Arçelik Hisse Yorumu / Ak Yatırım – (06.05.2014)

Arçelik Hisse Yorumu

Arçelik  için  önerimizi  hedef  fiyatımıza  sınırlı  yukarı
potansiyel  kalması  nedeniyle  “Endekse  Paralel  Getiri”  ye
indiriyoruz. 12 aylık hedef fiyatımız hisse başı 13.80TL sadece
%3 yukarı potansiyele işaret ediyor. Bununla birlikte Arçelik’i
güçlü – uzun vadeli büyüme hikayesi nedeniyle beğenmeye
devam  ediyoruz.  Zayıf  TL’den  fayda  elde  edecek  olması
(1Ç14’te  cironun %63’ü yurt dışı  satışlardan  elde  ediyor) ve
Arçelik’in  konsolide  gelirinin  %35’ini  oluşturan  Batı
Avrupa’daki  ekonomik  toparlanma  Şirket’e  olumlu
yansıyacaktır. Hissenin son üç aydaki %25 yükselişle  ve BIST‐
100  endeksinin  %5  üzerinde  getiri  sağlaması  “Endeksin
Üzerinde Getiri” notunu devam ettirmemizi engelliyor.

Hisse  son öneri değişikliğimizden bu yana iyi performans
gösterdi.  Arçelik,  “Endeksin  Üzerinde  Getiri”  ye
yükseltmemizden  bu  yana  (7  Şubat  2014  tarihinden)  cazip
değerleme  ve  güçlü  1Ç14  operasyonel  performansa  bağlı
olarak BIST‐100 endeksinin %6 üzerinde performans gösterdi.
Hisse  2014T  FD/VAFÖK  (KFS  payı  düzeltilmiş)  çarpan
bazında global benzerlerine göre %5 primli işlem görmektedir,
üç ay once hisse %2 iskontolu işlem görmekteydi.

1Ç14 operasyonel performansı güçlü geldi. 1Ç14’te ciro yıllık
bazda  %15  (kur  etkisi  %14,  organik  büyüme  %1)  büyüme
gösterdi  (elektronikte  yıllık  bazda    %35,  beyaz  eşyada  %16
büyüme). Zayıf  TL  ve  2014  Dünya  Kupası’nın  etkisiyle  TV
gelirlerindeki  artış  güçlü  ciro  büyümesindeki  etkenlerdir.
1Ç14’te satış dağılımında iç piyasa gelirlerinde yıllık bazda %5
düşüş, ihracat gelirlerinde ise yıllık bazda %31’lik keskin bir
yükseliş  yaşandı.  Yönetim,  yılın  kalanı  için  beyaz  eşya  iç
piyasa  satış  hacminde  kademeli  artış  öngörüyor.  Elektronik
segmenti  kaynaklı  güçlü  brüt  marjlar  (1Ç13’teki  %15  karşı,
1Ç14’te %24,5), 1Ç14’te VAFÖK marjını destekledi.

Arçelik  2014  beklentilerini  açıkladı  i)  beyaz  eşyada  iç
piyasada  %0‐2  hacim  büyümesi  (bizim  yatay  beklentimize
paralel), ihracat tarafında >8’in üzerinde hacim büyümesi. Bu
büyüme  rakamları  yıllık  bazda  %10’un  üzerinde  ciro
büyümesine karşılık gelirken (bizim ciro büyüme tahminimiz
%15)  ii)  %10.5  düzeyinde  VAFÖK  marjı  (beklentimiz
paralelinde)

Güneydoğu  Asya  piyasalarına  giriş  için  fırsat  kollanıyor.
Arçelik global marka olma stratejisi çerçevesinde, Hindistan,
Endonezya,  Malezya  ve  Pakistan  gibi  Güneydoğu  Asya’da
henüz  girilmemiş   piyasalara  girme  yönünde  ilerliyor.  Bu
pazarlara  giriş  yönünde  gelebilecek  yeni  haberler  hisseyi
destekleyici olacaktır.

Teknik Analiz:

Hisse  12.30/60  bandındaki  yatay  seyrin  ardından  yeniden  yukarı
harekette. 13.50 ilk direnç seviyesi. Aşılması durumunda ilk aşamada 14.0
hareketi  yaşanabilecektir.  Hissede  yukarı  trendin  halen  korunduğunu
düşünüyoruz.  Aşırı  alım  bölgesine  yaklaşılmış  olması  bir  miktar
düzeltmeyi  gündeme  getirebilecek  olsa  da  önemli  destek  olarak
değerlendirdiğimiz  12.60‐12.30  bandı  korunduğu  sürece  yükseliş  yönlü
eğilimin korunmasını bekliyoruz. Bu bant altına yaşanacak  sarkmalarda
ancak  görünüm  zayıflayabilecek  ve  11.50  desteği  tekrar  gündeme
gelebilecektir.

Raporun tamamı için tıklayın.

TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!

Bir yanıt yazın

E-posta adresiniz yayınlanmayacak. Gerekli alanlar * ile işaretlenmişlerdir