Arçelik Hisse Yorumu
Hedef fiyatı 25,5TL’ye yükseltirken TUT tavsiyemizi sürdürüyoruz.
Arçelik’te hisse başına hedef fiyatı 25,5TL’ye (önceki 24TL) yükseltiyor ve TUT tavsiyemizi koruyoruz. Nisan ayında gerçekleşen güçlü yurtiçi beyaz eşya sektör büyümesinin ardından 2017 büyüme beklentimizi %8’e yükseltiyoruz. Hisse fiyatında yakın zamanda görülen artış sonrasında sınırlı yükseliş potansiyeli öngörüyoruz. Ayrıca Arçelik Hindistan pazarında yeni kurulacak şirket aracılığıyla büyüme planladığını 23 Mayıs’ta açıkladı. Şu an için Hindistan yatırımının potansiyel değerini ölçmek zor olmakla beraber Arçelik’in büyümenin yüksek olduğu pazarlarda genişleme yönünde adımlar atmasını uzun vadeli olumlu olarak değerlendiriyoruz.
Tahminlerde hafif yukarı revizyon yapıyoruz – Arçelik’in yurtiçi beyaz eşya hacim büyümesi tahminimizi 2017’de %5’ten %8’e yükselttik. Yılbaşından bu yana Türkiye’de beyaz eşya satışları beklentimizin üzerinde %37 yıllık yükseldi. ÖTV teşviğinin Eylül sonuna ertelenmesi sonrasında satış büyüme hızında yavaşlama bekliyorduk. Referandum sonrası tüketici güvenindeki iyileşmenin de hacim büyümesini desteklediğini düşünüyoruz. Yurtdışı beyaz eşya satış hacimlerinde ise (Pakistan hariç) hacim büyüme beklentimizi %3’ten %2’ye revize ettik. İhracatta yılbaşından bu yana görülen sınırlı büyüme tahmin değişikliğimizde etkili oldu. Böylelikle 2017-2018 dönemi için satış ve FAVÖK beklentilerimizi %1-2 seviyesinde yükselttik.
Hindistan pazarında büyüme odaklı önemli adım atıldı – Arçelik Tata Holding iştiraki Voltas ile Hindistan’da bir şirket kurmak üzere ortaklık sözleşmesi imzaladı. Arçelik’in iştiraki Ardutch BV ve Voltas şirkette %49 eşit paya sahip olurken, Koç Holding ve TICL ise %1 hisse payı tutacak. Şirket Hindistan’da buzdolabı üretip Beko Voltas marka ismiyle beyaz eşya satışı ve dağıtımından sorumlu olacak. 2017’de başlayacak fabrika yatırımının 2018 sonu sona ermesi planlanıyor. Yatırım planına göre şirket 10 yıllık sürede 1 milyar dolar ciro, %10’un seviyesinde pazar payı, Arçelik’e benzer kârlılık oranı, 3 milyon adetlik kapasite ve 155 milyon dolar toplam yatırım hedefliyor. Ayıca 4. senenin sonunda klima üretiminin değerlendirilmesi planlanıyor. Arçelik şirketi özkaynak yöntemiyle konsolide etmeyi planlıyor. Şu aşamada Hindistan’daki potansiyel büyümenin Arçelik değerlememize etkisini hesaplamanın güç olduğunu düşünüyoruz. Ancak, Arçelik’in yüksek büyümenin olduğu pazarlarda konumunu güçlendirmesini uzun vadeli olumlu olarak değerlendiriyoruz.
Raporun tamamı için tıklayın.
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!