“Aygaz 1Ç2020’de Piyasa Beklentisinin Altında 226,2mn TL Net Dönem Zararı Kaydetti…”
Öneri “EKLE”
Kapanış Fiyatı: 10,76TL
Hedef Hisse Fiyatı : 13,40TL
Aygaz’ın 2020 yılının ilk çeyreğinde ana ortaklık net dönem zararı 226,2mn TL ile hem piyasa beklentisi olan 247mn TL’lik zararın, hem de bizim beklentimiz olan 259mn TL zararın altında gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada, yatırım faaliyetlerinden kaydedilen gelirlerin beklentimizden yüksek gerçekleşmesi etkili olmuştur.
Şirketin ilk çeyrek satış gelirleri satış miktarındaki %7’lik düşüşün de etkisiyle bir önceki yılın aynı dönemine göre %6,2 oranında azalarak 2.206mn TL olarak gerçekleşirken, brüt kar ise oluşan 98mn TL’lik stok zararının da önemli etkisiyle %55,6 oranında azalarak 93,2mn TL’ye gerilemiştir. Şirket’in operasyonel giderleri aynı dönemde %9,6 oranında artarken, diğer faaliyetlerden 5,5mn TL gelir kaydedilmiştir. Böylece 1Ç2020’de şirket 57,3mn TL net faaliyet zararı kaydetmiştir.
Şirket ilk çeyrekte 31,4mn TL Faiz Amortisman Vergi Öncesi Zarar kaydetmiştir (1Ç2019’da FAVÖK 98mn TL)
Diğer taraftan, Şirket ilk çeyrekte gayrimenkul satışı ve Unicredit’den alınan fesih bedeli gibi gelirlerin etkisiyle yatırım faaliyetlerinden 74,5mn TL gelir elde etmiştir. İştiraklerin ise 1Ç2019’daki 8,8mn TL’lik negatif etkisi 1Ç2020’de Tüpraş kaynaklı 201,3mn TL’ye yükselmiştir. 2020 yılının ilk çeyreğinde Tüpraş kaynaklı 233mn TL zarar oluşurken (1Ç2019’da 40mn TL zarar), Entek kaynaklı ise 32mn TL gelir (1Ç2019’da 30mn TL gelir) elde edilmiştir. Finansman giderleri ise 44,6mn TL’den 46,5mn TL’ye yükselmiş ve tüm bunların etkisiyle net dönem zararı 226,2mn TL olarak gerçekleşmiştir. Şirket bir önceki yılın aynı döneminde 10,1mn TL net dönem karı kaydetmişti.
Aygaz’ın hedef hisse fiyatını, ilk çeyrek gerçekleşmeleri sonrası, özellikle Tüpraş ve Yapı Kredi Bankası’nın hedef hisse fiyatlarındaki aşağı yönlü revizyonların etkisiyle 17,60TL’den 13,40TL’ye çekiyor ve daha önceki “AL” önerimizi de “EKLE” olarak değiştiriyoruz.
Kaynak: Ziraat Yatırım