2Ç21 FİNANSAL ANALİZ
Şirket 2Ç21’de bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %240 artışla 40,2mn TL net kâr açıkladı. Ana ortaklık net kârı bir önceki çeyreğe göre ise %121 artış gösterdi. Kârlılıktaki artışta net satışlarda yaşanan %128’lik artış ana etken olarak öne çıktı. Bir önceki çeyrekte 32,61mn TL olarak gerçekleşen net satışlar %117 artışla 70,64mn TL seviyesine yükseldi. Şirketin 2Ç21 satışlarında donanımdan çok yazılım hizmetlerine ağırlık vermesi nedeniyle maliyetlerdeki düşüş şirketin brüt kârına olumlu yansımıştır.
Brüt kârdaki artışa karşın araştırma geliştirme giderlerindeki gerçekleşen artış ise kârlılığı baskılayan bir faktör olarak öne çıkmıştır. Ar-Ge giderlerindeki 1,29mn TL’den (2Ç20) 25,64mn TL’ye (2Ç21) artış esas faaliyet karını baskılasa da esas faaliyet kârında %221,43 artış gerçekleşmiştir. Şirket 2Ç21 döneminde bir önceki yılın aynı dönemine göre %266 artışla 43,69mn TL FAVÖK elde etmiştir. Finansman gelirleri 2Ç21 döneminde yıllık bazda pek değişim göstermezken finansman giderlerinde %25,23’lük artış yaşanmıştır. Çeyreklik bazda ise 1Ç21 döneminde net finansal gelir elde edilmişken, 2Ç21 döneminde net finansman gideri gerçekleşmiştir. Net satışlardaki %117’lik artışa karşın SMM/Ciro oranında yaşanan %59,87’den %4’e geri çekilme operasyonel performanstaki artışı açıklamaktadır. Şirketin 2Ç21 döneminde çeyreklik ve yıllık bazda net nakit pozisyonunu yaklaşık 2 katına çıkardığını ve borçlarının büyük bölümünün kısa vadeli borçlardan oluştuğunu belirtmekte fayda görüyoruz.
Kısa vadeli borçları ödeme kabiliyetinin göstergesi olarak 2Ç21’de şirketin cari oranı 14,93 olarak gerçekleşerek olumlu performans göstermiştir. Ar-Ge giderlerinde artışa bağlı olarak net borç pozisyonunda yıllık ve çeyreklik bazda sırasıyla %227,84 ve %133,95 artışlar yaşanmıştır. Büyük ölçüde Proje Yazılım Hizmet Giderleri’nden oluşan 25,6mn TL’lik Ar-Ge giderinin gelecek dönemlerde karlılığa pozitif katkı sağlamasını bekliyoruz. Genel olarak 2Ç21 finansallarını değerlendirdiğimizde; maliyetlerdeki dramatik azalışa karşın oldukça yüksek ciro büyümesini olumlu olarak değerlendiriyoruz. Hisse performansı üzerinde pozitif etki oluşturabileceğini düşünüyoruz.
Kaynak: Piramit Menkul