Aselsan Hisse Yorumu
Öneri “EKLE”
“Kurlardaki Artış Aselsan’ın İlk Çeyrekte Zarar Kaydetmesine Neden Oldu…”
Aselsan, 2015 yılının ilk çeyreğinde 40,2mn TL net dönem zararı açıklamış (beklentimiz 79mn TL net kâr idi) ve bir önceki yılın aynı döneminde kaydedilen 57,7mn TL’lik net dönem kârına göre olumsuz bir görüntü sergilemiştir. Şirketin beklentimizin aksine zarar açıklamasında, kur farkı giderlerine bağlı olarak beklentimizin çok üzerinde gerçekleşen diğer faaliyet zararı etkili olmuştur.
Aselsan’ın satış gelirleri, dolar kurundaki yüksek artışın da olumlu katkısıyla 1Ç2015’te, bir önceki yılın aynı dönemine göre %40,3 oranında çok yüksek bir artış kaydetmiş ve 710,6mn TL’ye yükselmiştir. Satış gelirlerindeki artışa paralel brüt kâr da aynı dönemde %37,2 oranında artmış ve 156,2mn TL olmuştur. Brüt kârın satış gelirlerinden daha düşük bir hızda artmasına bağlı olarak brüt kâr marjı ise %22,5’ten %22’ye gerilemiştir.
Aselsan’ın operasyonel giderleri 1Ç2015’te bir önceki yıla göre satış gelirlerindeki artışın çok altında %17 oranında artmıştır. Buna bağlı olarak şirketin FAVÖK’ü %41,4 oranında artarak 123,1mn TL’ye yükselmiştir. FAVÖK marjı da 10 baz puanlık artışla %17,3 olarak gerçekleşmiş ve iyi bir görüntü sergilemiştir. Diğer taraftan, şirket dolar kurunda ilk çeyrekteki yüksek artışın etkisiyle diğer faaliyetlerden 101,4mn TL (1Ç2014 25,2mn TL zarar) gider kaydetmiştir. Buna ilaveten faaliyet dışı finansman giderleri de 1Ç2014’teki 5,5mn TL’den 57,3mn TL’ye yükselmiştir. Tüm bunlara bağlı olarak 20,9mn TL’lik vergi gelirine karşın Aselsan 2015 yılının ilk çeyreğinde 40,2mn TL net dönem zararı kaydetmiştir.
Aselsan’ın tahmini değerini, beklentilerimizdeki değişiklikler ve piyasa çarpanlarındaki güncellemelere bağlı olarak 6.952mn TL’den 7.600mn TL’ye yükseltirken, hedef hisse fiyatını da 13,90TL’den 15,20TL’ye çıkartıyoruz. Aselsan hisse senetleri güncellediğimiz hedef piyasa değerine göre %10,5 oranında iskontolu işlem görmektedir. Bu nedenle, Aselsan için daha önceki “EKLE” önerimizi koruyor ve hedef hisse fiyatını ise 15,20TL olarak güncelliyoruz.
Raporun tamamı için tıklayın.
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!