4Ç21 Finansal Sonuçları
Öneri Yok
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2021/12 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %196,8 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %28,2 artışla 9.8 milyar TL olmuştur. 2021 yılında bir önceki yıla göre net satışları %25,1 artışla 20.1 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %429,6 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %43,5 artışla 3 milyar TL olmuştur. 2021 yılında bir önceki yıla göre %40,1 artışla 5.5 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 1.352 baz puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 328 baz puan artışla %30,8 olmuştur. 2021 yılında bir önceki yıla göre 293 baz puan artışla %27,3 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %562,18 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %173,1 artışla 4 milyar TL olmuştur. 2021 yılında bir önceki yıla göre net karı %60,3 artışla 7.1 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net borcu 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %8,7 artışla 2.9 milyar TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 4Ç21’de 9.847 mn TL satış geliri (kons: 10.011 mn TL), 3.029 mn TL FAVÖK (kons: 2.469 mn TL) ve 3.990 mn TL net kar (kons: 2.985 mn TL) açıklamıştır. Şirketin operasyonel ve net karı beklentilerin üzerinde açıklanmıştır. 4Ç21’de satış gelirleri yıllık %28 artışla (çeyreklik: +%197) 10 milyar TL olan beklentilere paralel olarak 9,84 milyar TL olarak açıklanmıştır. 2021 yılının tamamında ise satış gelirleri %25’lik büyüme ile %40’lık şirket büyüme beklentisinin altında kalmıştır. Bir önceki çeyrekte imzalanan 619 milyon dolara kıyasla, 4Ç21’de 682 milyon dolar yeni sözleşme imzalayan şirket 2020’de imzalanan 1.279 milyon dolara kıyasla, 2021’de 2.022 milyon dolar tutarında sözleşme imzalamıştır. Diğer taraftan bir çeyrek önceki 9,3 milyar dolar olan bakiye siparişler, daha yüksek teslimatlar nedeniyle 2021 sonunda 8,5 milyar dolara gerilemiştir. 4Ç21’de FAVÖK yıllık %43,5, çeyreklik %430 artış kaydederken, FAVÖK marjı yıllık 328bp, çeyreklik 1.352bp yükseliş kaydetmiş ve şirket 2021 yılını üst seviye marj hedefinin 530bp üzerinde kapatmıştır. Gelişim kaydeden marjlar üzerinde, artan teslimatların yanı sıra kur etkisinin de olduğunu düşünüyoruz. Net kar kur gelirleri kaynaklı yıllık %172, çeyreklik %562 artış kaydetmiştir. Güçlü satış gelirleri ve operasyonel performans sonrası nakit döngüsü 311 günden 111 güne gerilemiştir. Net borç TL’deki değer kaybı nedeniyle çeyreklik %9 artışla 2,9 milyar TL’ye yükselmiştir. Şirket 2022 yılına ilişkin beklentilerini açıklamıştır. TL bazında konsolide gelirlerinde >%25 artış (enflasyon oranının altında), kur farkından arındırılmış FAVÖK marjının >%22 (% 9 FAVÖK büyümesi) ve yatırım harcamalarının 5.000 milyon TL olması beklenmektedir. Hisse 2022 yılı beklentilerine göre 10,2x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Şirketin 4Ç21 finansalları güçlü olup, hisse üzerindeki etkisini, hissenin önceden fiyatlanmış olması ve 2022 yılı beklentilerinin bir miktar zayıf olmasından ötürü nötr olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım