Arçelik (AL)
3Ç14 Finansal Sonuçlar – Nötr
– Arçelik, 3Ç14 finansal sonuçlarında, piyasa beklentisine paralel 156mn TL net kar açıklamıştır.
-Şirket’in 3Ç14’de 3,234mn TL net satış rakamı beklentimizin hafif altında gerçekleşirken; brüt kar marjındaki iyileşmeye rağmen pazarlama giderlerlerdeki artış nedeniyle FVAÖK marjı %10.8 olarak gerçekleşti.
– Arçelik 2014 için uluslararası pazarlardaki hacim büyüme beklentisini %8 üzerinden, %6 üzerine revize ederken, %10.5 seviyesindeki FVAÖK marj hedefini, yaklaşık %11 seviyesine yükseltti.
– Arçelik için 15.35TL hedef fiyat ile AL tavsiyemizi sürdürüyoruz.
3Ç14’de, satış gelirleri, yıllık bazda %11 artarak 3,234mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Yurtiçi satışlar iyileşerek %10 seviyesinde artmıştır; fakat Orta Doğu ve Afrika’nın etkisiyle yurtdışı satışlardaki büyüme bir miktar hız kaybederek, %12 seviyesinde gerçekleşmiştir. Beyaz eşya yıllık bazda %15 seviyesinde satış büyümesi kaydederken, elektronik ve diğer kategori satışları hemen hemen aynı seviyelerde gerçekleşmiştir.
Şirket’in brüt kar marjı yıllık bazda 1.4 puan artarak %32.3 seviyesinde gerçekleşmiştir. Diğer taraftan, sponsorluk aktiviteleri nedeniyle, pazarlama giderlerindeki artışa bağlı olarak, Arçelik’in 3Ç14’de FVAOK marjı yıllık bazda aynı seviyede kalarak %10.8 olarak gerçekleşmiştir.
3Ç14 sonunda, işletme sermaye ihtiyacının satışlara oranı yüksek stok seviyesi nedeniyle %38.7 seviyesinde gerçekleşirken, 2014 yılın son çeyreğinde iyileşmesi beklentisiyle %35 hedefine yaklaşması öngörülmektedir. Şirket’in 9A14 sonunda, 2.5x seviyesinde net borç/FVAÖK oranı gerçekleşmiştir, 1.5 sene içinde bu oranın 2.2x seviyesine gerilemesi hedeflenmektedir.
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!