Arçelik 2Ç20’de 370 milyon TL olan piyasa beklentisinin üzerinde 407 milyon TL net kar açıkladı.
Geçtiğimiz yılın aynı döneminde 219 milyon TL net kar açıklayan şirket net karını %86 oranında artırmış oldu. Operasyonel performansı beklentiler dahilinde gerçekleşen şirketin tek seferlik elde ettiği yaklaşık 67 milyon TL gelirin net kardaki sapmanın temel nedeni olarak karşımıza çıkıyor.
Kovid-19 salgınının olumsuz ekonomik etkilerinin en çok hissedildiği 2Ç20 döneminde yurt içi pazarın güçlü seyri ve Avrupa pazarının haziran ayıyla birlikte büyüme trendine dönmesinin etkisiyle birlikte şirketin satış gelirleri piyasa beklentisine paralel 7.8 milyar TL olarak gerçekleşti.
Satış geliri geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %7 oranında azalan şirketin beyaz eşya ürün grubu dışında, tüketici elektroniği, küçük ev aletleri ile iklimlendirme ve havalandırma olmak üzere tüm ana ürün grupları satışlarında artış görülürken konsolide yurtdışı satışların toplam konsolide satışlar içindeki payı %61,4 olarak gerçekleşti. Bir önceki çeyreğe göre %21 oranında artışla 795 milyon TL FAVÖK açıklayan Arçelik’in FAVÖK rakamı geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre ise %12 azaldı. (1Ç20 FAVÖK: 657 Milyon TL; 2Ç19 FAVÖK: 908 Milyon TL). Şirketin FAVÖK marjı ise 2Ç20’de 1Ç20’ye göre 169 baz puan artışla %10,15’e yükseldi. Yılın ilk altı ayında toplam 584 milyon TL yatırım harcaması gerçekleştiren şirket Ar-ge faaliyetleri için ise 224 milyon TL kaynak ayırdı.
2020 yılı için beklentilerini de açıklayan Arçelik rekabetçi yönü ve güçlü bilançosu ile COVID-19 sonrası dönemde önemli fırsatlar yakalamayı bekliyor. Hammadde fiyatları ile birlikte EUR/USD kurunun 2Y20 karlılığını destekleyeceğini öngören şirket zayıf geçen 2Ç ardından 3Ç20’de güçlü talep bekliyor. Uluslararası cirosunun yaklaşık %5 oranında daralmasını bekleyen Arçelik Türkiye pazarında %15-%20 büyüme öngörüyor. 2020 FVAÖK marjını %10,50-11 aralığında öngören şirket 150-160 milyon TL yatırım harcaması yapmayı planlıyor.
Yaptığımız değerlendirmede 2020 yıl sonu için 36,077 milyon TL satış geliri, 1,515 milyon TL net kar, 2020T 9,7x F/K ve 5,5x FD/FVAÖK tahmini çarpanlar ve İNA analizimize göre ARCLK payları için 26,12 TL hedef fiyat öngörüyoruz.
Kaynak: Ahlatcı Yatırım