn ABD$’ına gerilemesi nedeniyle Bagfaş’ın gelirleri, yıllık %35 azalmıştır.
Hatırlanacağı gibi, Haziran 2016’da nitratlı gübrenin satışı, Tarım Bakanlığı tarafından Şubat 2017’ye kadar durdurulmuştu. Nitratlı gübre satışı ihracatı kapsamamakla birlikte, daha sıkı denetim ve prosedürler Bagfaş’ın 2Ç16’da CAN gübresi ihraç edememesine neden olmuştur.
Gübre sektöründe, mevsimsellik söz konu olup yılın ilk ve son çeyreği gelir ve karlılık anlamında daha güçlü gerçekleşmektedir. Bu sebeple finansalların yıllık karşılaştırılmasını daha anlamlı buluyoruz
Öte yandan açıklanan kar rakamı ile beklentilerimiz arasındaki farkın temel sebebi, beklentilerin oldukça altında gerçekleşen gelirlerdir.
Tahminlerimizde güncelleme ve Tavsiye değişikliği
2Ç16 sonuçları sonrasında Bagfas için tahminlerimizde değişikliler yaptık. Buna göre yeni 12 aylık hedef fiyatımız 15.90TL’den 13.90TL’ye ve tavsiyemizi “Endekse Üzeri Getiri” (EÜ)’den “Endekse Paralel Getiri” (EP) olarak değiştiriyoruz.
2Ç16 sonuçlarının hisse etkisini Olumsuz olarak değerlendiriyoruz
2Ç16 finansalları zayıf ve beklentilerin altında gerçekleşmiş olup hisse etkisini olumsuz olarak değerlendiriyoruz.
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!