4Ç24 Bilanço Değerlendirme / Değerlendirme: Nötr
Öneri: AL
Mevcut Fiyat (TL) 42.74
Hedef Fiyat (TL) 98.90
Getiri Potansiyeli (%) 131%
Aztek Teknoloji Ürünleri, 4Ç24’te 2.403 milyon TL gelir, 277 milyon TL FAVÖK ve 99 milyon TL net kar açıkladı. Enflasyon muhasebesi nedeniyle parasal kazanç/kayıp kalemi altında 60 milyon TL’lik olumsuz etki oluştu.
■ Bilançoda olumlu okuduğumuz detaylar
✓ Satışların reel büyümesi
■ Bilançoda olumsuz okuduğumuz detaylar
Artan net borç pozisyonu
■ Bilançoya dair kısa değerlendirmemiz
→ 4Ç24 finansallarını, satış gelirlerindeki artışa rağmen FAVÖK tarafında görülen sınırlı baskılanma nedeniyle sınırlı olumlu olarak değerlendiriyoruz. Bununla birlikte, artan net borç pozisyonu hisse fiyatı üzerinde baskı oluşturabileceğini değerlendiriyoruz. Nihai olarak, değerlendirmemiz nötr yönündedir.
■ Aztek Teknoloji Ürünleri, 4Ç24’te yıllık bazda %12 artışla 2.403 milyon TL satış geliri kaydetti.
■ FAVÖK 4Ç24’te yıllık %4 artışla 277 milyon TL seviyesinde gerçekleşirken, FAVÖK marjı 0,9 puan azalışla %11,5 oldu.
■ Şirket, 4Ç24 döneminde yıllık bazda %66 artışla 99 milyon TL net kar açıkladı (3Ç24: 48 milyon TL net kar, 4Ç23: 60 milyon TL net kar). Diğer yandan, kaydedilen net finansman gideri söz konusu rakamı baskılayan unsurlardan biri oldu. Ayrıca, Enflasyon muhasebesi nedeniyle parasal kazanç/kayıp kalemi altında 60 milyon TL’lik olumsuz etki oluştu.
■ Yıl sonu itibariyle Şirket’in 929 milyon TL net borç pozisyonu bulunmaktadır (Eylül 2024: 533 milyon TL net borç pozisyonu). Aynı dönemde net borç/FAVÖK rasyosu ise 0,9x oldu (Eylül 2024: 0,5x net borç/FAVÖK).
■ 2024 yılında maddi duran varlık alımlarına yönelik nakit çıkışları 31 milyon TL olarak gerçekleşti.
■ Genel değerlendirme: Mevcut durumda, Aztek Teknoloji Ürünleri için 12-aylık hedef fiyatımız 98,90 TL, önerimiz de AL yönünde. Hisse, yıl başından itibaren BIST 100 endeksinin %14 altında performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 18,7x F/K ve 5,1x FD/FAVÖK çarpanlarından işlem görmektedir.
Kaynak: Deniz Yatırım