3Ç22 Finansal Analiz
Şirket’in 3Ç22 dönemi ana ortaklık net kârı çeyreklik %30 artış, yıllık %49’luk düşüşle 335,8mn TL düzeyinde gerçekleşti. Net kâra ilişkin piyasa beklentisi 380mn TL’de bulunmaktaydı. Net satış geliri piyasa beklentilerine paralel olarak yıllık %89, çeyreklik %6 artarak 34,25mlr TL’ye yükseldi. Önceki yılın aynı dönemine göre satışlardaki artış bölüm bazında incelediğinde; beyaz eşya satışlarının %92 artarak 27,53mlr TL’ye, tüketici elektroniği kalemi ise 1,29mlr TL’den 2,13mlr TL’ye ulaştı. Satışlardaki yıllık artışı coğrafi bölgelere göre kıyasladığımızda, Avrupa gelirlerinin 7,82mlr TL’den 14,19mlr TL’ye yükselerek ilk sırada yer aldığını görmekteyiz. Türkiye gelirleri 10,13mlr TL ile ikinci sırada yer alırken Asya Pasifik gelirleri 6,14mlr TL ile üçüncü sırada bulunmaktadır.
Türkiye Beyaz Eşya Sanayicileri Derneği (TÜRKBESD) verilerine göre 2022/09 döneminde beyaz eşya sektörü satışları adet bazında %5,4 oranında küçülürken Arçelik A.Ş.’nin satışları %10 oranında daralmıştır.
Faaliyet giderleri, kur farkı ile diğer faaliyet giderlerindeki artış kârlılığı baskılamaktadır
3Ç22 dönemi maliyeti hem yıllık hem de çeyreksel bazda satışlara paralel artarak 24,39mlr TL olmuştur. Böylece cari dönemde brüt satış kârı 9,86mlr TL’ye yükseldi. Önemli kısmı pazarlama giderlerinden oluşan faaliyet giderleri 7,83mlr TL ile brüt satış kârı içerisinde %79’luk pay tutmaktadır. Ayrıca faaliyet giderlerinin brüt kâr içerisinde yıllık bazda artan payı net kârı baskılayan bir unsur olarak öne çıkmaktadır. FAVÖK 3Ç22’de yıllık %66 artarak piyasa beklentisi doğrultusunda 2,91mlr TL’ye yükseldi.
Kur farkı ve faiz giderlerindeki artışın etkisiyle net finansman giderlerinin 497,6mn TL’den 1,58mlr TL’ye yükselmesi net kâr üzerinde baskı oluşturmaktadır.
Ayrıca esas faaliyetlerden diğer net giderin 201mn TL’ye ulaşması kârlılığı baskılayan diğer bir unsurdur. Zira kâr marjlarını yıllık bazda incelediğimizde, brüt kâr marjının sınırlı artışla %28,8’e yükselmesine karşın diğer marjlarda bir miktar gerileme görülmektedir. 3Ç22’de ana ortaklık net kâr marjı %1,0’e ve esas faaliyet kâr marjı %5,4’e gerilemiştir.
Cari dönem bilanço kalemleri çeyreksel bazda gözlemlendiğinde, nakit ve nakit benzerleri vadeli mevduatlardaki artıştan dolayı 14,96mlr TL’den 20,43mlr TL’ye yükselmiştir. Şirket’in artan Ruble cinsi döviz yükümlülüğüne karşın aynı cinsten türev ürün kullanılmasıyla yabancı para net varlık pozisyonu 419,2mn TL’den 723,7mn TL’ye yükselmiştir.
Piyasa çarpanları Şirket’in sektör ortalamalarına kıyasla bir miktar yüksek fiyatlandığını işaret etmektedir. 3Ç22 finansalları sınırlı negatif olarak değerlendirmekteyiz.
Kaynak: Piramit Menkul