ARÇELİK – ARCLK 2020 4. Çeyrek Değerlendirmesi
Arçelik 4Ç20’de 937 milyon TL olan piyasa beklentisinin üzerinde 1.16 milyar TL net kar açıkladı. Geçtiğimiz yılın aynı döneminde 240 milyon TL net kar açıklayan şirket net karını %385 oranında artırmış oldu. Net kardaki artışta yurt içi ve yurt dışı pazarlarında artan talep ile kur farkından kaynaklanan gelirlerin etkili olduğu görülürken şirketin 2020 yılındaki toplam net karı ise 2.88 milyar TL oldu ve bir önceki yıla göre %202 oranında artış gösterdi. (2019/12 Net Kar: 953 Milyon TL)
Şirketin satış gelirleri son çeyrekte geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %59 oranında artarak 8.37 milyar TL’den 13.34 milyar TL’ye yükselirken yıllık bazda satış gelirlerindeki artış ise %28 oranında gerçekleşti. (2019/12 Satış Gelirleri: 31.94 Milyar TL; 2020/12 Satış Gelirleri: 40.87 Milyar TL)
Satış detaylarına baktığımızda 2019 yılında yurtiçi satışlarından 10.32, yurt dışı satışlarından ise 21.61 milyar TL satış geliri elde eden Arçelik, 2020 yılında ise yurt içi satış gelirlerini bir önceki yıla göre %37, yurt dışı satış gelirlerini %24 oranında artırdı.
4Ç20’de 1.88 milyar TL FVAÖK rakamına ulaşan şirket geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre FVAÖK rakamını %143 oranında artarken (4Ç19 FVAÖK: 775 Milyon TL) şirketin FVAÖK marjı ise 489 baz puan artarak %9,26’dan %14,15’e oldu.
Otuzdan fazla para birimini aktif olarak yöneten Arçelik, 2020 yılını 570 milyon TL net yabancı para pozisyon açığı ile kapattı. Öz kaynağa oranı düşük, tek haneli olacak şekilde açık pozisyon taşınma hedefi bulunan şirketin net yabancı para pozisyonu/öz kaynak oranı ise şirket hedefine uygun şekilde -4.1 oranında gerçekleşti.
2020 yılı finansalları ile birlikte 2021 yılına yönelik beklentilerini de açıklayan Arçelik, yurt dışı satış gelirlerinde %5 üzerinde büyümeye ek olarak yurt içi satış gelirlerinin ise %15 ile 520 arasında yükselmesini bekliyor. EBITDA marjını yaklaşık %11 olarak öngören şirketin 2021 yılında yatırım harcamaları için öngördüğü tutar ise yaklaşık 220 milyon Euro.
12.24x 2021T F/K ve 5.48x 2020T FD/FVAÖK çarpanları ile yurtiçi ve yurtdışı benzerleriyle karşılaştırdığımızda ARCLK payları için 12 aylık periyotta hedef fiyatımızı 38,25 TL’den 42,40 TL’ye yükseltiyoruz.
Kaynak: Ahlatcı Yatırım