3Ç16 Finansal Sonuçlar – Olumsuz
Mevcut Hisse Fiyatı: 10.80 TL
Hedef Hisse Fiyatı: 13.10TL
Potansiyel Getiri: 21%
3Ç16’da net zarar
Bagfaş 3Ç16’da 10mn TL zarar açıklamıştır. Bu rakam bizim net zarar beklentimiz olan 18mn TL ve piyasanın net zarar beklentisi olan 13mn TL’den daha iyi gerçekleşmiştir.
Her ne kadar gelir beklentililerimizle uyumlu olsa da, açıklanan zarar rakamı ile beklentilerimiz arasındaki farkın temel sebebi, beklentilerimizin daha düşük gerçekleşen operasyonel olmayan giderlerdir.
Gübre sektöründe, mevsimsellik söz konu olup yılın ilk ve son çeyreği gelir ve karlılık anlamında daha güçlü gerçekleşmektedir. Bu sebeple finansalların yıllık karşılaştırılmasını daha anlamlı buluyoruz.
Bagfas 3Ç16’da, yıllık %4 artışla 96mn TL gelir açıklamıştır. Şirket’in yurtiçi gübre satış hacmi 3Ç16’te yıllık %76 artarak 89,446 ton olmuştur. Hatırlanacağı gibi, Haziran 2016’da nitratlı gübrenin satışı, Tarım Bakanlığı tarafından Şubat 2017’ye kadar durdurulmuştu. Nitratlı gübre satışı ihracatı kapsamamakla birlikte, daha sıkı denetim ve prosedürler Bagfaş’ın 3Ç16’da da CAN gübresi üretememesi ve ihraç edememesine neden olmuştur.
Bagfas 3Ç16’da yeni CAN/AN tesisin tesis kullanım ömrünün 20 yıl olması gerektiğinin tespit edildiği ve bu değerlendirme çerçevesinde amortisman ayrıldığını açıklamıştır. Şirket 9A16’da 62mn TL FVAÖK açıklarken FVAÖK marjı yıllık 0.7 puan artarak %14.6 olmuştur.
Tahminlerimizde güncelleme
3Ç16 sonuçları sonrasında Bagfaş için tahminlerimizde değişikliler yaptık. Buna göre yeni 12 aylık hedef fiyatımız 13.90TL’den 13.10TL’ye değiştirirken “Endekse Paralel Getiri” (EP) getiri tavsiyemizi devam ettiriyoruz.
3Ç16 sonuçlarının hisse etkisini Olumsuz olarak değerlendiriyoruz
3Ç16 finansalların hisse etkisini, kaydedilen zarar nedeniyle olumsuz olarak değerlendiriyoruz.
Rapora ulaşmak için tıklayınız.
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!