2021 3. Çeyrek Finansal Değerlendirme Raporu
Hisse Kodu ARCLK
Hisse Fiyatı 33,58
Piyasa Değerli 22.690.953.124
Halka Açıklık Oranı (%) 25
Ödenmiş Sermaye 675.728.000
F/K 6,60
PD/DD 1,49
Arçelik, ortalama piyasa beklentisi olan 702 Mn TL ‘nin altında 651 Mn TL net kâr açıkladı. Net kâr bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %36 oranında düşüş gösterdi. Bir önceki çeyreğe göre ise %23 artış kaydetti.
Güçlü Satışlar
Hasılat yıllık bazda %52 , bir önceki çeyreğe göre %25 artış gösterdi. İhracat oranı %70 oranında gerçekleşti. İhracat oranı yıllık bazda %5 , bir önceki çeyreğe göre %3 artış gösterdi. İhracat tarafında toplam gelirdeki payı %30 olan Batı Avrupa’da Whirlpool Manisa Fabrikası satın alımından gelen ek üniteler ile ve fiyat artışları sayesinde EUR bazında güçlü üst düzey büyüme elde etti. Beko, İngiltere’deki liderlik konumunu ilk 9 ayda güçlendirdi. Toplam gelirdeki payı %19 olan Asya-Pasifik’te Arçelik-Hitachi sinerjisi ile %60 pay artışı gösterdi. Pakistan’da PKR bazında yıllık %25’lik (EUR bazında %26) güçlü gelir artışı elde etti.
Marjlarda Hammadde Etkisi Görülmeye Devam Ediyor
Satılan malın maliyetindeki artıştan kaynaklı olarak brüt kâr marjında yıllık bazda 6 puan, bir önceki çeyreğe göre 2 puan düşüş gerçekleşti. İhracatta EUR bazında satış yapan şirket olması sebebiyle EUR’un USD karşısında zayıflamasıda brüt kar marjını baskılayan diğer etken oldu. Bu nedenlerden dolayı Brüt kâr marjı tarihsel ortalamanın altına geriledi.
Favök marjı yıllık bazda 4,5 puan, bir önceki çeyreğe göre 0,10 puan gerileme gösterdi. Favök marjı operasyonel giderler / satışlar oranında önemli iyileşmeden dolayı çeyreksel olarak kısmi zayıflama gösterirken , azalan brüt karlılığın etkisi ile yıllık bazda sert düşüş gösterdi. Net kâr marjı yıllık bazda 5 puan azalırken çeyreksel bazda sınırlı düşüş gösterdi.
Pay Geri Alımı
Şirket Yönetim Kurulu‘nun 1 Temmuz 2021 tarihinde aldığı karara istinaden pay geri alım işlemleri başlatmıştı. Alınan karar kapsamında 30 Eylül 2021 tarihi itibarıyla takası tamamlanan işlemler esas alındığında, şirket sermayesinin %3.94’üne denk gelen toplam 26.591 TL nominal değerli pay işlem maliyetleri dahil toplam 855.398 TL bedel ödenerek geri alınmıştır.
2021 Beklentilerinde Revize
Şirket bir önceki çeyrekte yayımladığı yıl sonu %30 ciro beklentisini %35 oranına yükseltirken yurt dışı ciro beklentisini %50’den %55 oranına revize etti. Şirket %11 favök marjı beklentilerinde değişikliğe gitmedi.
Değerlendirme
Arçelik, Net Borç / Favök oranı 2,0 puana sınırlı gerileme gösterdi. Yıl başından bu yana endekse görece güçlü performans gösteren Arçelik 6,5x F/K ve 5,16x FD/ FAVÖK çarpanları ile işlem görmektedir. Tarihsel çarpanlara ve beklentilerimize göre %33 iskontolu işlem görmektedir. Arçelik için 44,34 TL hedef fiyat görüşümüzü koruyoruz.
Kaynak: ALB Menkul