2Ç17 Finansal Sonuçlar – Nötr
Hedef Hisse Fiyatı: 28,70TL
Potansiyel Getiri: %10
Arçelik 2Ç17’de, konsensüs beklentisine yakın, ancak finansal giderler nedeniyle bizim beklentimizin altında 257mn TL net kar açıkladı.
Şirket’in satışları yurtiçinde ÖTV teşvikinin, yurtdışında Pakistan ve kur etkisiyle etkisiyle beklentimize yakın %28 büyürken, hammadde fiyat artışı etkisiyle FVAÖK marjı beklentimize paralel %9.7 seviyesinde gerçekleşmiştir.
Arçelik için hedef fiyatımız 28.70TL seviyesindedir; Endekse Paralel Getiri tavsiyemizi sürdürüyoruz. Bugün 2Ç17 finansallarının hisse etkisinin nötr olmasını bekliyoruz.
2017 büyüme ve FVAÖK marj beklentisinde revizyon
Şirket 2017 yılı tahminlerinde iç pazarda yaklaşık %5 olan hacim büyüme beklentisini %10 olarak revize etti. Yurtdışında ise büyüme beklentisi yaklaşık %2 seviyesinde sürdürmektedir. 2017’de toplam ciro büyüme beklentisi %20’nin üstü seviyesinden, yaklaşık %25 olarak revize edilmiştir. Şirket yılsonu FVAÖK marj beklentisini ise yaklaşık %11 seviyesinden, yaklaşık %10.5 seviyesine revize etti.
ÖTV teşvikinin etkisiyle yurtiçi satışlar %19.7 büyürken, TV segmentindeki zayıflığın etkisiyle uluslararası satışlar organik bazda 1.2% seviyesinde daraldı. Toplam yurtdışı satış büyümesi ise Pakistan operasyonları (Dawlance) ve olumlu kur etkisiyle %34 seviyesinde gerçekleşti.
Brüt kar marjında yıllık bazda 3.4 puan daralma
Çelik, plastik ve panel fiyatlarındaki artışın etkisiyle, brüt kar marjı yıllık bazda 3.4 puan daralarak %30.7 seviyesinde gerçekleşmiştir. Özellikle TV segmentindeki 14.7 puanlık daralma (TV’de 17% brüt kar marjı) brüt kar marjındaki gerilemede etkili olmuştur
Diğer taraftan, Pakistan’ın olumlu etkisi ve buna bağlı olarak operasyonel giderlerdeki iyileşmeyle, FVAÖK marjı yıllık bazda saedece 0.9 puan daralarak %9.7 seviyesinde gerçekleşmiştir.
Rapora ulaşmak için tıklayınız.
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!