Aygaz 2018 / 2. Çeyrek Bilanço Analizi
Mevcut Hisse Fiyatı: 10.12 TL
Hedef Hisse Fiyatı: 12.87TL
Potansiyel Getiri: 27%
2Ç18 Finansal Sonuçlar – Olumlu
Hem operasyonel taraf güçlü, hem de Tüpraş’ın net karından olumlu etkilendi
Aygaz 2Ç18 sonuçlarında piyasa beklentisi olan 86mn TL’nin üstünde bizim beklentimiz olan 144mn TL ile uyumlu 148mn TL net kar açıklamıştır.
Operasyonel tarafta ise Aygaz piyasa beklentisinin %59 üstünde 113mn TL FVAÖK açıklamıştır. Şirketin FVAÖK marjı da bu dönemde %5.1 olarak gerçekleşmiştir.
Büyük bölümü Tüpraş’tan olmak üzere iştiraklerden gelen kar da bu dönemde 93mn TL ile güçlü seyretmiştir.
Yurtiçi pazar LPG talebindeki düşüş devam etti
2Ç18’de, yurtiçi LPG satışları yıllık %4 azalarak 285bin ton olarak gerçekleşmiştir. Yurtdışı ve toptan LPG satışları ise yıllık %3 artarak 229bin ton olmuştur. 2Ç18’de otogaz satışları 191bin ton ile yıllık %6 daralmıştır. Tüpgaz satışları ise yıllık %4 azalışla 82bin ton olmuştur.
Şirket’in 2Ç18’de brüt kar marjı yıllık bazda 2.4 puan artarak %10.1 olarak gerçekleşmiştir.
İştirak gelirleri beklentilerin üstünde
Aygaz çoğunluğu Tüpraş’tan olmak üzere 2Ç18’de iştirak geliri olarak 93mnTL gelir kaydetmiştir.
Beklentilerden iyi gelen sonuçların hisse etkisini olumlu olarak değerlendiriyoruz.
Özellikle faaliyet karı seviyesindeki çeyreksel iyilleşmeyi ve karlılığa odaklanma çabalarını beğendik.
2018 yılı beklentilerinde pazar payı hariç bir değişiklik bulunmamaktadır
2018 yılında Aygaz hem tüpgaz hem de otogaz segmentinde yatay bir LPG piyasası öngörmektedir.
Aygaz 320-335bin ton’luk bir tüpgaz piyasası (%41.5-%43.5 pazar payı) ve 750-785bin ton’luk otogaz piyasası (%22.5-%23.7 pazar payı) – (daha önce %23.2-%24.5) öngörmektedir.