Bagfaş 2018 / 2. Çeyrek Bilanço Analizi
Mevcut Hisse Fiyatı: 7.17 TL
Hedef Hisse Fiyatı: 9.00TL
Potansiyel Getiri: %26
2Ç18 Finansal Sonuçlar – Olumsuz
Beklentilerden daha yüksek net zarar
Bagfaş 2Ç18’de 59mn TL zarar açıklamıştır. Bu rakam piyasanın net zarar beklentisi olan 44mn TL’den daha kötü gerçekleşirken, bizim net zarar beklentimiz olan 58mn TL ile uyumludur.
Gübre sektöründe, mevsimsellik söz konu olup yılın ilk ve son çeyreği gelir ve karlılık anlamında daha güçlü gerçekleşmektedir. Bu sebeple finansalların yıllık karşılaştırılmasını daha anlamlı buluyoruz.
Bagfaş geçen sene ikinci çeyrekte 5mn TL’lik vergi geliri, 15mn TL net finansal gider ve 2mn TL’lik net diğer gelir kaydetmişti. 2Ç18 zararında, kur farkı giderlerinden kaynaklanan 44mn TL net finansal gider ve 35mn TL’lik net diğer giderler etkili olmuştur. 2Ç18’de temel olarak kur farkı gelir kaynaklı kaydedilen 24mn TL yatırım faaliyetlerinden gelir ise (2Ç17’de -3mn TL) net zararın beklentilerden daha yüksek olmasını engelleyememiştir.
Bagfaş 2Ç18’de yıllık %6 düşüşle 69mn TL gelir elde etmiştir. Bagfaş’ın yurtiçi gübre satış hacmi 2Ç18’de yıllık %54.7 azalarak 39bin ton olmuştur. Bununla birlikte ihracat satış hacmi 22bin tona çıkarak 2.3mn ABD$ olan ihracat kaydedilmiş ve toplam gelirleri desteklemiştir.
Bagfaş 2Ç18’de beklentilerin altında 6.6mn TL FVAÖK elde ederken FVAÖK marjı yıllık 1.7 puan artarak %9.5 olmuştur. FVAÖK marjının iyileşmesinde faaliyet giderlerinin yıllık %9 azalması etkili olmuştur.
2Ç18 sonuçlarının hisse etkisini olumsuz olarak değerlendiriyoruz
2Ç18 sonuçları net kar ve FVAÖK tarafında beklentilerden daha zayıf olup, sonuçların hisse etkisini olumsuz olarak değerlendiriyoruz.