Operasyonel tarafta sonuçlar beklentilere paralel gelirken, net kar rakamı beklentilerin altında kaldı
AL
Hedef Fiyat: 95.00 TL
Önceki Hedef Fiyat: 92.00 TL
Getiri Potansiyeli: %20
Aselsan’ın 2Ç23’de net kar rakamı yıllık bazda %47 artışla 3.146mn TL seviyesinde gerçekleşti. Şirket’in açıklamış olduğu net kar rakamı piyasa ortalama beklentisi olan 4.426mn TL ve beklentimiz olan 3.680mn TL net kar rakamının altında geldi. Operasyonel tarafta net satış gelirleri beklentilerin hafif altında gelirken, FAVÖK rakamı beklentilere paralel geldi. Net satış gelirleri yıllık bazda %51 artışla 9.770mn TL seviyesinde gelirken, (Piyasa: 10.249mn TL – Şeker: 9.876mn TL). FAVÖK rakamı net satış gelirlerinde yükselişin etkisiyle yıllık bazda %49 artışla 2.487mn TL seviyesine yükseldi (Piyasa: 2.489mn TL – Şeker: 2.450mn TL). Şirket’in 2Ç22’de %32,5 olan brüt kar marjı 2Ç23’de artan satış gelirleri ve maliyetlerdeki düşüş ile beraber %33,2 seviyesine yükselirken, 2Ç22’de %25,8 olan FAVÖK marjı 2Ç23’de %25,5 seviyesinde gerçekleşti. Şirket’in net finansman giderinin 2Ç23’de 3.022mn TL seviyesine yükselmesi (2Ç22’deki 556mn TL’den) net kar rakamını olumsuz etkilerken, Şirket’in net esas faaliyetlerden diğer gelirlerinin 2Ç23’de 4.711mn TL seviyesine yükselmesi (2Ç22:1.383mn TL) (1Ç22: 307mn TL) net kar rakamını destekledi. Şirket’in öte yandan 1Ç23’de 6.394mn TL olan net borç pozisyonu 1Y23’de 13.857mn TL seviyesine yükseldi. Şirket’in 1Ç23’de 0.6x olan Net borç/FAVÖK oranı da 1Y23’de hafif yükselişle 1.2x seviyesine yükseldi. Şirket’in 1Ç23 sonuçları sonrası Aselsan için yeni 95.00 TL olan pay başına hedef fiyatımız ile “AL” önerimizi koruyoruz. Aselsan’ın hedef pay fiyatımız cari pay fiyatına göre %20 prim potansiyeli taşımaktadır. Öte yandan Şirket payları yıl başından bu yana %27 yükselirken BİST’e göre relatif olarak %8.9 altında işlem gördü.
Toplam sipariş tutarı 1Y23’de 8.394 milyon dolar seviyesinde bulunuyor (1Ç23: 8,16 milyar dolar). Şirket, 2Ç23’de toplam 776mn dolar yeni sipariş aldı (1Y23: 1.159mn dolar). Bakiye siparişlerinin %94’ünü savunma, %6’sını savunma dışı siparişler oluşturdu.
Kaynak: Şeker Yatırım