4Ç16 Finansal Sonuçlar – Olumsuz
Potansiyel Getiri: %4
Beklentilerin altında gerçekleşen kar marjları
Arçelik 4Ç16’da beklentimizin altında, konsensüs beklentisine yakın 229mn TL net kar açıkladı. Zayıf karlılığa rağmen 140mn TL ertelenmiş vergi geliri net karı olumlu etkilemiştir. Şirket’in satış büyümesi beklentimize yakın gerçekleşirken, hammadde baskısı ve kur etkisi nedeniyle FVAÖK marjı beklentilerin altında gerçekleşmiştir. Güncel çarpanlarla Arçelik için hedef fiyatımızı 24.50TL olarak revize ettik; Endekse Paralel Getiri tavsiyemizi sürdürüyoruz. Bugün hisse etkisinin hafif olumsuz olmasını bekliyoruz.
2017’de iç pazarda yaklaşık %3, ihracatta %2 satış hacim büyüme beklentisi
Şirket ÖTV teşviğini dahil ettiği 2017 yılı tahminlerinde iç pazarda yaklaşık %3 hacim büyümesi öngörmektedir. Yurtdışında ise büyüme beklentisi yaklaşık %2 seviyesindedir. 2017 sonu için toplam ciro büyüme beklentisi ise yılın ilk iki ayında ürün fiyatlarına yaptığı artışların ve Pakistan operasyonlarının etkisiyle, %20’nin üzerindedir. Şirket bu yıl ve uzun vade için yaklaşık %11 FVAÖK marj beklentisini korumaktadır.
4Ç16’da Arçelik’in yurtdışı satış büyümesi Avrupadaki zayıflığa rağmen Dawlance etkisiyle %15 seviyesinde gerçekleşirken, yurtiçi satışları ise %4 satış büyümesi kaydetmiştir. Elektronik segmenti yıllık bazda %2 oranında daralırken, beyaz eşya segmenti %16 oranında büyümüştür.
Maaliyet baskısının etkisiyle kar marjlarında daralma
Çelik, plastik ve panel fiyatlarındaki artışın etkisiyle, brüt kar marjı yıllık bazda 0.9 puan daralarak %31.6 seviyesinde gerçekleşmiştir. Aynı zamanda dolar kurundaki artış da maaliyetlerin artışında etkili olmuştur. Hammadde maaliyetlerine ek olarak, hem Dawlance satın alması hem de Türkiye pazarlama operasyonlarını ayrıştırılması nedeniyle Şirket 22mn TL harcama kaydetmiştir. Şirket’in FVAÖK marjı yıllık bazda 2.4 puan daralarak %8.8 seviyesinde gerçekleşmiştir. Önümüzdeki çeyrekte de hammadde maliyet baskısının devam etmesini beklemekle birlikte, Arçelik yılın ilk iki ayında %11 fiyat artışı gerçekleşmiştir
Rapora ulaşmak için tıklayınız.
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!