AYGAZ 2021 2. Çeyrek Bilanço Analizi
AYGAZ 2Ç21 döneminde 133 mn TL kar beklentisinin üzerinde yıllık bazda %382 artışla 196 mn TL net kar açıkladı. Bir önceki çeyrekte 11 mn TL net zarar açıklanmıştı. Cironun %30 artış göstermesi, 13 mn TL tutarındaki stok karı ve özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlarından 197.5 mn TL kar yazması karlılığa pozitif yansırken, kar marjındaki gerileme ve artan finansman giderleri karlılığa olumsuz yansıdı.
Satış gelirleri %30 artış gösterdi
Satış gelirleri 2. Çeyrekte 2.846 mn TL piyasa beklentisinin altında yıllık bazda %30,6 artışla 2.521 mn TL seviyesinde gerçekleşti. Yurtiçi perakende LPG satışları, otogaz satışlarındaki geçen yılın düşük baz etkisi ile %9 büyüme gösterdi ve 235 bin ton oldu. Otogaz satışları %16 artışla 151 bin ton, tüpgaz satışları pandemi başlangıç döneminde artan tüketim kaynaklı yüksek baz etkisi sebebiyle %5 azalışla 76 bin ton seviyesinde gerçekleşti.
Yurtdışı, toptan ve trading LPG satışları ise Aygaz UK’in 2. Çeyrekte üçüncü taraflarla trading işlem hacmi bulunmaması sebebi ile yıllık bazda %36 azalarak 206 bin ton oldu. 2Ç20’de 94 bin ton trading işlem hacmi bulunuyordu. Böylece şirketin toplam satış hacmi yıllık bazda %16 azalışla 441 bin tona geriledi. (AYGAZ UK katkısı hariç: %2 büyüme) Satış hacmindeki gerilemeye rağmen, TL’nin USD karşısında değer kaybetmesi ve dolar bazında artan LPG fiyatları cironun %30 artmasında etkili oldu. 2021 yılı ikinci çeyrek ortalama LPG fiyatı 487 USD/ton ile önceki yılın aynı dönemine göre %145 artış gösterdi. Bir önceki çeyreğe göre ise ortalama LPG fiyatında %5 gerileme var.
Kar marjları daraldı
Brüt kar marjı 2Ç21’de yıllık bazda 2,5 puan azalışla %9 seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK marjı da 3,7 puan azalışla %2,9 seviyesinde geriledi. Yükselen LPG fiyatları nedeniyle limitli tutulan marj artışları, normalleşme etkisiyle artan faaliyet giderleri ve temin avantajında azalma kar marjlarının azalmasında etkili oldu. Bir önceki yılın aynı çeyreğinde 130 mn TL olan FAVÖK, 2Ç21’de 74 mn TL’ye geriledi.
Net borçta artış var
2020 yılsonu itibarıyla 604 mn TL olan net borç, 2021 yılının ilk çeyreğinde 938 mn TL’ye yükselmişti. Net borç artmaya devam ederek 30 Haziran 2021 itibarıyla 1.066 mn TL oldu. Net borç / FAVÖK rasyosu da 1.6x seviyesinden 2.0x seviyesine yükseldi.
Kaynak: İntegral Yatırım