Aselsan 2017/6 Aylık Bilanço Analizi
“Aselsan İkinci Çeyrekte de Beklentilerin Üzerinde Kar Açıkladı…”
Öneri “TUT”
Hedef Hisse Fiyatı : 26,00TL
Aselsan’ın 2017 yılı ikinci çeyrek ana ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %96,4 oranında artarak 243,7mn TL’ye yükselmiş ve hem bizim beklentimiz olan 224mn TL’nin, hem de piyasa beklentisi olan 209mn TL’nin üzerinde gerçekleşerek iyi bir görüntü sergilemiştir. Tahminimizdeki sapmada beklentimizden yüksek gerçekleşen vergi geliri etkili olmuştur.
Aselsan’ın satış gelirleri ikinci çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %49,4 oranında artarak 1.167mn TL’ye yükselirken, brüt kar ise %55 oranında artarak 282,9mn TL’ye ulaşmıştır. Faaliyet giderleri aynı dönemde %8,7 oranında görece düşük artış kaydederek, kar artışını desteklemiştir. Diğer taraftan, diğer faaliyetlerden 2Ç2016’daki 10,7mn TL’lik gelire karşın, kur farkı gideri kaynaklı 2Ç2017’de 34,6mn TL gider kaydedilmiştir. Bunlara bağlı olarak faaliyet karı 112,7mn TL’den 160,7mn TL’ye yükselmiştir. Şirketin FAVÖK’ü de %74,4 oranında artarak 227mn TL’ye yükselirken, FAVÖK marjı ise %16,7’den %19,5’e yükselmiştir. Şirket 2Ç2017’de 7,4mn TL’lik net finansman geliri kaydederken, ikinci çeyrekte 77,9mn TL’lik oldukça yüksek vergi geliri kaydetmiş (2Ç2016’da 24,7mn TL vergi geliri) ve tüm bunlara bağlı olarak ana ortaklık net dönem karı 2Ç2016’daki 124,1mn TL’den 243,7mn TL’ye ulaşmıştır.
İkinci çeyrek kar rakamıyla birlikte Aselsan’ın ilk yarı ana ortaklık karı 564,6mn TL’ye ulaşmış ve bir önceki yılın aynı dönemine göre %139’luk artış kaydetmiştir.
Aselsan’ın bakiye sipariş miktarı, eklenmeye devam eden yeni projelerin katkısıyla, Mart sonundaki 6,4 milyar dolarlık seviyesini Haziran ayı sonunda da korumuştur.
Aselsan’ın hedef hisse fiyatını, beklentilerimizdeki değişiklikler ve piyasa çarpanlarındaki güncellemelere bağlı olarak 19,45TL’den 26,00TL’ye yükseltiyor ve daha önceki “TUT” önerimizi koruyoruz.