ARÇELİK – ARCLK 3.Çeyrek Finansal Sonuçları Analizi
Arçelik, 3Ç21’de 702,5 Milyon TL olan piyasa beklentisinin bir miktar altında 651,4 Milyon TL net kar açıkladı. Açıklanan bu rakam 2Ç20’ye göre %36 azalış gösterdi. Şirketin 3. Çeyrekteki hasılatı geçen senenin aynı dönemine göre %52 artış göstererek 18,1 Milyar TL oldu.
Şirket’in konsolide yurtdışı satışların toplam konsolide satışlar içindeki payı %67,4 olarak gerçekleşmiştir. 7 ülkede 26 fabrikada üretim yapan Arçelik Grubu, Beko markasıyla Ocak-Eylül 2021 döneminde, Batı Avrupa pazarı toplamında, adet bazlı Pazar payında ikinci sırada yeralmaya devam etmiştir. Ülke bazında ise, ilk sekiz ayda İngiltere, Fransa ve Polonya’da Pazar liderliğine devam etmiştir.
Arçelik’in 3Ç21’de Türkiye beyaz eşya pazarından daha iyi performans gösterdiği gözlendi. Beyaz eşyada Arçelik’in büyüme oranı %18,2 iken pazarın büyümesi %12,1 olarak gerçekleşti. Arçelik’in hasılatındaki artışta güçlü kalmaya devam eden satışlar ve maliyetlerindeki artışı ürün fiyatlarına yansıtması etkili olmuştur. Şirketin hasılatındaki güçlü performansa karşın son çeyrekte satışların maliyetinin hasılatından daha fazla artması sonucu geçen senenin aynı döneminde % 34,6 olan brüt kar marjı son çeyrekte %28,2 ile sınırlı kaldı.
Şirket’in FAVÖK marjı ise, 3Ç20’de %14,4 iken 3Ç21’de %9,7 olarak gerçekleşti. FAVOK marjındaki %4,7’lik gerilemenin temel sebebi olarak yüksek hammade maliyeti ve Genel Yönetim Giderleri’ndeki artış etkili olmuştur.
Şirket yönetimi 2021 yılı için ciroda Türkiye bazında %35, uluslararasında %35, konsolide de ise,%55 büyüme beklemektedir. FVAÖK marjı ise %11 olarak bekeniyor. 2021’de 220 milyon EUR yatırım yapılması planlanıyor. İşletme sermayesi/ciro beklentisi ise yaklaşık %25 olarak hedeflenmektedir.
21.10.2021 tarihinde geri aldığı 262.609 adet payla birlikte şirketin sahip olduğu ARCLK payları 32.642.267 adete ulaşmıştır. (Şirket sermayesine oranı: %4,83)
ARCLK payları için devam eden olumlu görüşümüzle daha önce belirlemiş olduğumuz hedef 42.40 TL hedef fiyat seviyemizi korumaya devam ediyoruz. Arçelik, güncel 6,56x F/K ve 5,25x FD/FVAÖK çarpanları ile sırasıyla 7,83x ve 6,17x sektör çarpanlarına göre iskontolu değerlere sahip görünüyor.
Kaynak: Ahlatcı Yatırım