ASELS 3Ç21 FİNANSAL ANALİZ
Şirket’in, 3Ç21 dönemi net kârı önceki yılın aynı dönemine göre %47,5 oranında azalarak piyasa beklentisinin (1,04mlr TL) oldukça altında 602,5mn TL’ye geriledi. Net kâr bir önceki çeyreğe göre ise %54 geriledi. Şirket’in cari dönem hâsılatı yurt dışı satış gelirlerindeki artışın etkisiyle yıllık %4’lük artış kaydederek 3,32mlr TL’ye yükseldi. Yurtiçi satışlarda ise hem çeyreklik hem de yıllık bazda gerilemeler görüldü. Çeyreklik bazda ise net satışlardaki gerileme %12,7 olarak gerçekleşti. Yıllık bazda net satışlardaki artışa karşın maliyetlerdeki azalış brüt kârı pozitif etkilemiştir. Brüt kâr yıllık bazda %20 oranında artış göstermiştir. Çeyreklik bazda incelediğimizde ise hem net satışlardaki gerileme hem de maliyetlerdeki artış sonucu brüt kârdaki gerileme %50 seviyesine kadar yükselmiştir. Faaliyet giderlerindeki yıllık %65’lik artış yıllık bazda karlılığı baskılarken çeyreklik bazda ise %40 gerileme kârlılık azalışını hafifleten bir unsur olarak öne çıkmıştır. Esas faaliyetlerden diğer gelir-gider kaleminin kur farkı zararı nedeniyle 68mn TL gider olarak gerçekleşmesi 3Ç21’de kârlılığı baskılayan bir diğer unsur olmuştur. Bu durum ile baskılanan esas faaliyet kârı yıllık %75 oranında azalarak 394mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Şirketin 3Ç20’de 331mn TL net finansman giderine karşılık 3Ç21’de 92mn TL net finansman geliri kaydetmesi net dönem kârını pozitif etkilemiştir. Bilanço kalemlerini önceki çeyreğe göre karşılaştırdığımızda nakit ve nakit benzerleri, vadeli mevduat kaleminin etkisiyle 2,51mlr TL’den 1,31mlr TL’ye gerilemiştir. Buna karşın stoklardaki artış dönen varlıklardaki dengeyi sağlamaktadır. Şirketin 2Ç21’de 1,98mlr TL olan net borç pozisyonu 3Ç21’de 2,68mlr TL seviyesine yükselirken, yabancı para net finansal durumu, kısa vadeli USD ve EUR cinsi yükümlülüklerin artışından dolayı 6,89mlr TL’den 5,85mlr TL’ye gerilemiştir. Piyasa çarpanlarına baktığımızda; hisse fiyatının BIST100 endeksine kıyasla yüksek fiyatlanmakta olduğunu görüyoruz. 2021 3. Çeyreğinde bir önceki yılın aynı dönemine göre şirketin net satışlarındaki artışa karşın maliyetlerindeki azalışı olumlu değerlendirmekle beraber kur farkı zararı nedeniyle esas faaliyetlerden diğer gelir-giderler kalemindeki nette azalışın finansal görünümü bozduğunu değerlendiriyoruz. Çeyreklik bazda ise net finansman gelirlerindeki olumlu görünüm ve faaliyet giderlerindeki %40’lık azalışa karşın düşük operasyonel performans nedeniyle beklentileri karşılamayan 3Ç21 finansallarının; kısa vadede hisse fiyatını negatif etkileyeceğini düşünüyoruz.
Kaynak: Piramit Menkul