3Ç23 Finansal Sonuçları
Endekse Paralel Getiri
Fiyat (TL/hisse) 151,70
Hedef Fiyat(TL/hisse) 198,26
Potansiyel Getiri %31
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2023/09 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %24,0 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %70,0 artışla 58.2 milyar TL olmuştur. 2023 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları %53,1 artışla 145.1 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
FAVÖK’ü 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %28,1 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 120,1 artışla 6.4 milyar TL olmuştur. 2023 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %82,8 artışla 15.1 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
FAVÖK marjı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 35 baz puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 251 baz puan artışla %11,0 olmuştur. 2023 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 169 baz puan artışla %10,4 seviyesinde gerçekleşmiştir.
Net karı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %103,50 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %198,1 artışla 1 milyar TL olmuştur. 2023 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net karı % 45,9 artışla 2.6 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
Net borcu 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %8,8 artışla 44.2 milyar TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 3Ç23’de 58.218 mn TL satış geliri (kons: 58.143 mn TL-Gedik: 58.387 mn TL), 6.414 mn TL FAVÖK (kons: 6.194 mn TL-Gedik: 6.235 mn TL) ve 1.001 mn TL net kar (kons: 998 mn TL-Gedik: 1.304 mn TL) açıklamıştır. Yurtiçi gelirler yıllık %121 artışla 22,4 milyar TL olmuştur. Stratejik fiyatlama adımları ve güçlü talep sonrası 3Ç23’te önemli ölçüde gelir artışı yaşanmıştır. Temmuz-Ağustos 2023 döneminde, yurtiçi beyaz eşya pazarı %30 genişlerken (Arçelik: +%30), klima pazarı %334 büyümüş (Arçelik: +%498), ve 8A23’te TV pazarı %19 (Arçelik: +%16) yükselmiştir. Uluslararası satış gelirleri yıllık %48 yükselişle 35,8 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Uluslararası pazarlarda önemli bölgelerdeki talep zayıf kalmaya devam etmiştir. Batı Avrupa’da talep daha yavaş da olsa düşmeye devam ederken, Doğu Avrupa’da iyileşme işaretleri görülmüştür. Toplam satış gelirleri Türkiye’de güçlü birim bazında büyüme, fiyat artışları ve TL’deki değer kaybı sonrası yıllık %70 artışla 58,2 milyar TL olmuştur. Segment bazında ise; beyaz eşya gelirleri yıllık %63 artışla 44,8 milyar TL, tüketici elektroniği %90 yükselişle 4,0 milyar TL ve diğer gelirler %104 büyüme ile 9,4 milyar TL olmuştur. 3Ç23’te şirketin FAVÖK’ü yıllık %120 artışla 6.414 milyon TL olarak açıklanmıştır. FAVÖK marjı ise azalan maliyetler, güçlü Türkiye operasyonları sonrası yıllık 251bp artış kaydetmiştir. Yazılan 2.623 milyon TL’lik net finansal giderlere (3Ç22: 1.578 mn TL) rağmen net kar yıllık %198 büyümeyle 1.001 milyon TL olmuştur. Şirketin 2023 yılına yönelik öngörüleri; Gelirlerde Türkiye’de TL bazında yaklaşık %75 büyüme (önceki: ~ %60; 2022G: %96), yurt dışında yabancı para bazında yaklaşık %4 daralma (önceki: ~+%2; 2022G: %18) ve FAVÖK marjı yaklaşık %10,5 (önceki: ~%10,5; 2022G: %8,9). Yaklaşık 300 milyon euro yatırım harcaması (önceki: ~300 mn euro; 2022G: 220 milyon euro) ve işletme sermayesi/satışlar yaklaşık <%25 (önceki: ~%23-25; 2022G: %21) olarak öngörülmektedir. Hisse 2023 yılı beklentilerine göre 6,9x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Şirketin finansalları konsensüs beklentilere paralel olup, finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım